國泰君安：乘用車市場將在加劇的市場競爭中加速出清 自主品牌份額繼續(xù)大幅提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年在加劇的市場競爭中汽車行業(yè)將加速出清，自主品牌份額將繼續(xù)大幅提升，價(jià)格失守的合資品牌短期能緩解庫存壓力，但中期維度市場份額和單車盈利將大幅縮水。預(yù)計(jì)行業(yè)復(fù)蘇的時(shí)點(diǎn)會有所推遲，需要等到清庫存行為接近尾聲。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下乘用車銷量2023年整體需求并不悲觀。該行認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)自主品牌中期銷量以及單車盈利將繼續(xù)提升，零部件企業(yè)也會顯著受益供應(yīng)鏈封閉的合資品牌的市場份額的下降。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

乘用車市場將在加劇的市場競爭中加速出清，自主品牌份額繼續(xù)大幅提升。

近期部分合資品牌經(jīng)銷商大幅降價(jià)去庫存表面是需求不振，但更多是在自主和一線合資擠壓下的無奈之舉，價(jià)格的屠刀落下就很難收回。2023年預(yù)計(jì)行業(yè)將加速出清，合資繼續(xù)退場，自主品牌份額將繼續(xù)大幅提升，這也將帶動國產(chǎn)零部件企業(yè)的市場份額的進(jìn)一步提升。

部分合資品牌經(jīng)銷商大幅降價(jià)清庫存實(shí)屬無奈之舉，國六切換影響不大，自主品牌小幅降價(jià)讓利為新車型推出做準(zhǔn)備。

近期的乘用車降價(jià)熱潮中，部分合資品牌的部分經(jīng)銷商降價(jià)幅度最大，表面上看是短期需求波動帶來的庫存壓力，但實(shí)際上是2022年以來高性價(jià)比自主車型推出以及一線合資品牌大幅降價(jià)后的競爭力下降，沒有新車型的支持下價(jià)格體系的崩塌很難再挽回。自主品牌目前的策略是小幅度降價(jià)讓利，同時(shí)加速高性價(jià)比的車型推出。2023年過六B的切換影響不大，一是離切換時(shí)點(diǎn)還有4個(gè)月時(shí)間，同時(shí)國六A的庫存占比并沒有非常高，合資品牌壓力相對較大。

消費(fèi)者觀望情緒再次加重，行業(yè)需求復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)有所推遲。

本次降價(jià)范圍本來相對有限，但消費(fèi)者心中已經(jīng)有了較強(qiáng)的降價(jià)預(yù)期，短期消費(fèi)觀望情緒加重，直接體現(xiàn)就是終端進(jìn)店量數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好但成交量下降。大幅降價(jià)的品牌銷量短期或有反彈但總量有限。該行預(yù)計(jì)行業(yè)復(fù)蘇的時(shí)點(diǎn)會有所推遲，需要等到清庫存行為接近尾聲。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下乘用車銷量2023年該行對整體需求并不悲觀。

行業(yè)加速出清下，整車和零部件企業(yè)中期成長邏輯更加明確：

優(yōu)質(zhì)自主品牌中期銷量以及單車盈利將繼續(xù)提升，零部件企業(yè)也會顯著受益供應(yīng)鏈封閉的合資品牌的市場份額的下降。

繼續(xù)推薦三條主線，智能化主線，推薦標(biāo)的伯特利(603596.SH)、上聲電子(688533.SH)、星宇股份(601799.SH)、德賽西威(002920.SZ)、科博達(dá)(603786.SH)、華陽集團(tuán)(002906.SZ)、華域汽車(600741.SH)等;

高景氣度新能源化主線，推薦標(biāo)的愛柯迪(600933.SH)、瑞鵠模具(002997.SZ)、雙環(huán)傳動(002472.SZ)、滬光股份(605333.SH)、旭升集團(tuán)(603305.SH)、標(biāo)榜股份(301181.SZ)、新泉股份(603179.SH)、巨一科技(688162.SH)、拓普集團(tuán)(601689.SH)等;

自主品牌主線，推薦標(biāo)的理想汽車-W(02015)、長安汽車(000625.SZ)、吉利汽車(00175)、長城汽車(601633.SH)、比亞迪(002594.SZ)、春風(fēng)動力(603129.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車市場需求不及預(yù)期