全球供應(yīng)鏈恢復(fù)正常了嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，盡管紐約聯(lián)儲(chǔ)表示，全球陷入困境的供應(yīng)鏈壓力終于恢復(fù)正常，但密歇根州立大學(xué)副教授Jason Miller認(rèn)為供應(yīng)鏈壓力指數(shù)是錯(cuò)誤的，并表示供應(yīng)鏈?zhǔn)聦?shí)上低于正常水平。

紐約聯(lián)儲(chǔ)在3月7日表示，全球供應(yīng)鏈已恢復(fù)正常。事實(shí)上，世界各地面臨的供應(yīng)壓力均低于正常水平。紐約聯(lián)儲(chǔ)的全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)（GSCPI）2月為-0.26，自2019年8月以來(lái)首次為負(fù)。零代表著歷史平均水平，任何方向的變動(dòng)都標(biāo)志著偏離該趨勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)差。

最大的擾動(dòng)導(dǎo)致該指數(shù)在2021年12月達(dá)到4.31的峰值。航運(yùn)擁堵狀況改善，零部件供應(yīng)短缺緩解以及消費(fèi)者需求走弱導(dǎo)致該指數(shù)在過(guò)去10個(gè)月中有7個(gè)月走低，而最新的數(shù)據(jù)則反映出進(jìn)一步的改善。

用于得出結(jié)論的數(shù)據(jù)往往是此類討論的起點(diǎn)。因此，值得指出的是，Miller的一些例子比紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的數(shù)據(jù)滯后了幾個(gè)月。

汽車、化工行業(yè)的反饋

但Miller表示，因?yàn)橛衅渌碌男盘?hào)——比如海運(yùn)延誤——表明仍有工作要做。此外，“在過(guò)去幾個(gè)月里，我與航空航天、汽車、國(guó)防設(shè)備和化學(xué)制造業(yè)的高管進(jìn)行了討論，這些都指向了揮之不去的問(wèn)題?！?/p>

其他專家提出了改進(jìn)紐約聯(lián)儲(chǔ)使用晦澀難懂的航運(yùn)指標(biāo)的建議。海事戰(zhàn)略中心的非常駐高級(jí)研究員John McCown表示，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)于看重波動(dòng)性較大的集裝箱現(xiàn)貨價(jià)格。

他表示，“這是指數(shù)創(chuàng)造者交易時(shí)效性的一個(gè)經(jīng)典案例——使用每周和接近實(shí)時(shí)的即期匯率——來(lái)獲得每月和每個(gè)時(shí)期后35天才能獲得的最終綜合指數(shù)的質(zhì)量?！?/p>

紐約聯(lián)儲(chǔ)在2022年初接近壓力峰值時(shí)推出了GSCPI指數(shù)，數(shù)據(jù)可追溯到1997年。它匯集了27個(gè)變量，涉及從跨境運(yùn)輸成本到歐元區(qū)、中國(guó)大陸、日本、韓國(guó)、臺(tái)灣、英國(guó)和美國(guó)的國(guó)家級(jí)制造業(yè)數(shù)據(jù)等各個(gè)領(lǐng)域。

紐約聯(lián)儲(chǔ)在一份聲明中表示，GSCPI的目標(biāo)是“開發(fā)一種衡量全球供應(yīng)鏈壓力的方法，可以用來(lái)衡量供應(yīng)限制對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)果的重要性?！边@不是特定行業(yè)的問(wèn)題?！?/p>

該聲明稱，該數(shù)據(jù)每月發(fā)布一次，“可以在實(shí)際數(shù)據(jù)可用時(shí)進(jìn)行修訂，取代通過(guò)主成分分析生成的估算值。”

匯豐銀行周三發(fā)布的一份報(bào)告與GSCPI宣布的正常狀態(tài)相呼應(yīng)。匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Pomeroy表示，“盡管全球經(jīng)濟(jì)中可能仍有一些環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈沒(méi)有完全恢復(fù)正常，但從總體來(lái)看，我們已經(jīng)達(dá)到了這個(gè)（正常）水平?！?/p>

在迅速發(fā)展的跟蹤供應(yīng)混亂的科學(xué)中，有比吹噓更多的風(fēng)險(xiǎn)。

鮑威爾的發(fā)言

過(guò)去三年，對(duì)信號(hào)的誤讀不僅讓物流從業(yè)者頭疼，也讓央行官員頭疼，因?yàn)樗麄兾茨茴A(yù)料到供應(yīng)方面的中斷會(huì)在多大程度上延長(zhǎng)通脹飆升的時(shí)間。

依賴次優(yōu)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)也可能會(huì)在貨幣政策上犯錯(cuò)。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的解讀是否正確，是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周在國(guó)會(huì)山證詞的主題。

Miller表示，“我確實(shí)認(rèn)為，有人擔(dān)心政策制定者是否過(guò)于看重這一指標(biāo)?！彼J(rèn)為，美國(guó)人口普查局對(duì)工廠產(chǎn)能利用率的季度調(diào)查應(yīng)該獲得最大的權(quán)重，因?yàn)樗菍?duì)7000多家制造業(yè)工廠的隨機(jī)抽樣。

雙方都可以從美聯(lián)儲(chǔ)的新褐皮書中找到理由。該書稱，總體而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩繼續(xù)緩解。

在周三的報(bào)告中，“供應(yīng)鏈”一詞被提及11次。這份報(bào)告基于美聯(lián)儲(chǔ)12家地區(qū)銀行截至2月27日收集的零星信息。這低于1月份調(diào)查中的19次，也低于2022年4月的40次。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)提供的信息顯示，“許多聯(lián)系人表示，他們不再遭遇供應(yīng)鏈中斷?！敝ゼ痈缏?lián)邦儲(chǔ)備銀行覆蓋了美國(guó)大部分工業(yè)中心地帶。

不過(guò)，在波士頓聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)，“由于揮之不去的供應(yīng)鏈問(wèn)題和勞動(dòng)力短缺，整體建筑成本仍在上升”，而在達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)，“由于勞動(dòng)力和供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)拖累了活動(dòng)，整體能源行業(yè)活動(dòng)已趨于平穩(wěn)”。

與此同時(shí)，Miller用了一個(gè)他認(rèn)為比“正?！备鼫?zhǔn)確的詞來(lái)描述當(dāng)前的形勢(shì)?！耙粋€(gè)更好的說(shuō)法是，供應(yīng)鏈瓶頸肯定正在緩解，但我們還沒(méi)有回到新冠疫情前的水平。”“如果沒(méi)有其他重大破壞性事件，我希望到夏末我們能看到2018年的水平。因此，我們正在取得進(jìn)展，但還沒(méi)有到那一步?！?/p>