華創(chuàng)證券：奈雪(02150)今年盈利持續(xù)改善 2024年估值仍具備性價比

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，部分餐飲公司發(fā)布業(yè)績預告，海底撈超預期，九毛九、海倫司略低于預期，首推海倫司(09869)、奈雪(02150)，九毛九(09922)。海倫司深蹲起跳，23年有望釋放高彈性;奈雪今年以來盈利持續(xù)改善，目前若看24年估值仍具備性價比。

▍華創(chuàng)證券主要觀點如下：

海倫司：22年因疫情影響，加上出于審慎考慮大額計提，業(yè)績低基數(shù)，目前日銷穩(wěn)定在1-2萬，海倫司越采取類加盟模式，當前12家門店，與當?shù)匚飿I(yè)方合作開店，資產(chǎn)投入更輕，產(chǎn)品品類更豐富，或?qū)⒊蔀楣疚磥頂U張的主要思路，隨著線下需求復蘇，越模式定位年輕人+下沉市場+性價比，23年業(yè)績有望釋放高彈性。

奈雪的茶：線下消費回暖帶動量價逐步恢復，降本措施效果漸顯，業(yè)績預期逐步兌現(xiàn)，全年集團層面有望實現(xiàn)盈利。公司2月經(jīng)營數(shù)據(jù)：平均店效同比恢復至持平，平均訂單量同比恢復至約115%，客單價為34.4元，同比恢復至約90%。1至2月累計，同店恢復到略高于90%。

市場關注點在于UE模型能否跑平和盈利，1- 2月收入端持續(xù)恢復，業(yè)績預期逐步兌現(xiàn)，預計22-24年EPS為-0.2元/0.11元/0.38元，對應PE為-36/66/19倍(依據(jù)2023/3/6收盤價)，目前若看24年估值仍具備性價比。

海底撈：模型改善超市場預期，短期看數(shù)據(jù)恢復，長期看模型變化對品牌影響，短期看月度數(shù)據(jù)恢復，以及逐步恢復可能帶來公司開店指引變化，長期看模型變化(店面人力減少，正式員工減少，小時工增加)對品牌力影響和品牌年輕化，若按翻臺不到4不開新店測算，現(xiàn)價對應空間較為有限，公司估值提升來源于利潤率改善邏輯和未來門店增長邏輯。

九毛九：確定性較好，主品牌穩(wěn)健，關注副品牌復制擴張進度，太二單月數(shù)據(jù)恢復良好，基本符合預期，慫火鍋網(wǎng)紅店效應持續(xù)，華南及新一線城市排隊火爆，賴美麗廣州兩店，慫或者賴美麗模型孵化，拓店有一定可能超預期，公司業(yè)績確定性較好，需關注副品牌今年開店是否會超預期。

風險提示：門店擴張不及預期，新品牌孵化不及預期，食品安全風險，行業(yè)競爭加劇，線下客流恢復不及預期;文中所有測算僅為依據(jù)前提假設的情景分析。