高額毛利——特斯拉(TSLA.US)一再降價(jià)的底氣

世界上大多數(shù)傳統(tǒng)汽車制造商正在緩慢但十分堅(jiān)定地提高他們的電氣化進(jìn)程，推進(jìn)各種新型舉措發(fā)力電動(dòng)汽車賽道，這對(duì)所有相關(guān)人士來說都是好消息——尤其是電動(dòng)汽車潛在買家需要更多的選擇，汽車行業(yè)則需要健康的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)。

然而，一些汽車行業(yè)的分析師們認(rèn)為，如果他們希望成功追趕上電動(dòng)汽車行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者——特斯拉(TSLA.US)，他們?nèi)匀挥泻芏嘟?jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)需要向特斯拉虛心請(qǐng)教，甚至還有一些痛苦需要經(jīng)歷。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，隨著脫碳化趨勢(shì)勢(shì)不可擋，全球電動(dòng)汽車銷量呈爆炸式增長(zhǎng)，特斯拉的電動(dòng)汽車市場(chǎng)份額已經(jīng)——也許是不可避免地從此前絕對(duì)的主導(dǎo)者地位萎縮到目前被普遍認(rèn)為的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位，根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint Research的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至去年第三季度末，特斯拉的全球市場(chǎng)份額僅次于比亞迪。但是一些業(yè)內(nèi)專家甚至預(yù)測(cè)，這是這個(gè)傲慢的新興領(lǐng)導(dǎo)者逐漸退出舞臺(tái)的開端。

然而，這樣的擔(dān)心(對(duì)于某些群體來說，或許是希望)，可能被過于夸大了。面對(duì)電動(dòng)汽車新貴和傳統(tǒng)汽車制造商發(fā)起的輪番進(jìn)攻，特斯拉目前仍然手握不少王牌，其中之一就是令所有投資者驚訝的高額毛利——顛覆了人們對(duì)于車企的認(rèn)知。

毛利率的普遍定義是毛利與營(yíng)業(yè)收入的百分比，其中毛利一般來說指的是營(yíng)業(yè)收入和與營(yíng)業(yè)收入相對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本之間的差額。它指的是一家公司銷售每件商品所賺取的收入。許多對(duì)特斯拉前景持懷疑態(tài)度的人可能會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)，如上圖所示，這家相對(duì)來說較年輕的汽車公司迄今為止在汽車行業(yè)內(nèi)擁有最高級(jí)別的毛利水平以及毛利率，而且更加驚人的是這種情況已經(jīng)持續(xù)了好幾年。

早在特斯拉還在“死亡之谷”的時(shí)候，反對(duì)者經(jīng)常會(huì)寫道，該公司“賣出的每一輛車都在賠錢”——這是完全錯(cuò)誤的。是的，當(dāng)時(shí)整個(gè)公司都在虧損，但那是因?yàn)樗度肓司揞~資金建設(shè)工廠和開發(fā)新的車型。此后，特斯拉在交付的每一輛汽車上都獲得了可觀的純利潤(rùn)水平，并將繼續(xù)如此。正如其他消息更靈通的專家所指出的那樣，如果放棄宏大的擴(kuò)張計(jì)劃，專注于適度地交付Model S，該公司本可以在實(shí)際實(shí)現(xiàn)盈利的再往前幾年就實(shí)現(xiàn)盈利。

除了毛利，特斯拉單輛車純利同樣艷煞眾車企

正如一些財(cái)經(jīng)媒體最近的一篇文章所解釋的，以及Visual Capitalist繪制的一張信息圖所示，特斯拉每賣出一輛車，賺的錢都比任何全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都多，并且多得多。據(jù)機(jī)構(gòu)估算，“Big T”——即特斯拉每輛車的平均純利潤(rùn)高達(dá)驚人的9574美元，而排名第二的通用汽車僅僅為2150美元，插電式汽車巨頭比亞迪則為1550美元。

這不僅僅是一件可以炫耀的事情——就像國(guó)際象棋比賽中的物質(zhì)優(yōu)勢(shì)一樣，這是一種資源，公司可以選擇以不同的方式進(jìn)行部署來捍衛(wèi)自己的地位和/或向?qū)κ职l(fā)起進(jìn)攻。最近的幾個(gè)故事提供了鮮活的例子。

