華鑫證券：4680電池發(fā)展提速 預(yù)鍍鎳迎發(fā)展良機(jī)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華鑫證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，相較于2170或1865系列電池，4680電池殼體材料由后鍍鎳變?yōu)轭A(yù)鍍鎳，相較于后鍍鎳，預(yù)鍍鎳電池一致性更佳，產(chǎn)品性能更好，未來(lái)在其他圓柱電池型號(hào)亦或?qū)⒄归_(kāi)替代。整體而言，該行認(rèn)為預(yù)鍍鎳市場(chǎng)擁有較高壁壘及可觀的市場(chǎng)空間，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨進(jìn)口替代+4680需求提速+預(yù)鍍鎳替代后鍍鎳三重邏輯，基于以上，給予預(yù)鍍鎳細(xì)分行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注東方電熱(300217.SZ)、甬金股份(603995.SH)。

華鑫證券主要觀點(diǎn)如下：

特斯拉引領(lǐng)，4680電池發(fā)展提速

2023年1月特斯拉宣布擬在內(nèi)華達(dá)州投資36億美金，其中包括建設(shè)一座4680電池工廠，對(duì)應(yīng)年產(chǎn)能100GWh。在2022年12月，特斯拉一周生產(chǎn)了86.8萬(wàn)塊4680電池，可以支持每周生產(chǎn)約1000輛Model Y電動(dòng)汽車(chē)，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)電池年化產(chǎn)量約4GWh。除特斯拉之外，億緯、寧德、松下、LGC、比克等頭部企業(yè)均加碼布局大圓柱電池產(chǎn)能，而大部分企業(yè)將在2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。整體而言，該行認(rèn)為在特斯拉引領(lǐng)下，4680短期提速，中長(zhǎng)期趨勢(shì)明確，在推動(dòng)降本及CTC等發(fā)展方面具有重要意義。

結(jié)構(gòu)件升級(jí)迭代，預(yù)鍍鎳迎發(fā)展良機(jī)

相較于2170或1865系列電池，4680電池殼體材料由后鍍鎳變?yōu)轭A(yù)鍍鎳，相較于后鍍鎳，預(yù)鍍鎳電池一致性更佳，產(chǎn)品性能更好，未來(lái)在其他圓柱電池型號(hào)亦或?qū)⒄归_(kāi)替代。供給端：當(dāng)前全球預(yù)鍍鎳產(chǎn)能約20萬(wàn)噸，且產(chǎn)能基本被日本新日鐵和東洋、韓國(guó)TCC、歐洲塔塔等壟斷，技術(shù)壁壘較高。國(guó)內(nèi)東方電熱、甬金股份取得突破，東方電熱產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)與海外產(chǎn)品并無(wú)明顯差異，已通過(guò)全球領(lǐng)先結(jié)構(gòu)件企業(yè)的驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)企業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，具有10%至20%的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。海外企業(yè)無(wú)明確擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，主要新增產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)，主要來(lái)自于東方電熱及甬金。需求端：預(yù)計(jì)2025年全球預(yù)鍍鎳需求達(dá)60萬(wàn)噸，是2021年約20萬(wàn)噸需求的3倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：4680發(fā)展不及預(yù)期;預(yù)鍍鎳需求不及預(yù)期;預(yù)鍍鎳供給不及預(yù)期;技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期;新能源車(chē)需求不及預(yù)期;假設(shè)數(shù)據(jù)與實(shí)際情況相差較大風(fēng)險(xiǎn)。