面對(duì)跌落神壇的英特爾(INTC.US)，華爾街似乎失去了耐心

當(dāng)股票愛(ài)好者們被問(wèn)及：納斯達(dá)克100指數(shù)成分股中分析師給予的“賣(mài)出”評(píng)級(jí)數(shù)量最多的是哪一家公司?很少有人會(huì)想到這家公司竟然是曾經(jīng)的芯片行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者——英特爾(INTC.US)。作為納斯達(dá)克100指數(shù)中拋壓最高的公司之一，英特爾信徒數(shù)量似乎越來(lái)越少，華爾街分析師們似乎也失去了耐心。事情已經(jīng)變得如此糟糕，以至于即使是有足夠勇氣建議投資者買(mǎi)入該股的分析師也持相當(dāng)謹(jǐn)慎態(tài)度。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，來(lái)自知名投資機(jī)構(gòu)Raymond James的分析師Srini Pajjuri 就是其中之一，他認(rèn)為這家曾經(jīng)的芯片巨頭的“諸多問(wèn)題”在短期內(nèi)不太可能變得更糟。

Pajjuri在上周的一份報(bào)告中寫(xiě)道:“我們認(rèn)為2023年的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)足夠低，預(yù)計(jì)該公司將受益于周期性利好和積極的成本削減措施。”他在一份報(bào)告中寫(xiě)道，并恢復(fù)了對(duì)該股的覆蓋，并給出了“跑贏大盤(pán)”的樂(lè)觀評(píng)級(jí)。

另一位英特爾的支持者，來(lái)自Northland Securities的分析師Gus Richard 堅(jiān)持他給予的“跑贏大盤(pán)”評(píng)級(jí)，盡管他此前曾表示，在1月份糟糕的業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布后買(mǎi)入該股可能會(huì)讓投資者頗為失望。

若追根溯源，英特爾陷入困境的根源在于，它在關(guān)鍵的芯片制造技術(shù)領(lǐng)域?qū)⑵浣^對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)地位拱手讓給了臺(tái)積電(TSM.US)和三星電子(Samsung Electronics Co.)，英特爾曾引以為傲的“先進(jìn)制造工藝”目前已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于后兩者。此后，這兩家芯片制造公司為英特爾的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——英偉達(dá)(NVDA.US)和AMD(AMD.US)提供更加先進(jìn)和精準(zhǔn)化的芯片制造工藝，使得主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能夠推出性能更強(qiáng)大的終端產(chǎn)品，進(jìn)而搶占英特爾市場(chǎng)份額。

除了以上的因素，英偉達(dá)和AMD等競(jìng)爭(zhēng)者近幾年加速轉(zhuǎn)型至服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心賽道，英偉達(dá)更是在人工智能(AI)賽道成為當(dāng)之無(wú)愧的領(lǐng)導(dǎo)者之一，過(guò)度沉迷于PC市場(chǎng)的英特爾似乎“錯(cuò)過(guò)了一個(gè)時(shí)代”。然而，自去年以來(lái)PC市場(chǎng)遭遇寒冬，在其他科技賽道缺乏市場(chǎng)份額和有競(jìng)爭(zhēng)力終端產(chǎn)品的英特爾，其股價(jià)只能跟隨PC市場(chǎng)不斷萎靡。

這里需要注意的一點(diǎn)是，英特爾屬于IDM模式的芯片企業(yè)——即擁有芯片設(shè)計(jì)、芯片制造、芯片封測(cè)這三大核心能力，也是全球芯片產(chǎn)業(yè)鏈中，技術(shù)門(mén)檻最高、資金消耗最大、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)最高的芯片企業(yè)，而三星和英特爾就是全球最頂尖的IDM芯片企業(yè)。臺(tái)積電主要負(fù)責(zé)芯片制造這一核心環(huán)節(jié)，在芯片產(chǎn)業(yè)鏈中屬于Foundry模式。英偉達(dá)和AMD等公司屬于Fabless模式——無(wú)晶圓廠上游設(shè)計(jì)商，F(xiàn)ab模式最大的優(yōu)勢(shì)就是輕資產(chǎn)及利潤(rùn)率高，普遍認(rèn)為是最高效的模式，但技術(shù)準(zhǔn)入門(mén)檻非常之高。

兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市值遙遙領(lǐng)先，英特爾只能死守重要關(guān)口

