“美元見(jiàn)頂”的聲音愈來(lái)愈多！ 多家機(jī)構(gòu)揚(yáng)言：美元將結(jié)構(gòu)性走弱

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在美元走強(qiáng)并以現(xiàn)代歷史上罕見(jiàn)的方式顛覆了全球經(jīng)濟(jì)之后，現(xiàn)在一些全球頂級(jí)投資者押注美元暴漲最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，已進(jìn)入將為期多年的下行趨勢(shì)中。

投資者表示，美元正在走低，原因是美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期接近尾聲，并且隨著各央行繼續(xù)收緊貨幣政策，其他幾乎所有貨幣都將走強(qiáng)。雖然最近的數(shù)據(jù)讓交易員重新思考美國(guó)利率將走多高，但由于他們押注美元的強(qiáng)勁勢(shì)頭將緩和，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已從美股轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)。

對(duì)沖基金K2 Asset Management研究主管George Boubouras表示：“美元的峰值肯定已經(jīng)過(guò)去，而結(jié)構(gòu)性走弱的美元即將到來(lái)。美國(guó)的通脹很頑固，利率市場(chǎng)正在發(fā)出美國(guó)利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持于高位的信號(hào)，但這并不能抹去世界其他經(jīng)濟(jì)體正在趕上美國(guó)的事實(shí)。”

美元走軟將給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大利好。發(fā)展中國(guó)家的進(jìn)口價(jià)格將下降，有助于降低全球通脹。隨著市場(chǎng)情緒的改善，從黃金、股票到加密貨幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格也可能會(huì)上漲。

這可能會(huì)在一定程度上減輕2022年全球市場(chǎng)遭受的破壞。當(dāng)時(shí)美元走強(qiáng)造成了種種影響：由于食品和石油成本上漲、通脹上升，加納等國(guó)家被推向債務(wù)違約的邊緣，股票和債券投資者則承受著巨額損失。

隨著其他央行在降低通脹方面表現(xiàn)出與美聯(lián)儲(chǔ)類(lèi)似的決心，美元的強(qiáng)勁勢(shì)頭將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的收益率溢價(jià)而減弱。歐元區(qū)和澳大利亞的政策制定者表示需要繼續(xù)加息以抑制通脹，同時(shí)市場(chǎng)猜測(cè)日本央行今年將放棄超寬松貨幣政策。

掉期數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)借貸成本可能會(huì)在7月見(jiàn)頂。隨著通脹回到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)最早在2024年召開(kāi)首次會(huì)議時(shí)降息。

這些押注體現(xiàn)在美元的走勢(shì)中，美元現(xiàn)貨指數(shù)自9月反彈至歷史高位以來(lái)已下跌約8%。與此同時(shí)，投資者上個(gè)月以近兩年來(lái)最快的速度購(gòu)買(mǎi)了新興市場(chǎng)的債券和股票。

美元下行

法國(guó)巴黎銀行新加坡分部新興市場(chǎng)研究亞太區(qū)主管Siddharth Mathur表示：“我們認(rèn)為美元已經(jīng)見(jiàn)頂，將持續(xù)多年的下行走勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始。我們是結(jié)構(gòu)性美元空頭，預(yù)計(jì)該貨幣2023年將走弱，尤其是下半年?！?/p>

一些市場(chǎng)參與者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)選擇適度加息是因?yàn)樗A(yù)期物價(jià)壓力將緩解。這種觀點(diǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)的評(píng)估不一致，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹仍然令人擔(dān)憂(yōu)，需要進(jìn)一步加息才能將其降至2%的目標(biāo)。

摩根士丹利投資管理固定收益首席投資官Eric Stein表示：“美聯(lián)儲(chǔ)有很多緊縮措施尚未發(fā)揮作用，它聲稱(chēng)要把通脹降到2%，但我認(rèn)為它的目標(biāo)實(shí)際上是3%左右。美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因此繼續(xù)將利率推高至6%?！?/p>

