中原證券：需求邊際改善 家電行業(yè)加速回暖

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中原證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫，有望拉動(dòng)家電穩(wěn)步回暖，繼續(xù)關(guān)注受益于房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖與消費(fèi)信心恢復(fù)增長(zhǎng)下，產(chǎn)品市場(chǎng)建設(shè)完善，渠道優(yōu)勢(shì)顯著的大家電龍頭美的集團(tuán)(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)、海信家電(000921.SZ)、老板電器(002508.SZ)、億田智能(300911.SZ)、火星人(300894.SZ);品牌建設(shè)力度加大、市場(chǎng)份額與滲透率快速提升的消費(fèi)類(lèi)電器頭部科沃斯(603486.SH)、極米科技(688696.SH)、海信視像(600060.SH);以及業(yè)績(jī)預(yù)期向好，盈利能力穩(wěn)健且具備成長(zhǎng)潛力的細(xì)分行業(yè)頭部光峰科技(688007.SH)、康冠科技(001308.SZ)。

▍中原證券主要觀點(diǎn)如下：

新春消費(fèi)開(kāi)門(mén)紅，家電需求顯增長(zhǎng)。

電商年貨節(jié)，助力家電消費(fèi)增長(zhǎng)。除去移動(dòng)社交、視頻娛樂(lè)、出行服務(wù)等平臺(tái)流量的分成，春節(jié)期間移動(dòng)購(gòu)物類(lèi)APP流量貢獻(xiàn)同樣顯著，特別是在“年貨節(jié)”活動(dòng)期間，淘寶、拼多多等電商平臺(tái)日均活躍用戶(hù)達(dá)到3億人次以上。

在此促銷(xiāo)推動(dòng)下，各類(lèi)型商品線上銷(xiāo)售均呈現(xiàn)放量增長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)銷(xiāo)售額較2022年同期提升近90%，其中生活電器銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)226%。

基于節(jié)日訪親送禮需求增多考慮，小家電與消費(fèi)類(lèi)電器銷(xiāo)售表現(xiàn)尤為亮眼，按摩儀、養(yǎng)生壺銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)超2倍，掃地機(jī)器人、空氣炸鍋等同比增長(zhǎng)超8倍。

相較于線上市場(chǎng)，線下賣(mài)場(chǎng)、KA渠道商等春節(jié)期間家電出貨量亦迎來(lái)新高。

根據(jù)蘇寧易購(gòu)數(shù)據(jù)顯示，其線下門(mén)店中清潔電器、洗碗機(jī)等銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)119%，大容量智能冰箱銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)115%，各品類(lèi)廚房類(lèi)小家電銷(xiāo)量同比均實(shí)現(xiàn)翻倍。

綜合春節(jié)假期全市場(chǎng)情況來(lái)看，各主要家電品類(lèi)中，白電銷(xiāo)售額較2022年同期增長(zhǎng)最為顯著，其中，冰洗產(chǎn)品銷(xiāo)售額分別增長(zhǎng)37.2%和22.2%，同時(shí)在寒潮天氣影響下，空調(diào)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)達(dá)82.5%。

房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫，有望拉動(dòng)家電穩(wěn)步回暖。

隨著政策面支持力度的不斷加大，房地產(chǎn)市場(chǎng)已逐漸進(jìn)入企穩(wěn)修復(fù)階段，其中具有代表性的二手房景氣指數(shù)，在2023年1月下旬升至24點(diǎn)，已超過(guò)2022年最高水平。

同月17日，全國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議提出，2023年要以增信心、防風(fēng)險(xiǎn)、促轉(zhuǎn)型為主線，促進(jìn)地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，同時(shí)就“增加保障性租賃住房供給”、“支持剛性和改善性住房需求”等方面做出明確指示。

另從春節(jié)期間找房熱度來(lái)看，除一線城市較2022年同期下降3%外，二線及以下城市找房熱度增速達(dá)到6.3%，合計(jì)找房熱度上漲3.7%。

基于地產(chǎn)房屋交易的逐步回暖，下游家具家電行業(yè)有望隨之受益，特別是嵌入式廚電、衛(wèi)浴以及其他整裝智能家電等前置化產(chǎn)品需求或?qū)⒎€(wěn)步增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求恢復(fù)低于預(yù)期;房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖慢于預(yù)期;原材料價(jià)格持續(xù)波動(dòng);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)。