中國(guó)銀河證券：2023年澳門(mén)博彩業(yè)復(fù)蘇已確立 首予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，伴隨政策及外部環(huán)境改善，2023年澳門(mén)博彩業(yè)復(fù)蘇已經(jīng)確立，全年博彩毛收入超預(yù)期概率大。短期股價(jià)雖伴隨港股出現(xiàn)較大反彈，但優(yōu)質(zhì)公司估值仍處于中樞偏下區(qū)間，疊加中長(zhǎng)期行業(yè)發(fā)展邏輯全面轉(zhuǎn)向消費(fèi)屬性更強(qiáng)的中場(chǎng)&非博彩業(yè)務(wù)，該行認(rèn)為未來(lái)板塊估值仍有進(jìn)一步上行空間。建議關(guān)注美高梅中國(guó)(02282)、金沙中國(guó)(01928)、銀河娛樂(lè)(00027)。

中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

1月賭收超預(yù)期釋放樂(lè)觀預(yù)期，中場(chǎng)博彩消費(fèi)有望較快恢復(fù)至疫情前

1月澳門(mén)博彩毛收入恢復(fù)超預(yù)期，中場(chǎng)收入恢復(fù)好于旅客入境表現(xiàn)，彰顯內(nèi)地中高端旅客的消費(fèi)能力依舊強(qiáng)勁。從海外博彩消費(fèi)恢復(fù)情況看，新加坡、美國(guó)博彩消費(fèi)恢復(fù)/超過(guò)疫情前水平均用時(shí)不到1年，考慮當(dāng)前澳門(mén)博彩業(yè)的多個(gè)前瞻宏觀變量均處于底部回升階段，該行預(yù)計(jì)以普通旅客消費(fèi)為代表的中場(chǎng)博彩消費(fèi)有望于2023年恢復(fù)至疫情前。

格局重塑：新博彩法落地，個(gè)股有α機(jī)會(huì)

新博彩法案及競(jìng)標(biāo)結(jié)果落地，帶來(lái)三大變化：(1)傳統(tǒng)中介人模式終結(jié)，VIP預(yù)計(jì)進(jìn)入快速下行通道;(2)供給端進(jìn)一步收緊，疊加資源重新分配，美高梅中國(guó)、金沙中國(guó)有望成為行業(yè)最大贏家;(3)α機(jī)會(huì)：行業(yè)重心繼續(xù)向路氹轉(zhuǎn)移。該行在VIP需求完全消褪的極端假設(shè)下進(jìn)行測(cè)算，結(jié)果顯示美高梅中國(guó)、金沙中國(guó)的估值仍處于歷史較低水位，當(dāng)前具備較強(qiáng)吸引力。

估值重構(gòu)：自主可控+中場(chǎng)&非博彩，盈利、估值中樞趨于上行

博彩行業(yè)負(fù)外部性特征顯著，伴隨東南亞、日本等國(guó)放寬博彩限制，澳門(mén)博彩業(yè)具備顯著的自主可控+回流消費(fèi)的重要意義。此外，中長(zhǎng)期澳門(mén)博彩業(yè)發(fā)展由中場(chǎng)+非博彩業(yè)務(wù)主導(dǎo)，行業(yè)屬性將由金融、周期屬性全面轉(zhuǎn)向消費(fèi)屬性，博彩公司盈利能力+估值中樞有望持續(xù)上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)海外博彩競(jìng)爭(zhēng)激烈，或?qū)σ吆蟀拈T(mén)博彩市場(chǎng)形成分流;2)非博彩項(xiàng)目轉(zhuǎn)型進(jìn)展低于預(yù)期;3)外匯、簽證等政策進(jìn)一步收緊。