所有這些都意味著受美元走強(qiáng)影響的貨幣可能會(huì)上行。自10月跌至30年低點(diǎn)以來(lái)，日元兌美元匯率已上漲12%以上，一些策略師預(yù)計(jì)日元到年底將進(jìn)一步上漲9%。

歐元已從去年9月觸及的低點(diǎn)上漲約11%，而美元兌10國(guó)集團(tuán)中大多數(shù)貨幣在過(guò)去三個(gè)月出現(xiàn)下跌。自10月跌至低谷以來(lái)，亞洲美元指數(shù)已上漲超過(guò)5%。

道富環(huán)球市場(chǎng)亞太區(qū)宏觀策略主管Dwyfor Evans表示：“2022年許多支撐美元的因素已經(jīng)減弱，10國(guó)集團(tuán)的其他央行正在追趕利率。如果中國(guó)重新開(kāi)放將提振全球需求，那么謹(jǐn)慎的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)就會(huì)處于不利地位。”

做空美元

一些投資者已經(jīng)在測(cè)試“美元的主導(dǎo)地位結(jié)束了”的理論。去年底，持有美元多頭頭寸的資管巨頭Abrdn對(duì)美元持中立態(tài)度，而另一資管巨頭Jupiter直接做空美元。

K2 Asset Management自去年10月以來(lái)已縮減美元多頭敞口，并認(rèn)為今年加元和澳元等貨幣將表現(xiàn)出色。對(duì)沖基金對(duì)美元的看跌押注在1月初升至2021年8月以來(lái)的最高水平，而摩根資產(chǎn)管理預(yù)計(jì)日元和歐元將進(jìn)一步上漲。

一些像Abrdn投資總監(jiān)James Athey這樣的投資者正在等待做空美元的時(shí)機(jī)，要確認(rèn)全球前景疲軟的現(xiàn)實(shí)將刺激新一輪美元需求的情況是否會(huì)發(fā)生。

他表示：“一旦發(fā)生這種情況，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)降息，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)觸底，我們將順周期做空美元?！?/p>

美元愛(ài)好者還可以從所謂的“美元微笑理論”中尋找有關(guān)其前景的線(xiàn)索。該理論由投資者Stephen Jen及其摩根士丹利同事于2001年提出，它預(yù)測(cè)美元在美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退或強(qiáng)勁增長(zhǎng)時(shí)將出現(xiàn)上漲，而在溫和增長(zhǎng)期間表現(xiàn)不佳。

仍是避風(fēng)港?

需要指出的是，由于美國(guó)利率繼續(xù)上升、全球經(jīng)濟(jì)衰退的威脅和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)刺激市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，沒(méi)有人認(rèn)為美元會(huì)直線(xiàn)下跌。

柏瑞投資新加坡分部的亞洲(日本除外)固定收益聯(lián)席主管Omar Slim表示：“美元已經(jīng)見(jiàn)頂，但我們預(yù)計(jì)美元不會(huì)完全逆轉(zhuǎn)過(guò)去兩年的強(qiáng)勢(shì)。由于通脹還在高位徘徊，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將利率維持于高水平，而這將有助于緩解美元疲軟?！?/p>

其他人甚至認(rèn)為美國(guó)收益率上升可能會(huì)繼續(xù)吸引投資者并支撐美元。RBC資本市場(chǎng)外匯策略主管Elsa Lignos表示：“我們預(yù)計(jì)美元將在年底前復(fù)蘇，它仍然是10國(guó)集團(tuán)中收益率最高的貨幣，并且高于多個(gè)新興市場(chǎng)?！?/p>

德意志銀行的Stefanie Holtze-Jen表示，認(rèn)識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)放緩加息步伐是預(yù)測(cè)2023年美元走勢(shì)的關(guān)鍵。他指出，美元已經(jīng)見(jiàn)頂，但會(huì)繼續(xù)受到支撐，因?yàn)樗匀幌碛斜茱L(fēng)港的地位。