華泰證券：綠電交易供需兩端潛力或?qū)⒊浞轴尫?看好行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，2月15日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于享受中央政府補(bǔ)貼的綠電項(xiàng)目參與綠電交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》。該行判斷：1)絕大部分綠電補(bǔ)貼項(xiàng)目將參與綠電交易，解除綠電交易的供給瓶頸;2)高耗能企業(yè)或是綠電交易最大的需求方，綠電購(gòu)買(mǎi)力有望充分釋放;3)短期內(nèi)綠電交易溢價(jià)或出現(xiàn)區(qū)域性差異，中長(zhǎng)期來(lái)看交易溢價(jià)將體現(xiàn)環(huán)境價(jià)值;4)綠電企業(yè)在積極參與交易的同時(shí)，或不會(huì)輕易放棄補(bǔ)貼。整體而言，有利于提升綠電消納水平和加速解決應(yīng)收補(bǔ)貼，持續(xù)看好綠電行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

綠電補(bǔ)貼項(xiàng)目放行，供給瓶頸解除

2022年風(fēng)光整體發(fā)電量合計(jì)1.19萬(wàn)億度(同比+21%)，而綠電交易電量206億度(同比+135%)、占比僅1.7%，因只有新投產(chǎn)的平價(jià)項(xiàng)目參與交易。新政策允許帶補(bǔ)貼的綠電項(xiàng)目參與綠電交易，當(dāng)綠電交易結(jié)算電量占比超過(guò)50%且不低于當(dāng)?shù)仄骄綍r(shí)，項(xiàng)目可優(yōu)先獲得綠電補(bǔ)貼。該行測(cè)算2022年所有補(bǔ)貼項(xiàng)目發(fā)電量約為9000億度左右，遠(yuǎn)大于2022年綠電交易量。該行判斷，政策將引導(dǎo)絕大部分帶補(bǔ)貼項(xiàng)目參與綠電交易，自2023年開(kāi)始綠電交易的供給量或呈現(xiàn)數(shù)量級(jí)的增長(zhǎng)，供給端瓶頸已然破除。

高耗能或成主要買(mǎi)家，需求潛力釋放

國(guó)內(nèi)當(dāng)前綠電需求方主要有三類(lèi)：1)作出綠色電力承諾的跨國(guó)企業(yè);2)有明確綠電需求的出口企業(yè);3)受能源消費(fèi)總量控制的高耗能企業(yè)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年全社會(huì)用電量為8.64萬(wàn)億度(同比+4%)，其中工業(yè)用電量5.6萬(wàn)億度(同比+2%)、而四大高耗能制造業(yè)(化工、建材、黑色、有色)用電量2.29萬(wàn)億度(同比+1%)。2022年政策已明確各地區(qū)每年新增的可再生能源電力消費(fèi)量不納入能源消費(fèi)總量考核。該行判斷，高耗能企業(yè)或是綠電交易最大的需求方，在交易供給大幅擴(kuò)張以后，綠電購(gòu)買(mǎi)力有望充分釋放。

供需時(shí)間與空間錯(cuò)配，交易溢價(jià)仍有變數(shù)

2021年首批綠電交易溢價(jià)有限，國(guó)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)度電溢價(jià)3-5分、南方區(qū)域則為2.7分;2022年由于電力交易價(jià)格整體上漲，部分區(qū)域綠電交易的溢價(jià)接近煤電電價(jià)漲幅。該行認(rèn)為新政策落地以后，短期來(lái)看綠電交易溢價(jià)或出現(xiàn)區(qū)域性差異，主要是省間交易壁壘未破、三北地區(qū)大量的綠電項(xiàng)目難以有效對(duì)接需求方;中長(zhǎng)期來(lái)看，綠電交易溢價(jià)將回歸到合理水平，以反映綠電的環(huán)境價(jià)值。該行判斷，各家綠電企業(yè)將積極參與交易，但也不會(huì)輕易放棄補(bǔ)貼的權(quán)利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期;省間交易壁壘長(zhǎng)時(shí)間無(wú)法破除;減值損失或?qū)⒃黾印?/p>