光大證券：海外大廠有望首次引入潛望式鏡頭 產(chǎn)業(yè)鏈核心增量環(huán)節(jié)有望受益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，海外大廠或在2023年新機(jī)型上首次引入潛望式鏡頭，潛望式鏡頭有望重獲手機(jī)廠商青睞。2019年起，華為推出P30系列手機(jī)，這是業(yè)內(nèi)首個(gè)采用潛望式鏡頭結(jié)構(gòu)的智能手機(jī)，潛望式鏡頭開(kāi)始在各大手機(jī)廠商的高端旗艦機(jī)型中滲透潛望式結(jié)構(gòu)，隨著技術(shù)成熟及良率上升，潛望式鏡頭模組成本有望逐年降低，帶動(dòng)潛望式鏡頭模組向更多機(jī)型滲透。關(guān)注：1)微棱鏡供應(yīng)商：水晶光電(002273.SZ)、藍(lán)特光學(xué)(688127.SH);2)潛望式鏡頭設(shè)備供應(yīng)商：賽騰股份(603283.SH)等。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

潛望式鏡頭有望重獲手機(jī)廠商青睞。

潛望式鏡頭別稱“內(nèi)變焦”鏡頭，是指光學(xué)變焦在機(jī)身內(nèi)部完成。該鏡頭借鑒了潛望鏡上對(duì)光的傳播線路的改變，讓手機(jī)相機(jī)的傳感器不用和鏡頭處在同一水平線上，而是通過(guò)反光鏡讓光路發(fā)生折疊后，進(jìn)入相機(jī)傳感器中。目前，市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)光學(xué)變焦的手機(jī)，基本都是裁剪式的混合光學(xué)變焦，潛望式鏡頭具有更好的畫(huà)面解析力，亦能縮小手機(jī)長(zhǎng)焦鏡頭的厚度。但受限于其高昂的成本，潛望式鏡頭滲透率較低。海外大廠有望2023年在新機(jī)型上首次引入潛望式鏡頭，潛望式鏡頭有望重獲手機(jī)廠商青睞。

潛望式鏡頭滲透率提升空間巨大。

2019年起，華為推出P30系列手機(jī)，這是業(yè)內(nèi)首個(gè)采用潛望式鏡頭結(jié)構(gòu)的智能手機(jī)，潛望式鏡頭開(kāi)始在各大手機(jī)廠商的高端旗艦機(jī)型中滲透潛望式結(jié)構(gòu)，全球潛望式鏡頭出貨量達(dá)到千萬(wàn)級(jí)。根據(jù)華經(jīng)研究院和IDC數(shù)據(jù)，2019年全球潛望式攝像頭出貨量為0.13億顆，滲透率約為0.95%，2022年全球潛望式攝像頭出貨量有望達(dá)到0.68億顆，滲透率約為5.67%。隨著技術(shù)成熟及良率上升，潛望式鏡頭模組成本有望逐年降低，帶動(dòng)潛望式鏡頭模組向更多機(jī)型滲透。

潛望式鏡頭產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂怼?/strong>

(1)零部件構(gòu)成：潛望式結(jié)構(gòu)的零部件主要包括棱鏡模塊、鏡頭、CIS 和 VCM等。相較于傳統(tǒng)的光學(xué)鏡頭解決方案，潛望式鏡頭新增了棱鏡模塊，其主要功能是通過(guò)與其他組件配合實(shí)現(xiàn)光學(xué)防抖效果;(2)鏡頭變化：潛望式結(jié)構(gòu)對(duì)透光性要求提升，鏡頭將向更高規(guī)格的全塑和玻塑混合鏡頭升級(jí);(3)算法要求：由于潛望式結(jié)構(gòu)所需算法的復(fù)雜度顯著提升，疊加手機(jī)廠希望融入自身對(duì)場(chǎng)景的理解，以 HOVM 為代表的部分手機(jī)廠從有望從采購(gòu)第三方算法轉(zhuǎn)向自研算法。此外，潛望式結(jié)構(gòu)模組的裝配公差對(duì)一致性要求更高，導(dǎo)致二線模組廠難以突破潛望式結(jié)構(gòu)模組的進(jìn)入壁壘。

風(fēng)險(xiǎn)分析：潛望式鏡頭滲透率不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、客戶導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期、終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。