鮑威爾并不關(guān)心美股漲跌？ 分析人士：華爾街或許多慮了

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，每次美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)媒體發(fā)表講話時(shí)，似乎都會(huì)進(jìn)行某種儀式：記者向鮑威爾詢問(wèn)金融狀況，他回答說(shuō)“收緊了很多”，于是華爾街的人竊笑。

盡管過(guò)去幾周美股出現(xiàn)拋售，但它在四個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)了起起落落的反彈，股票估值上升，并使公司更容易在股票和債券市場(chǎng)籌集現(xiàn)金。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)正在讓投資者破壞其遏制資金流動(dòng)和抑制通脹的努力。

為什么會(huì)得出如此截然不同的結(jié)論呢?答案與各方定義金融狀況的方式有很大關(guān)系。投資者傾向于關(guān)注金融界創(chuàng)建的指數(shù)。公司債券和美債利率之間的差距發(fā)揮著重要作用，恐慌指VIX也是如此。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)的定義方式似乎簡(jiǎn)單得多。前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Lael Brainard上個(gè)月的一次講話讓外界有機(jī)會(huì)了解政策制定者對(duì)這個(gè)話題的想法。在說(shuō)明金融狀況收緊時(shí)，她列舉了過(guò)去一年抵押貸款利率飆升兩倍以及現(xiàn)在短期利率高于通脹的事實(shí)。

她傳遞的信息很明確：美聯(lián)儲(chǔ)更多地關(guān)注它在確定金融狀況時(shí)控制的一個(gè)變量——基準(zhǔn)利率，而較少關(guān)注交易員控制的事情。換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)似乎并不像華爾街認(rèn)為的那樣擔(dān)心美股等市場(chǎng)發(fā)生的事情。

Unlimited Funds聯(lián)合創(chuàng)始人Bob Elliott表示，鮑威爾并不真正關(guān)心美股的漲跌，理解這一點(diǎn)對(duì)交易員至關(guān)重要。一些人會(huì)在股市上漲的早期退出股市，因?yàn)樗麄冨e(cuò)誤地?fù)?dān)心股市上漲會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)官員感到震驚。除非在極端情況下，美股的走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)政策的相關(guān)性并不是很大。

曾經(jīng)有一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)官員比以往更加關(guān)注市場(chǎng)。這是前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席達(dá)德利進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)之后產(chǎn)生的部分結(jié)果。他曾長(zhǎng)期擔(dān)任高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，為該行創(chuàng)建了金融狀況指數(shù)。成為紐約聯(lián)儲(chǔ)主席后，達(dá)德利將關(guān)注市場(chǎng)的工作方式帶入了美聯(lián)儲(chǔ)。

堪薩斯城、芝加哥和圣路易斯三個(gè)地區(qū)的聯(lián)儲(chǔ)銀行將繼續(xù)創(chuàng)建自己的類似指標(biāo)，把股票、債券和一系列模糊數(shù)據(jù)點(diǎn)(大宗商品價(jià)格波動(dòng)、未平倉(cāng)合約數(shù)量和銀行股收益的橫截面分布)的走勢(shì)納入考量。

這些以市場(chǎng)為重的指數(shù)在當(dāng)時(shí)對(duì)分析金融狀況尤其有幫助。在全球金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)多年來(lái)一直將基準(zhǔn)利率固定在接近零的水平。

由于利率沒(méi)有出現(xiàn)大的變動(dòng)而影響經(jīng)濟(jì)，指數(shù)捕捉到的更微妙的金融發(fā)展情況(如垃圾債券和美債收益率之間的利差突然上升)具有極其重要的意義。這些指標(biāo)可以對(duì)金融系統(tǒng)中可能出現(xiàn)的任何新問(wèn)題發(fā)出警報(bào)。

當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)官員在一定程度上仍然關(guān)心市場(chǎng)。本月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第八次上調(diào)基準(zhǔn)利率，這表明一些董事會(huì)成員正在關(guān)注近期市場(chǎng)的上漲。他們表示，雖然美國(guó)的金融狀況仍比一年前收緊得多，但重要的是讓它們與委員會(huì)實(shí)施的政策限制程度保持一致。

但總體而言，這些指數(shù)的地位似乎已經(jīng)降級(jí)為二線或三線。

Brainard在上個(gè)月的演講中沒(méi)有提及他們。當(dāng)談到金融狀況的話題時(shí)，鮑威爾大多泛泛而談。不過(guò)，當(dāng)談及具體細(xì)節(jié)時(shí)，他往往會(huì)像Brainard一樣重點(diǎn)關(guān)注基準(zhǔn)利率相對(duì)于通脹的水平。