中信證券：新能源車出口量高增速持續(xù) 2023年汽車滾裝船運價有望進一步上行

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，新能源車出口量高增速持續(xù)及滾裝船運力供給強約束共同作用，2023年汽車滾裝船運價有望進一步上行。該行預測2024年新船交付量占當前15歲以上老舊船舶的63.5%，新船訂單仍無法滿足老舊船舶替換需求，因此無需過度悲觀，料2024年全球滾裝船供需增速差仍為正。新能源出口車型款式擴容，海外爆款車型增多累積競爭優(yōu)勢，有望推動中國車企在各大洲銷量占比持續(xù)提升，料未來3年全球海運汽車同比增速7.3%、5.9%、5.7%，其中2023年滾裝船供需增速差有望超過6pcts，將進一步推升滾裝船運價。

中信證券主要觀點如下：

“新能源車出?！焙穹e薄發(fā)，滾裝船市場高景氣或持續(xù)，復盤美國汽車出口量增速顯著增加后，其動能預計能持續(xù)3-5年。

我國新能源汽車出口量占比由2019年7.7%提升至2022年21.8%，其中中國車企新能源汽車出口量同比增長186%，上游彎道超車導致運輸需求重構。對比2019年和2022年，中國車企在亞洲、歐洲及北美洲地區(qū)出口車型銷量中新能源車占比分別增長872%、96%及445%，中國車企在發(fā)達地區(qū)出口業(yè)務重心開始轉向新能源車。2016年以來全球汽車船供給增量受限，截至2022年末仍未達到2019年的運力規(guī)模，料未來供給端緊平衡狀態(tài)將持續(xù)。截至2022年末，6,500 CEU船舶12個月租期TCE達到10.5萬美元/天，較年初上漲約7萬美元。中國汽車貿易出口需求持續(xù)增長和汽車滾裝船運力供給強約束共同作用，2023年汽車滾裝船運價有望進一步上升。

供給端：全球滾裝船運力供給強約束持續(xù)，該行預計2023年、24年全球滾裝船運力同比增長為0.9%、5.7%，2024年無需過度悲觀。

2018年以來汽車滾裝船運力增長有限，截至2022年12月6,000+ CEU船型占比提升至72.4%，船舶大型化趨勢明顯。截至2022年10月日本、挪威、韓國占有全球滾裝船運力的74%，且日韓船東多與主機廠綁定，進一步限制現(xiàn)貨市場的運力供給。綜合船隊老齡化帶來效率損失、拆解及閑置運力等因素，該行預計2023年、24年全球滾裝船運力同比增長為0.9%、5.7%。市場對2024年達到新船訂單交付階段性高峰比較擔憂，但該行預計2024年新船交付量占當前15歲以上老舊船舶的63.5%，新船訂單仍無法滿足老舊船舶替換需求，因此無需過度悲觀，料2024年全球滾裝船供需增速差仍為正。

需求端：多重因素導致運輸需求重構，2023年滾裝船供需差超6pcts，滾裝船運價有望進一步同比上行。

中國車企已經(jīng)形成優(yōu)質的底層競爭實力，出口車型款式擴容、海外爆款車型增多累積競爭優(yōu)勢，有望推動中國車企在各大洲占比持續(xù)提升。2021年，中國海運汽車出口量占比迅速由2020年的3.8%提升至6.9%，對比2019年和2022年，中國車企在亞洲、歐洲及北美洲地區(qū)出口車型銷量中新能源車占比分別增長872%、96%及445%。展望2023年，中信證券研究部汽車及零部件組組預計中國汽車出口有望達到360萬輛，同比繼續(xù)保持雙位數(shù)增長。該行假設2023~2025年全球汽車銷量同比增速2%左右，海運滲透率提升0.8~1.3pcts，未來三年全球海運汽車同比增速7.3%、5.9%、5.7%，2023年供需增速差有望超過6pcts，將進一步推升滾裝船運價。

風險因素：海外宏觀經(jīng)濟下行導致消費者汽車消費需求下降;我國出海品牌海外銷售渠道及售后服務體系推進不如預期;滾裝船訂單超預期;黑天鵝事件。