安信證券：維持阿里巴巴-SW(09988)“買入-A”評級 目標(biāo)價(jià)136港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)“買入-A”評級，預(yù)計(jì)FY2023/24收入同比增長2.4%/11.3%，調(diào)整后EBITA為1421/1647億元，目標(biāo)價(jià)136港元。公司聚焦高質(zhì)量增長，強(qiáng)調(diào)服務(wù)好核心消費(fèi)群體、強(qiáng)化數(shù)字商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，且在降本增效舉措驅(qū)動(dòng)下不斷優(yōu)化運(yùn)營效率，多個(gè)業(yè)務(wù)條線利潤率均有顯著改善。

報(bào)告中稱，在中國商業(yè)方面，公司季度內(nèi)淘寶和天貓線上實(shí)物GMV(剔除未支付訂單)同比下滑中個(gè)位數(shù)百分比，主要由于可選品類中服飾表現(xiàn)疲軟，部分被保健品、寵物護(hù)理和生鮮產(chǎn)品的增長所抵消。季度內(nèi)CMR(包括傭金)收入同比-9.4%，占收比同比-4.1pcts至27.0%，CMR表現(xiàn)仍滯后于GMV，主要由于疫情和大促季因素影響下運(yùn)力受限及退貨率有所抬升。

邁入2023年，伴隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和消費(fèi)情緒的逐步回暖，GMV及CMR有望逐步修復(fù)，今年2月以來，平臺服飾、運(yùn)動(dòng)、戶外品類呈現(xiàn)出復(fù)蘇勢頭。季度內(nèi)直營及其他收入同比+10.1%至744億元，主要得益于盒馬和阿里健康的強(qiáng)勁增長，其中盒馬取得雙位數(shù)同店銷售增長。在獲客成本優(yōu)化以及運(yùn)營效率提升的驅(qū)動(dòng)下，本季度淘特及淘菜菜虧損同比繼續(xù)收窄,得益于新業(yè)務(wù)的減虧，盡管核心電商業(yè)務(wù)短期承壓，季度內(nèi)中國商業(yè)經(jīng)調(diào)整EBITA同比+1.3%至586億元。