華創(chuàng)證券：春節(jié)錯期因素影響件量 3月快遞行業(yè)需求彈性將受重視

智通財經APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研報稱，1月有錯期因素，同時預計1-2月或是線下活動對線上有所分流的高峰，去年同期又在高位，使得快遞行業(yè)件量增速表觀不夠“快”，該背景下，龍頭公司推出關注份額的舉措，有其合理性，但并非意味著回到全面價格戰(zhàn)的軌道。多重因素影響下，1-2月仍可維持約10%增長，意味著行業(yè)潛力較大，隨著經濟不斷復蘇，全年增速前低后高節(jié)奏明確，該行判斷3月快遞行業(yè)的需求彈性將受到市場重視，而一旦件量復蘇，行業(yè)的短期、階段性、區(qū)域性，僅針對部分增量業(yè)務的價格競爭態(tài)勢亦將得以緩和。短期市場情緒存在過度反應。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

1、上市公司業(yè)務量表現(xiàn)：1月受春節(jié)錯期因素影響，行業(yè)件量同比下降，順豐跌幅最小，延續(xù)12月優(yōu)勢，顯著超越行業(yè)

1）1月業(yè)務量增速：順豐（-3.2%）＞行業(yè)（-14.5%）＞圓通（-15.6%）＞申通（-18.5%）>韻達（-34%）。

2）根據國家郵政局數(shù)據，農歷口徑下，1.7-1.27，快遞攬收件量39.4億件，較去年同期增長12.5%。我們預計1-2月行業(yè)件量累計增速約10%。

2、單票收入：通達系穩(wěn)中有升，韻達單票收入同比增幅最大

1）1月單票收入：1月起菜鳥裹裹包裹因素消除，韻達單票收入2.75元，同比+5.0%（或+0.13元），單價增幅最高；圓通2.74元，同比+0.5%（或0.02元）；申通2.70元，同比+4.3%（或0.11元）；順豐17.06元，同比下降2.4%（或-0.41元），主要系退貨件量占比提升所致。

2）環(huán)比看，圓通環(huán)比基本持平，韻達環(huán)比+0.04元，申通環(huán)比+0.07元；順豐環(huán)比+1.18元，預計因節(jié)前禮品寄遞需求拉動均重。

3、市場近期對行業(yè)價格競爭產生擔憂，導致快遞公司股價出現(xiàn)下行。

我們認為：1月有錯期因素，同時我們預計1-2月或是線下活動對線上有所分流的高峰，去年同期又在高位，使得快遞行業(yè)件量增速表觀不夠“快”，該背景下，龍頭公司推出關注份額的舉措，有其合理性，但并非意味著回到全面價格戰(zhàn)的軌道。事實上，多重因素影響下，1-2月仍可維持約10%增長，意味著行業(yè)潛力較大，隨著經濟不斷復蘇，全年增速前低后高節(jié)奏明確，我們判斷3月快遞行業(yè)的需求彈性將受到市場重視，而一旦件量復蘇，行業(yè)的短期、階段性、區(qū)域性，僅針對部分增量業(yè)務的價格競爭態(tài)勢亦將得以緩和。短期市場情緒存在過度反應。