東吳證券：經(jīng)濟復蘇將帶動互聯(lián)網(wǎng)公司營收端快速上行 看好恒生科技指數(shù)

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，多家互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)布2022年業(yè)績，降本增效效果顯著。而大部分互聯(lián)網(wǎng)公司的主業(yè)集中在消費與廣告等行業(yè)，其本質(zhì)上與宏觀經(jīng)濟高度相關，國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇將帶動互聯(lián)網(wǎng)公司2023年營收端的快速上行，各項降本增效的優(yōu)化措施為互聯(lián)網(wǎng)公司利潤端貢獻更高的利潤彈性。繼續(xù)看好恒生科技指數(shù)，并推薦騰訊(00700)、美團(03690)、阿里巴巴(09988)、百度(09888)、網(wǎng)易(09999)、快手(01024)等互聯(lián)網(wǎng)標的。

▍東吳證券主要觀點如下：

2月港股大幅調(diào)整主要來源于海內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變動：

1)自1月底以來，美元兌人民幣匯率持續(xù)攀升，導致海外資金回流。一方面主要由于1月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回暖，美國經(jīng)濟超預期所致。另一方面，美聯(lián)儲在通脹超預期表現(xiàn)之后大幅調(diào)高了今年的加息預期，由年內(nèi)可能降息轉(zhuǎn)向至年內(nèi)加息高點上移，且并不會降息，導致美債收益率走高。

2)國內(nèi)經(jīng)濟在復蘇過程中出現(xiàn)分化，1至2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布前的真空期所存在的不確定性偏向謹慎保守，擔心未來消費復蘇不具備持續(xù)性，且地產(chǎn)政策可能弱于預期等因素導致美元兌人民幣匯率走強。

在上述利空因素的共同作用下，港股2月份出現(xiàn)明顯回調(diào)。

展望未來，從大趨勢上來看，美元對人民幣匯率和美債收益率趨勢是向下的，對港股應有更為樂觀的態(tài)度：

1)短期來看2月PMI、社融信貸等重要數(shù)據(jù)已經(jīng)展現(xiàn)強勢復蘇的狀況，社零中餐飲的大幅反彈也將作為領先指標引領未來消費板塊的復蘇，未來國內(nèi)經(jīng)濟趨勢將持續(xù)復蘇。

2)雖然短期美元、美債收益率的高位難以逆轉(zhuǎn)，但美國通脹和就業(yè)問題都將在未來得到解決。另一方面來看，目前市場對于美聯(lián)儲的加息預期相比1月底之際已經(jīng)有了顯著的提升，該行認為期待在這一基礎之上實現(xiàn)更高的加息預期是不現(xiàn)實的。

目前10年期美國國債收益率在3月初已達到4.08%，已經(jīng)接近2022年10月底的4.25%高點，在加息后半段時期，美債上行空間有限，未來長期來看一旦美債和美元下行，海外資金仍將大幅加配港股資產(chǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)公司在營收端恢復的背景下，降本增效將為利潤釋放帶來更大的彈性：

多家互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)布2022年業(yè)績，降本增效效果顯著。而大部分互聯(lián)網(wǎng)公司的主業(yè)集中在消費與廣告等行業(yè)，其本質(zhì)上與宏觀經(jīng)濟高度相關，國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇將帶動互聯(lián)網(wǎng)公司2023年營收端的快速上行，各項降本增效的優(yōu)化措施為互聯(lián)網(wǎng)公司利潤端貢獻更高的利潤彈性。

該行繼續(xù)看好恒生科技指數(shù)，并推薦騰訊、美團、阿里巴巴、百度、網(wǎng)易、快手等互聯(lián)網(wǎng)標的。

風險提示：美國通貨膨脹超預期;國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期。