光大證券：產(chǎn)能擴張周期下需關(guān)注拐點 硅片頭部企業(yè)有望獲得階段性量利齊升

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，硅料、硅片產(chǎn)能將持續(xù)釋放，現(xiàn)階段制約硅片產(chǎn)出的核心是高純石英砂，因此需持續(xù)關(guān)注高純石英砂供應(yīng)情況(海外擴產(chǎn)進度、國內(nèi)企業(yè)新技術(shù)推進情況)，以及硅片企業(yè)對低品質(zhì)坩堝拉晶的適應(yīng)和優(yōu)化情況，在拐點未現(xiàn)時具有高純石英砂保供能力的頭部企業(yè)有望獲得出貨和單瓦盈利的雙重提升。

事件：

3月6日TCL中環(huán)發(fā)布單晶硅片報價，在隆基綠能上周上調(diào)硅片報價背景下，TCL中環(huán)3月維持P型硅片報價不變，同時N型硅片厚度由2月的140/130μm全面減薄至130/110μm且報價同步下調(diào)，但報價下調(diào)幅度明顯小于硅片減薄幅度。

▍光大證券主要觀點如下：

硅料跌價、硅片產(chǎn)出持續(xù)增加背景下頭部企業(yè)上調(diào)硅片報價，體現(xiàn)頭部硅片企業(yè)定價話語權(quán)

進入3月，硅料均價小幅下跌，同時行業(yè)硅片產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)增加(2月單晶硅片產(chǎn)量36.2GW，環(huán)比+15.7%)，頭部硅片企業(yè)開工率持續(xù)提升至80%和90%;

在此背景下隆基上調(diào)P型硅片報價，TCL中環(huán)N型硅片報價降幅小于硅片減薄幅度，均超出市場預(yù)期，體現(xiàn)出頭部企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈降價周期下較強的定價話語權(quán)。

高純石英砂緊缺是起因，背后決定因素是供應(yīng)鏈配套和成本控制能力

本輪頭部硅片企業(yè)漲價，起因是高純石英砂供應(yīng)緊缺使得行業(yè)整體坩堝品質(zhì)下降進而影響硅片產(chǎn)出，而頭部企業(yè)憑借高品質(zhì)坩堝保供能力保障自身硅片品質(zhì)進而獲得溢價;

背后的決定因素是頭部企業(yè)憑借行業(yè)多年經(jīng)驗、技術(shù)水平和管理優(yōu)勢所帶來的供應(yīng)鏈強配套和領(lǐng)先行業(yè)的成本控制能力。

產(chǎn)能擴張周期背景下需持續(xù)關(guān)注拐點，頭部企業(yè)有望獲得階段性量利齊升

硅料、硅片產(chǎn)能將持續(xù)釋放，現(xiàn)階段制約硅片產(chǎn)出的核心是高純石英砂，因此需持續(xù)關(guān)注高純石英砂供應(yīng)情況(海外擴產(chǎn)進度、國內(nèi)企業(yè)新技術(shù)推進情況)，以及硅片企業(yè)對低品質(zhì)坩堝拉晶的適應(yīng)和優(yōu)化情況，在拐點未現(xiàn)時具有高純石英砂保供能力的頭部企業(yè)有望獲得出貨和單瓦盈利的雙重提升。

風(fēng)險提示：光伏下游需求不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;新能源政策不及預(yù)期。