華西證券：新勢(shì)力造車銷量復(fù)蘇 看好車市整體需求向上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，新品周期驅(qū)動(dòng)需求，性價(jià)比塑造空間。新勢(shì)力、自主車企相繼開啟新品周期，智能化、產(chǎn)品力顯著提升，供給側(cè)持續(xù)改善;伴隨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，自主車企有望憑借本土供應(yīng)鏈強(qiáng)化性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步獲取合資品牌市場(chǎng)空間。此外，智能電動(dòng)重塑零部件產(chǎn)業(yè)秩序，堅(jiān)定看多零部件。中長(zhǎng)期維度、新勢(shì)力車型帶來(lái)的增量+國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈份額提升共振驅(qū)動(dòng)收入高增，疊加短期原材料、匯率、海運(yùn)費(fèi)等利潤(rùn)壓制因素緩解，將具備較高的業(yè)績(jī)彈性。

事件：23年2月重點(diǎn)新能源車企交付量發(fā)布，據(jù)各公司披露數(shù)據(jù)：

廣汽埃安30,086輛，同比+252.9%，環(huán)比+194.8%;理想16,620輛，同比+95.7%，環(huán)比+9.8%;蔚來(lái)12,157輛，同比+98.3%，環(huán)比+42.9%;哪吒10,073輛，同比+41.5%，環(huán)比+67.4%;小鵬6,010輛，同比-3.5%，環(huán)比+15.2%;極氪5,455輛，同比+87.1%，環(huán)比+75.1%;問(wèn)界3,505輛，環(huán)比-21.7%;零跑3,198輛，同比-6.9%，環(huán)比+180.8%。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

新勢(shì)力銷量復(fù)蘇 上行趨勢(shì)持續(xù)

節(jié)后強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，新勢(shì)力銷量向上。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，23年2月狹義乘用車零售數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)為135.0萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+7.2%/+4.3%;其中新能源零售預(yù)計(jì)為40.0萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+46.6%/+20.3%;滲透率約為29.6%。主要新勢(shì)力車企廣汽埃安、蔚來(lái)、小鵬、理想、問(wèn)界、極氪23年2月合計(jì)交付8.7萬(wàn)輛，環(huán)比+61.9%。春節(jié)后呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇趨勢(shì)，看好車市整體需求向上。結(jié)合去年的基數(shù)情況，該行預(yù)計(jì)此趨勢(shì)將持續(xù)發(fā)酵。

優(yōu)質(zhì)供給加速 新勢(shì)力趨勢(shì)向好

新品交付全面開啟，優(yōu)質(zhì)供給持續(xù)改善。23年各家車企將繼續(xù)推進(jìn)供給改善，多款重磅新品有待交付，包括蔚來(lái)ET5獵裝版、轎跑SUV EC7、小鵬G7、理想L7、極氪003、問(wèn)界M9等。優(yōu)質(zhì)供給快速推出有望帶來(lái)新勢(shì)力交付量的長(zhǎng)期向好。

蔚來(lái)：據(jù)公司公告，23年2月交付12,157輛，同比+98.3%，環(huán)比+42.9%，其中包括5,037輛SUV，以及 7,120輛轎車。據(jù)公司指引，23Q1銷量預(yù)期為3.1萬(wàn)至3.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)區(qū)間為20.3%至28.1%。

小鵬：據(jù)公司公告23年2月交付6,010輛，同比-3.5%，環(huán)比+15.2%。小鵬全新改款P7即將亮相，有望扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品周期下行趨勢(shì)。

理想：據(jù)公司公告，23年2月交付16,620輛，同比+95.7%，環(huán)比+9.8%。公司預(yù)計(jì)23Q1汽車銷量將在5.2萬(wàn)輛至5.5萬(wàn)輛之間;同比區(qū)間為+64.0%至+73.4%。新車型方面，公司于2月9日發(fā)布首個(gè)5座SUV理想L7，具有Air、Pro、Max三個(gè)版本售價(jià)分別為31.98萬(wàn)元、33.98萬(wàn)元和37.98萬(wàn)元;Pro、Max版本將于23年3月1日開啟交付，Air版將于23年4月初開啟交付。新款車型將填補(bǔ)產(chǎn)品空白，強(qiáng)化銷量上行預(yù)期。

