東吳證券：維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 看好公司在AI方面領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，看好其在AI方面領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，將2023-24年Non-GAAP凈利潤(rùn)由220/250億元上調(diào)至234/268億元，引入2025年Non-GAAP凈利潤(rùn)307億元。2022Q4公司收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)均超市場(chǎng)預(yù)期。在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)隨消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)逐漸復(fù)蘇，“文心一言”上線有望打開(kāi)搜索新時(shí)代，且公司AI能力的輸出或能貢獻(xiàn)營(yíng)收新增量。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年在線營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)和智能云業(yè)務(wù)逐漸復(fù)蘇。

2022Q4百度核心收入257億元，略超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期;在線營(yíng)銷(xiāo)收入181億元。進(jìn)入到2023年，與線下場(chǎng)景相關(guān)的廣告需求逐漸復(fù)蘇，例如醫(yī)療服務(wù)、旅游和本地生活等垂直行業(yè)復(fù)蘇明顯。該行預(yù)計(jì)，隨宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，其他垂類(lèi)廣告需求也將迎來(lái)反彈，公司廣告收入有望加速增長(zhǎng)。

智能云項(xiàng)目恢復(fù)實(shí)施，AI能力疊加云服務(wù)空間廣闊。

雖然此前部分智能云項(xiàng)目受阻，但目前已逐漸恢復(fù)實(shí)施。截至2022年年末，按合作金額超1000萬(wàn)元計(jì)，已有69座城市落地實(shí)踐百度ACE智能交通，去年同期為35座城市。此外，根據(jù)IDC發(fā)布的2022年上半年中國(guó)公有云市場(chǎng)報(bào)告，百度智能云連續(xù)四年穩(wěn)居AI云服務(wù)市場(chǎng)第一。參照海外Azure與OpenAI的合作，AI疊加云計(jì)算能從基礎(chǔ)設(shè)施層向客戶(hù)輸送AI能力，有助于降低企業(yè)使用AI的門(mén)檻，空間寬廣。

AI拐點(diǎn)已現(xiàn)，“文心一言”即將上線。

公司多年對(duì)AI技術(shù)的投入使其位于競(jìng)爭(zhēng)的有利位置，對(duì)標(biāo)ChatGPT的“文心一言”將于三月上線，此外，類(lèi)似于Bing,搜索服務(wù)也將融入“文心一言”。目前“文心一言”的商業(yè)化路徑暫不清晰，但該行認(rèn)為：1)搜索服務(wù)體驗(yàn)提升后，有利于用戶(hù)數(shù)和時(shí)長(zhǎng)提升，帶來(lái)更多商業(yè)化機(jī)會(huì);2)向企業(yè)端輸出AI能力，可以類(lèi)似于公有云進(jìn)行收費(fèi)。雖AImodel訓(xùn)練成本高昂，但公司會(huì)按照用戶(hù)反饋調(diào)整投入額度，預(yù)計(jì)短期對(duì)Capex和利潤(rùn)率影響有限。

自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)。

2022Q4蘿卜快跑的自動(dòng)駕駛訂單達(dá)到56.1萬(wàn)單，YoY+162%;截至2023年1月底，蘿卜快跑累計(jì)向公眾提供的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)訂單超過(guò)200萬(wàn)單。此外，蘿卜快跑首批獲準(zhǔn)在北京開(kāi)展全無(wú)人自動(dòng)駕駛，這令公司在公共道路提供全無(wú)人自動(dòng)駕駛服務(wù)更進(jìn)了一步。