華泰證券：民航盈利周期即將來(lái)臨 看好航司收益水平彈性釋放

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，23年1月航司運(yùn)營(yíng)借助春運(yùn)快速修復(fù)，A股主要上市航司1月整體供需回升顯著，分別恢復(fù)至19年同期71%/63%(22年12月為37%/30%)，環(huán)比大幅上升87.6%/106.8%，客座率71.6%，環(huán)比提升6.6pct。春運(yùn)結(jié)束后的2月為民航淡季，但伴隨公商務(wù)出行需求逐步啟動(dòng)，該行認(rèn)為行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境將繼續(xù)修復(fù)。展望之后，19年以來(lái)民航供給增速放緩，并且經(jīng)濟(jì)艙全票價(jià)多次上調(diào)，放大供需結(jié)構(gòu)改善效果，看好航司收益水平彈性釋放，民航盈利周期即將來(lái)臨，持續(xù)推薦景氣向上的航空板塊。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

春運(yùn)推動(dòng)航司運(yùn)營(yíng)快速修復(fù)；民航盈利周期邏輯即將兌現(xiàn)

23年1月航司運(yùn)營(yíng)借助春運(yùn)快速修復(fù)。由于今年春運(yùn)開(kāi)始較早(23年為1月7日，19年為1月21日)，A股主要上市航司1月整體供需回升顯著，分別恢復(fù)至19年同期71%/63%(22年12月為37%/30%)，環(huán)比大幅上升87.6%/106.8%，客座率71.6%，環(huán)比提升6.6pct。春運(yùn)結(jié)束后的2月為民航淡季，但伴隨公商務(wù)出行需求逐步啟動(dòng)，我們認(rèn)為行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境將繼續(xù)修復(fù)。展望之后，19年以來(lái)民航供給增速放緩，并且經(jīng)濟(jì)艙全票價(jià)多次上調(diào)，放大供需結(jié)構(gòu)改善效果，我們看好航司收益水平彈性釋放，民航盈利周期即將來(lái)臨，持續(xù)推薦景氣向上的航空板塊。

民航客運(yùn)量在春運(yùn)持續(xù)回升

截至2月14日，春運(yùn)前39天民航累計(jì)發(fā)送旅客5371萬(wàn)人次，恢復(fù)至2019年農(nóng)歷同期的75.4%。分階段看，考慮到新冠達(dá)峰階段大學(xué)生提早放假以及外出務(wù)工人員提早返鄉(xiāng)，而春運(yùn)后半段返程出行更為集中，且公商務(wù)需求逐步啟動(dòng)，春運(yùn)民航客運(yùn)量呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)。春節(jié)前15天(1/7-1/21)，全國(guó)民航日均客流量121萬(wàn)人次，恢復(fù)到2019年的69%;而初五(1/26)至正月二十四(2/14)，全國(guó)民航日均客流量達(dá)到153萬(wàn)人次，恢復(fù)到2019年的81%。春運(yùn)結(jié)束后的2月為民航淡季，但我們預(yù)計(jì)公商務(wù)需求將推動(dòng)民航需求繼續(xù)上行。

三大航運(yùn)營(yíng)快速恢復(fù)，國(guó)內(nèi)線供給已超過(guò)2019年同期

三大航1月在春運(yùn)旺盛需求的推動(dòng)下，積極恢復(fù)運(yùn)力投放，供給/需求分別恢復(fù)至2019年同期69%/61%(2022年12月為35%/28%)，環(huán)比大幅上升95.2%/114.5%，客座率70.6%，環(huán)比提升6.4pct。其中三大航國(guó)內(nèi)線供給已超過(guò)2019年同期2.6%，需求恢復(fù)至2019年同期的91.3%，客座率環(huán)比回升5.9pct至70.9%;同時(shí)國(guó)際+地區(qū)線三大航供給/需求分別恢復(fù)至2019年同期11%/9%，客座率66.6%，環(huán)比提升9.3pct。

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