國信證券：密評和信創(chuàng)雙催化 密碼產(chǎn)業(yè)開啟從1到N成長

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，短期密評和信創(chuàng)推動產(chǎn)業(yè)加速，長期數(shù)字要素市場化帶來密碼、隱私計算的持續(xù)創(chuàng)新，密碼產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)成長。當(dāng)前密碼行業(yè)和公司仍較小，全產(chǎn)業(yè)均受益于行業(yè)增速向上。

具體配置上，上游廠商受需求拉動最為直接，該行建議重點關(guān)注三未信安(688489.SH)、電科網(wǎng)安(002268.SZ);軍工領(lǐng)域的佳緣科技(301117.SZ)。應(yīng)用廠商保持較高的客戶粘性，重點關(guān)注吉大正元(003029.SZ)、信安世紀(jì)(688201.SH)等。建議關(guān)注有密碼業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)安全廠商，如VPN廠商深信服(300454.SZ)、天融信(002212.SZ)等;收購密碼廠商弗蘭科的安恒信息(688023.SH)，持續(xù)投資密碼領(lǐng)域的奇安信(688561.SH)等。

▍國信證券主要觀點如下：

密碼法正式開啟密碼市場，數(shù)據(jù)要素讓密碼無處不在。

2020年《密碼法》正式實施，其對核密、普密(有線、無線通信環(huán)節(jié))、商密(密評與等保結(jié)合)均提出了明確的應(yīng)用要求，密碼產(chǎn)業(yè)進入有法可依的快速發(fā)展階段，并有密評和信創(chuàng)作為政策抓手。

隨著數(shù)據(jù)要素市場化成為大勢所趨，傳統(tǒng)以網(wǎng)絡(luò)為中心的安全建設(shè)，將轉(zhuǎn)向以“數(shù)據(jù)為中心、結(jié)合網(wǎng)絡(luò)邊界防護”的雙軸驅(qū)動，密碼將嵌入在數(shù)據(jù)要素和數(shù)據(jù)安全各個環(huán)節(jié);同時數(shù)據(jù)交易所需要的隱私計算也是密碼技術(shù)的前沿方向，密碼產(chǎn)業(yè)將長期保持穩(wěn)定成長。

商密評估是最大推動力，市場進入從1到N階段。

密評倒逼政企等信息系統(tǒng)加大密碼建設(shè)，以滿足評分要求。密評當(dāng)前覆蓋范圍包括等保三級及以上信息系統(tǒng)、關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施等，而大部分系統(tǒng)的密碼建設(shè)仍十分單薄。根據(jù)密評相關(guān)產(chǎn)品需求，在各種密碼應(yīng)用中，均需要密碼板卡、整機等基礎(chǔ)產(chǎn)品;也包括數(shù)字證書、VPN等應(yīng)用產(chǎn)品。

根據(jù)測算和IDC數(shù)據(jù)，我國密碼上游和PKI等密碼核心市場，均約30億左右。密評機構(gòu)、市場當(dāng)前仍處于起步階段，可類比為2007年等保測評1.0發(fā)展時期，密評常態(tài)化推進后，商密市場將迎來數(shù)倍釋放。

信創(chuàng)帶動存量改造，且新信創(chuàng)項目國密成為標(biāo)配。

我國自主研發(fā)的SM等系列算法日益成熟，且相比國際算法具備一定優(yōu)勢，國密替代勢在必行。尤其在國家政務(wù)信息化項目中，明確了密碼和項目建設(shè)的“三同步一評估”原則;而在其他關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，信創(chuàng)推動和行業(yè)政策要求中，國密應(yīng)用均成為剛需，如電力行業(yè)廣泛的物聯(lián)網(wǎng)終端需求、金融行業(yè)進入核心系統(tǒng)的改造需求。

隨著行業(yè)信創(chuàng)進入快速推進期，國密應(yīng)用和改造有望得到進一步推廣，密碼板卡、整機、證書、PKI等上下游產(chǎn)品均受益。

風(fēng)險提示：商密評估政策推進不及預(yù)期;信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)國密應(yīng)用不及預(yù)期;疫情等因素反復(fù)，影響宏觀經(jīng)濟正常運行;行業(yè)競爭加劇。