東吳證券：充電樁行業(yè)高速增長(zhǎng) 上游元器件需求彈性提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，新能源車必需配套產(chǎn)品，直流快充是未來(lái)趨勢(shì)。中國(guó)大陸市場(chǎng)充電樁配套領(lǐng)先，直流充電樁將持續(xù)滲透，2025年市場(chǎng)規(guī)模670億元。歐美市場(chǎng)，新能源車保有量提升+車樁比降低+直流樁占比提升三重因素推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)。該行認(rèn)為，充電模塊市場(chǎng)增長(zhǎng)推動(dòng)上游元器件需求，主要包括：1)充電模塊;2)元器件;3)充電槍。推薦1)磁性元件：可立克(002782.SZ)等;2)電容：江海股份(002484.SZ)等;3)充電槍：永貴電器(300351.SZ)等。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

充電樁：新能源車必需配套產(chǎn)品，直流快充是未來(lái)趨勢(shì)。

2022年全國(guó)新能源汽車銷售量達(dá)到687萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)96%，新能源汽車保有量達(dá)到1310萬(wàn)輛，快速增長(zhǎng)的保有量催生大量補(bǔ)能需求，充電樁是補(bǔ)能必需配套產(chǎn)品。充電樁有交流慢充和直流快充兩類，充電效率更高的直流快充樁是未來(lái)趨勢(shì)，車端+樁端+政策端的共同進(jìn)步將推動(dòng)直流快充樁快速滲透，直流液冷超充技術(shù)也有望進(jìn)一步提升充電功率上限。

中國(guó)大陸市場(chǎng)：充電樁配套領(lǐng)先，直流充電樁將持續(xù)滲透，2025年市場(chǎng)規(guī)模670億元。

2022年中國(guó)大陸新增充電樁近260萬(wàn)臺(tái)，車樁比達(dá)到2.51繼續(xù)領(lǐng)先全球。在公共樁中直流樁占比42.4%，國(guó)家及各地政府陸續(xù)推出相關(guān)政策大力支持公共充電樁建設(shè)，直流樁占比有望持續(xù)提升。根據(jù)該行測(cè)算，2025年中國(guó)大陸充電樁市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)近670億元，其中直流充電樁573億元，交流樁95億元，兩者2022-2025年CAGR分別達(dá)到55%、24%。

歐美市場(chǎng)：新能源車保有量提升+車樁比降低+直流樁占比提升三重因素推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)。

早期受基礎(chǔ)設(shè)施限制，歐美公共充電樁滲透緩慢，21年底公共車樁比分別為15.4/17.5，同時(shí)兩地公共樁中直流樁占比也在較低水平，21年僅為13.8%/19.3%。隨著新能源車銷量增長(zhǎng)及相關(guān)政策積極推動(dòng)，該行看好在新能源車保有量提升+車樁比降低+直流樁占比提升三重因素共同推動(dòng)下歐美市場(chǎng)高速擴(kuò)張。根據(jù)該行的測(cè)算，2025年歐洲市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)近360億元，其中直流樁320億元，交流樁39億元，兩者2022-2025年CAGR分別達(dá)到101%、25%;美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)195億元，其中直流樁市場(chǎng)規(guī)模152億元，交流樁市場(chǎng)規(guī)模43億元，兩者2022-2025年CAGR分別達(dá)到72%、59%。

充電模塊市場(chǎng)增長(zhǎng)推動(dòng)上游元器件需求。

1)充電模塊：充電模塊是直接決定直流充電樁性能的最核心部件，成本比例50%。直流樁平均功率不斷提升，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)167KW，疊加需求量快速增長(zhǎng)，2025年充電模塊功率需求量將達(dá)1454億瓦，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間204億元。2)元器件：功率器件、磁性元件、電容、PCB、芯片等為充電模塊中主要元器件，根據(jù)該行測(cè)算，2025年各類元器件國(guó)內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模分別為33.9、29.1、14.5、12.1及9.7億元。3)充電槍：與充電樁強(qiáng)綁定屬性，放量邏輯清晰，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)規(guī)模達(dá)37.8億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷售不及預(yù)期;充電樁建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;國(guó)產(chǎn)廠商對(duì)海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期。