中信證券：首予建滔集團(tuán)(00148)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)38港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予建滔集團(tuán)(00148)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)38港元。短期看，覆銅板行業(yè)供需環(huán)境正逐步轉(zhuǎn)好，主要原材料價(jià)格也具備一定支撐，若原材料價(jià)格回升，上游布局和成本優(yōu)勢(shì)預(yù)將使公司能夠在市占率和利潤(rùn)率之間相機(jī)抉擇。中長(zhǎng)期看，公司展望十年收入翻番，覆銅板產(chǎn)業(yè)鏈、化工產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

報(bào)告中稱，PCB產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵芷诔砷L(zhǎng)性行業(yè)。從周期性看，PCB需求與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，2022年以來(lái)行業(yè)需求筑底，靜待回暖。從成長(zhǎng)性看，歷史上覆銅板和PCB市場(chǎng)規(guī)模伴隨各輪周期逐級(jí)抬升，據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，剛性覆銅板全球產(chǎn)值2008-21年CAGR為6.8%。未來(lái)在服務(wù)器、汽車、手機(jī)、通信等相對(duì)景氣領(lǐng)域需求提升的帶動(dòng)下，全球PCB和覆銅板市場(chǎng)規(guī)模有望延續(xù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)，Prismark預(yù)測(cè)2021-26年全球PCB產(chǎn)值CAGR有望達(dá)4.8%。

該行表示，我國(guó)大陸企業(yè)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期國(guó)產(chǎn)替代，已具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，能夠受益行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)，且在高端領(lǐng)域仍有較大的替代空間。公司看點(diǎn)有三：1.展望十年再造建滔，著墨量與質(zhì)，公司在2020年提出十年業(yè)務(wù)收入翻番目標(biāo)，持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望支撐長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)。該行估算在建化工項(xiàng)目未來(lái)完全達(dá)產(chǎn)后有望帶來(lái)100億港元左右的收入增量。2.若原材料價(jià)格回升，上游布局和成本優(yōu)勢(shì)有望帶來(lái)超額收益。3.股息回報(bào)較高，主要股東積極增持。