當(dāng)特斯拉最近宣布大幅降價(jià)時(shí)，許多觀察人士天真地將這種需求低迷的跡象視為這家傲慢的新貴逐漸退出舞臺(tái)的開端。其他專家(以及一些股市分析師)認(rèn)為，這是供需這只“看不見的手”的正常運(yùn)作，同時(shí)也是對(duì)特斯拉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的警告。幾天之內(nèi)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一福特汽車被迫對(duì)自己的電動(dòng)汽車進(jìn)行降價(jià)回應(yīng)，其他產(chǎn)品可能還會(huì)進(jìn)一步降價(jià)。問題是:特斯拉仍有足夠的空間進(jìn)一步降價(jià)，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沒有。據(jù)媒體報(bào)道，美國(guó)汽車行業(yè)的老牌巨頭福特每賣出一輛電動(dòng)汽車就會(huì)出現(xiàn)762美元的虧損。

具有強(qiáng)勁毛利支撐的特斯拉具備更大降價(jià)空間

大多數(shù)人認(rèn)為，特斯拉利潤(rùn)率較高的主要原因是生產(chǎn)成本較低。毋庸置疑的是，電動(dòng)汽車制造確實(shí)比內(nèi)燃機(jī)汽車更簡(jiǎn)單，制造成本也更低，特斯拉一直在尋找改進(jìn)其制造工藝的方法——例如，使用巨大的鑄件來取代小部件的復(fù)雜裝配。正如一些媒體所指出的，利用生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)為降價(jià)提供資金在汽車行業(yè)有著悠久的歷史。豐田汽車在上世紀(jì)八九十年代成功地將其優(yōu)越的利潤(rùn)率武器化。

歐洲汽車行業(yè)巨頭Stellantis的首席執(zhí)行官卡洛斯·塔瓦雷斯(Carlos Tavares)正是敲響警鐘的幾位汽車行業(yè)高管之一，他暗示歐洲的政府需要提供更多補(bǔ)貼，幫助電動(dòng)汽車汽車制造商應(yīng)對(duì)各種威脅。對(duì)于歐洲的老牌汽車制造商們來說，特斯拉對(duì)他們可能是最直接的挑戰(zhàn)。在2022年的一兩個(gè)月里，特斯拉的Model Y 車型是歐洲最暢銷的電動(dòng)汽車汽車，而且是相對(duì)燃油車等所有類型汽車的銷售數(shù)據(jù)，并且那還是在最近一輪降價(jià)趨勢(shì)之前。

在上周，特斯拉再度調(diào)整了Model 3和Model Y在美國(guó)的售價(jià)，這是特斯拉自今年年初以來第四次調(diào)整價(jià)格。經(jīng)過最近的調(diào)整后，高性能版Model Y在美國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格仍比1月初便宜16%左右，后輪驅(qū)動(dòng)版Model 3大約便宜9%。

特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克上個(gè)月曾表示，在第一輪降價(jià)后，1月份的特斯拉旗下汽車訂單量大約是產(chǎn)量的兩倍。

假若需求真的出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的下降，特斯拉可能會(huì)充分利用其“毛利率武器”進(jìn)行進(jìn)一步的降價(jià)。以大眾汽車為例，其利潤(rùn)水平僅僅為973美元，回旋余地要小得多。

隨著曾主導(dǎo)汽車行業(yè)的老牌制造商們生產(chǎn)更多的電動(dòng)汽車，他們勢(shì)必將走一遍特斯拉走過的老路——即提高自己的電動(dòng)汽車制造能力，并提高利潤(rùn)率。然而，不幸的是，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)降溫，他們可能在未來幾年通過裁員來削減經(jīng)營(yíng)成本。

無論是特斯拉產(chǎn)品還是股票的信仰者仍然需要警惕的是，在世界各國(guó)政府的大力支持下，隨著全球汽車制造商持續(xù)發(fā)力電動(dòng)汽車這一熱門賽道，特斯拉具備的一些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可能不會(huì)持續(xù)太久。

另一方面，作為目前行業(yè)優(yōu)勢(shì)最大的電動(dòng)汽車制造商，特斯拉有足夠規(guī)模的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及較高程度的創(chuàng)新容錯(cuò)率，特斯拉未來可能創(chuàng)造出更多的新型電動(dòng)汽車技術(shù)。此外，隨著ChatGPT引領(lǐng)的全球AI浪潮愈發(fā)猛烈，作為行業(yè)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者的特斯拉更有可能乘著AI東風(fēng)打造出顛覆想象力的技術(shù)。