光大證券1月保費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：“開(kāi)門(mén)紅”表現(xiàn)分化 人身險(xiǎn)行業(yè)有望迎筑底回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布1月保險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)研報(bào)稱(chēng)，人身險(xiǎn)“開(kāi)門(mén)紅”表現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)2023年有望實(shí)現(xiàn)筑底回升。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速有所收斂，預(yù)計(jì)2023年頭部險(xiǎn)企在規(guī)模效應(yīng)下將更為受益。推薦壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型成效將逐步顯現(xiàn)、銀保等多元渠道共同發(fā)力、積極布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的中國(guó)太保(601601.SH，02601)、中國(guó)平安(601318.SH，02318)、中國(guó)人壽(601628.SH,02628);推薦中國(guó)香港市場(chǎng)受益于通關(guān)將迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)，以及正積極通過(guò)多方合作拓展中國(guó)內(nèi)地下沉市場(chǎng)的友邦保險(xiǎn)(01299)。

事件：近日，上市險(xiǎn)企陸續(xù)公布2023年1月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，分別為：1)人身險(xiǎn)：中國(guó)人壽2021億，同比-2.5%;中國(guó)平安1077億，同比+3.8%;中國(guó)太保527億，同比-5.7%;新華保險(xiǎn)352億，同比-1.9%;中國(guó)人保510億，同比-7.4%。2)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：平安財(cái)險(xiǎn)321億，同比-2.1%;太保財(cái)險(xiǎn)233億，同比+10.9%;人保財(cái)險(xiǎn)612億，同比+1.2%。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

人身險(xiǎn)：“開(kāi)門(mén)紅”表現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)2023年有望實(shí)現(xiàn)筑底回升。

2023年1月，上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速分別為中國(guó)平安(+3.8%)>新華保險(xiǎn)(-1.9%)>中國(guó)人壽(-2.5%)>中國(guó)太保(-5.7%)>中國(guó)人保(-7.4%)，僅平安錄得正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要受代理人持續(xù)清虛、各地疫情陸續(xù)達(dá)峰、春節(jié)假期縮短代理人展業(yè)時(shí)間等因素影響。其中，1)中國(guó)人壽降幅較去年同期改善2.9pct，預(yù)計(jì)主要得益于“開(kāi)門(mén)紅”籌備較早且儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷(xiāo)售火熱;2)中國(guó)太保因更注重22年收官(22年12月保費(fèi)同比+6.1%，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè))，“開(kāi)門(mén)紅”啟動(dòng)較晚，增速略靠后，預(yù)計(jì)2月開(kāi)始將逐漸改善;3)中國(guó)人保增速略有承壓，預(yù)計(jì)主要受去年同期基數(shù)較高影響。

該行認(rèn)為當(dāng)前人身險(xiǎn)行業(yè)正處于磨底階段，未來(lái)隨著代理人渠道改革壓力逐漸緩釋、銀保等多元渠道業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，以及市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的持續(xù)較高需求，2023年有望實(shí)現(xiàn)筑底回升。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：保費(fèi)增速有所收斂，預(yù)計(jì)2023年頭部險(xiǎn)企在規(guī)模效應(yīng)下將更為受益。

2023年1月，上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速分別為：太保財(cái)險(xiǎn)(+10.9%)>人保財(cái)險(xiǎn)(+1.2%)>平安財(cái)險(xiǎn)(-2.1%)，增幅較去年同期分別下滑1.7pct、12.6pct、10.4pct，預(yù)計(jì)主要由于22年年末購(gòu)車(chē)需求透支導(dǎo)致23年1月乘用車(chē)零售銷(xiāo)量同比大幅下滑，對(duì)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速產(chǎn)生一定拖累。其中人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)276億，同比微增0.2%;非車(chē)保費(fèi)335億，同比增長(zhǎng)2.1%，主要得益于農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)在政策支持下同比增長(zhǎng)14.5%至61億。

該行認(rèn)為未來(lái)隨著新能源車(chē)滲透率不斷提升、汽車(chē)銷(xiāo)量回升，車(chē)險(xiǎn)“剛性”消費(fèi)特征下保費(fèi)有望維持增長(zhǎng)，非車(chē)險(xiǎn)也將受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)支撐財(cái)險(xiǎn)行業(yè)景氣度延續(xù)。2022年受疫情多點(diǎn)散發(fā)限制車(chē)輛出行，以及自然災(zāi)害賠付支出同比減少等因素影響，賠付率較低，預(yù)計(jì)隨著疫情逐步達(dá)峰過(guò)峰、社會(huì)活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)，2023年賠付率或存一定壓力，但由于外部環(huán)境不確定性較大，后續(xù)主要關(guān)注費(fèi)用率壓降情況，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企有望在規(guī)模效應(yīng)下維持COR水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情區(qū)域性反復(fù);保費(fèi)收入不及預(yù)期;利率超預(yù)期下行。