哪吒：據(jù)公司公告，23年2月交付哪吒10,073輛，同比+41.5%，環(huán)比+67.4%。哪吒S交付2048臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)35%。

零跑：據(jù)公司公告，23年2月交付3,198輛，同比-6.9%，環(huán)比+180.8%。公司于23年3月1日召開改款車型發(fā)布會(huì)，新車價(jià)格全面下探。T03起售價(jià)為5.99萬(wàn)元、C11和C01起售價(jià)14.98萬(wàn)元。

極氪：據(jù)公司公告，23年2月交付5,455輛，同比+87.1%，環(huán)比+75.1%。定位緊湊型SUV的第三款車型極氪003即將亮相。

問(wèn)界：據(jù)公司公告，23年2月交付3,505輛，環(huán)比-21.7%。

電動(dòng)智能變革 自主品牌向上車企競(jìng)爭(zhēng)加速，自主崛起有望。

1月特斯拉率先下調(diào)售價(jià)至20萬(wàn)-25萬(wàn)價(jià)格區(qū)間，通過(guò)以價(jià)換量的方式刺激需求。該行認(rèn)為，頭部新勢(shì)力企業(yè)如蔚來(lái)、理想等因產(chǎn)品價(jià)格帶與之差異較大，受影響有限。小鵬及二線新勢(shì)力品牌或受到一定沖擊;作為應(yīng)對(duì)小鵬、問(wèn)界、零跑等跟隨特斯拉下調(diào)產(chǎn)品售價(jià)，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。此價(jià)格帶的傳統(tǒng)合資品牌燃油車因其在性能和智能化方面的全面劣勢(shì)，或?qū)⑹艿阶畲鬀_擊。特斯拉此舉將加速車企競(jìng)爭(zhēng)，鑒于自主品牌產(chǎn)品力和品牌力的持續(xù)提升，該行看好自主品牌2023崛起。智能化車型頻出，攪動(dòng)中高端競(jìng)爭(zhēng)格局。新勢(shì)力以及傳統(tǒng)車企均憑借中國(guó)完善的本土產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，打造了具有“高智能化、高配置、高性價(jià)比”的新車型。憑借遠(yuǎn)超競(jìng)品的產(chǎn)品力，搶占合資、外資品牌主導(dǎo)的30萬(wàn)+市場(chǎng)，重塑自身品牌形象，以實(shí)現(xiàn)價(jià)格+銷量的雙重突破。從銷量端看，以“BBA”為代表的豪華品牌市場(chǎng)份額隨著新勢(shì)力的崛起持續(xù)減弱。該行認(rèn)為，此趨勢(shì)將繼續(xù)發(fā)酵，持續(xù)看好以新勢(shì)力為代表的自主品牌長(zhǎng)期向上。

投資建議：

整車推薦長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)、吉利汽車(00175)、比亞迪(002594.SZ)、長(zhǎng)城汽車(601633.SH)，受益標(biāo)的理想汽車-W(02015)、蔚來(lái)-SW(09866)、小鵬汽車-W(09868)。

汽車零部件推薦：

1、智能電動(dòng)增量：1)智能化主線：優(yōu)選智能駕駛-伯特利(603596.SH)、經(jīng)緯恒潤(rùn)(688326.SH)、德賽西威(002920.SZ)+智能座艙-上聲電子(688533.SH)、光峰科技(688007.SH)、繼峰股份(603997.SH);2)輕量化文燦股份(603348.SH)，受益標(biāo)的旭升股份(603305.SH);

2、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選拓普集團(tuán)(601689.SH)、新泉股份(603179.SH)、雙環(huán)傳動(dòng)(002472.SZ)、上聲電子、文燦股份、上海沿浦(605128.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新車型銷量不及預(yù)期;車企新車型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。