在彭博追蹤的45位覆蓋英特爾股價(jià)的華爾街分析師中，只有9位給出了“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)，11位分析師給出“賣(mài)出”評(píng)級(jí)，數(shù)量高居納指100成分股榜首。這家總部位于加州圣克拉拉的芯片公司股價(jià)在過(guò)去12個(gè)月下跌了45%，10年來(lái)市值甚至好幾次險(xiǎn)些跌破1,000億美元大關(guān)。盡管去年以來(lái)經(jīng)歷了數(shù)輪美股拋售潮，但是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英偉達(dá)與AMD目前的市值均已遠(yuǎn)超英特爾，英偉達(dá)年內(nèi)漲幅更是達(dá)到65%，AMD漲幅則達(dá)32%。

英特爾的市值接近1000億美元以下，這將是十年來(lái)首次出現(xiàn)這種極度悲觀情況

相反，英特爾的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一——英偉達(dá)，成為今年納斯達(dá)克100指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)中漲幅最大的公司。隨著全球人工智能熱潮的大力推動(dòng)，英偉達(dá)股價(jià)今年漲幅達(dá)到驚人的65%，成為納斯達(dá)克100指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)中漲幅最大的公司，在這兩個(gè)指數(shù)中，Warner Bros Discovery(WBD.US)以62%的漲幅位居第二，Align Technology(ALGN.US)以58%的漲幅緊隨其后。

在納斯達(dá)克100指數(shù)成分股中，基本上所有成分股超過(guò)95%的建議是買(mǎi)入或持有。特斯拉(TSLA.US)和Cognizant Technology Solutions(CTSH.US)這兩家公司的賣(mài)出評(píng)級(jí)均為6個(gè)，位列成分股“賣(mài)出”評(píng)級(jí)數(shù)第二。

分析師普遍看空英特爾——這家芯片制造商的11個(gè)賣(mài)出評(píng)級(jí)是納指100成分股中最多

像英特爾這樣千億美元規(guī)模的公司，賣(mài)出評(píng)級(jí)高于買(mǎi)入評(píng)級(jí)實(shí)屬非常罕見(jiàn)。納斯達(dá)克100指數(shù)成分股中只有兩家公司處于這一位置——Cognizant以及 Fastenal Co.(FAST.US) ，但是它們的市值還不到英特爾的三分之一。

英特爾的少數(shù)信徒仍在堅(jiān)守：相信黎明終將到來(lái)

英特爾首席執(zhí)行官帕特?蓋辛格(Pat Gelsinger )正斥巨資在新工廠和新產(chǎn)品上投資，試圖重新確立英特爾的主導(dǎo)地位。公司營(yíng)收規(guī)模和現(xiàn)金流急劇萎縮，然而，該計(jì)劃將花費(fèi)數(shù)十億美元用于增加支出。上個(gè)月，英特爾將股息削減66%，至16年來(lái)的最低水平，這一戰(zhàn)略的后果顯而易見(jiàn)。

那些支持英特爾的分析師們告訴投資者，他們需要耐心等待采用更好芯片生產(chǎn)技術(shù)的全新終端產(chǎn)品來(lái)拯救英特爾的股價(jià)。值得注意的是，沒(méi)有分析師預(yù)測(cè)英特爾的基本面能夠在短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

根據(jù)金融資訊與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)平臺(tái)Seeking Alpha匯編的華爾街分析師普遍預(yù)期，英特爾的分析師平均目標(biāo)價(jià)格僅僅為28美元，目前股價(jià)較上行空間僅僅7.78%，最低的分析師預(yù)期價(jià)格僅17美元。

在Synovus Trust Co.高級(jí)投資組合經(jīng)理Daniel Morgan看來(lái)，目前投資者對(duì)英特爾的厭惡情緒讓人想起2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后的情景，當(dāng)時(shí)該股跌至谷底。

“我們不會(huì)放棄這支股票，”Daniel Morgan強(qiáng)調(diào)。他的公司持有逾40萬(wàn)股英特爾股票?！拔覀儗⒖纯措S著時(shí)間的推移，該公司是否能度過(guò)這個(gè)艱難的時(shí)期。最終，當(dāng)它被超賣(mài)，所有人都過(guò)于悲觀時(shí)，你就會(huì)找到股價(jià)的底部。”