華西證券：大尺寸電視拉動需求 面板行業(yè)復(fù)蘇在即

智通財經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告稱，面板行業(yè)經(jīng)歷2022年低谷后，換新需求、供需改善、價格反彈三大動力有望帶領(lǐng)市場走出低點(diǎn)，2023年有望開啟新一輪增長周期。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，大尺寸電視為增長主要驅(qū)動力，經(jīng)歷2022年低谷，面板市場規(guī)模將迎來六年的連續(xù)增長，Omdia預(yù)計2028年市場規(guī)模將達(dá)1439億美元。該行預(yù)計在電視大尺寸趨勢帶動下，2023年為重要復(fù)蘇階段，長期來看行業(yè)整體向好，建議可以提前布局。

投資建議：重點(diǎn)推薦面板生產(chǎn)企業(yè)：TCL科技(000100.SZ)。建議關(guān)注：京東方A(000725.SZ)、深天馬A(000050.SZ)。受益標(biāo)的：維信諾(002387.SZ)、四川長虹(600839.SH)、精測電子(300567.SZ)等。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

電視換新進(jìn)入周期末端，新一輪需求增長初現(xiàn)

周期換新成為電視需求增長的重要因素，眾多市場機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為近期新一輪電視換機(jī)周期開啟。Omdia預(yù)測當(dāng)前正處在2018-2023升級周期的末尾，新一輪的需求周期正在形成。面板單位價格下降有望成為驅(qū)動電視換新的另一大因素，較上一個換機(jī)周期，相近購買力下所購買電視面板面積呈多倍提升。

供需關(guān)系顯拐點(diǎn)，市場供需將達(dá)新平衡

3Q22供需關(guān)系出現(xiàn)拐點(diǎn)，供需差距逐漸縮小。未來三年內(nèi)產(chǎn)能調(diào)整結(jié)合需求增長，供需有望達(dá)成新平衡，預(yù)計在3Q25達(dá)到新的產(chǎn)能利用率與需供比的新市場平衡。從歷史數(shù)據(jù)看，面板企業(yè)估值與面板行業(yè)產(chǎn)能利用率存在相關(guān)性，3Q22產(chǎn)能利用率已達(dá)到歷史新低，該行預(yù)計目前已經(jīng)進(jìn)入大幅修復(fù)階段。

3Q22為面板價格重要拐點(diǎn)，面板企業(yè)利潤率有望回升

需求不足促使面板價格不斷下探，3Q22面板價格拐點(diǎn)出現(xiàn)。據(jù)Omdia面板價格數(shù)據(jù)顯示，3Q22為重要價格拐點(diǎn)，LCD面板價格普遍上漲，32-43寸中尺寸LCD預(yù)計到23年底漲價幅度超四成。價格的反彈加上需求復(fù)蘇，面板企業(yè)有望擺脫目前較差的利潤率水平，逐步回歸正常范圍。

國內(nèi)企業(yè)占市場核心地位，大尺寸業(yè)務(wù)高占比公司或享更多紅利

中國顯示面板行業(yè)快速發(fā)展，在全球市場上占有重要地位。大尺寸電視面板市場中，國內(nèi)企業(yè)市場份額過半。海外競爭對手退出需求量最大的LCD面板競爭，利于國內(nèi)面板企業(yè)擴(kuò)大市場份額。行業(yè)產(chǎn)能利用率的回升將帶動大陸面板企業(yè)估值修復(fù)，按歷史數(shù)據(jù)推算，大陸面板企業(yè)PB估值有望增長七成。在電視大尺寸趨勢中，大尺寸面板業(yè)務(wù)高占比公司有希望獲得更多機(jī)遇。

風(fēng)險提示：顯示面板行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期;顯示面板行業(yè)競爭加劇;經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。