財(cái)報(bào)前瞻 | 美元走弱利好可口可樂(KO.US)業(yè)績(jī) 自由現(xiàn)金流或成關(guān)注焦點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，可口可樂(KO.US)將于2月14日美股盤前公布2022年第四季度及全年業(yè)績(jī)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，可口可樂Q4營(yíng)收為99.2億美元，同比增長(zhǎng)約6%，每股收益為0.45美元，同比持平。

自2020年9月以來，可口可樂的每股收益平均能超出預(yù)期10%至20%，但在過去兩個(gè)季度，這種情況有所緩和，每股收益超出預(yù)期幅度平均僅為4%-8%。

雖然每股收益的預(yù)期依然喜憂參半，但市場(chǎng)已經(jīng)停止下調(diào)對(duì)該公司2023年和2024年的營(yíng)收預(yù)期，并在美元開始扭轉(zhuǎn)其創(chuàng)紀(jì)錄的強(qiáng)勢(shì)后，在2022年10月重新上修預(yù)測(cè)。

對(duì)于2022年全年，如果可口可樂第四季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)該公司全年?duì)I收將同比增長(zhǎng)14%，每股收益將同比增長(zhǎng)6%。

股價(jià)走勢(shì)

早在上世紀(jì)80年代末，“股神”巴菲特就投資了可口可樂，當(dāng)時(shí)可口可樂的銷量增長(zhǎng)相當(dāng)強(qiáng)勁，并在上世紀(jì)80和90年代成為美股長(zhǎng)期牛市的寵兒。

可口可樂的股價(jià)曾在1998年7月達(dá)到了歷史高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)正值LongTerm Capital Management爆發(fā)危機(jī)之前，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘不得不招募銀行為華爾街企業(yè)紓困。在1998年7月下旬，該股的交易價(jià)格一直在47-48美元之間，直到2019年才再創(chuàng)新高。

從1998年的高點(diǎn)開始，該股并沒有出現(xiàn)傳統(tǒng)意義上的突破，但在剝離裝瓶業(yè)務(wù)，并重新將業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在銷售件數(shù)(case volume)和新產(chǎn)品增長(zhǎng)后，該股在過去幾年上升至45-60美元的區(qū)間。

在因新冠疫情導(dǎo)致體育賽事停擺而股價(jià)暴跌之后，可口可樂股價(jià)隨著銷量和價(jià)格增長(zhǎng)反彈，從2022年第二季度或第三季度的業(yè)績(jī)也可以看到，可口可樂的價(jià)格上漲了12%，銷售件數(shù)仍然維持正增長(zhǎng)。

關(guān)注自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)

在業(yè)務(wù)逐漸復(fù)蘇的背景下，最新一季財(cái)報(bào)中投資者應(yīng)關(guān)注自由現(xiàn)金流這一指標(biāo)，因?yàn)檫@對(duì)可口可樂向股東返還資本以及回購(gòu)能力有很大影響。

從2015年3月到2021年初，可口可樂僅憑股息就支付了超過100%的自由現(xiàn)金流。但如今，可口可樂的股息(以美元計(jì))占自由現(xiàn)金流的比例僅為75%，而且仍在下降，這在一定程度上是因?yàn)橐咔楹髽I(yè)務(wù)改善的同時(shí)，裝瓶業(yè)務(wù)帶來的資本拖累。

就盈利質(zhì)量而言，可口可樂確實(shí)應(yīng)該產(chǎn)生超過凈利潤(rùn)100%的現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流，但事實(shí)并非如此，盡管情況有所改善，但該公司仍有可能做得更好。

總結(jié)

總體而言，自2017年被任命為可口可樂首席執(zhí)行官以來，James Quincey工作出色，并使重要指標(biāo)朝著正確的方向發(fā)展，但顯然這名CEO還有更多工作要做。

CSD(碳酸軟飲料)市場(chǎng)的停滯迫使可口可樂在其他地方尋求增長(zhǎng)，盡管該公司正在取得進(jìn)展，但傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。

James Quincey曾試圖進(jìn)軍大麻市場(chǎng)，但巴菲特和芒格拒絕了這一想法，因此可口可樂嘗試開發(fā)一些酒精飲料產(chǎn)品，這雖然是一個(gè)相當(dāng)大的市場(chǎng)，但以可口可樂的發(fā)展速度，這一業(yè)務(wù)成為該品牌的重要組成部分可能需要非常長(zhǎng)的時(shí)間。

因此，在即將公布的財(cái)報(bào)中，投資者可能更希望看到繼續(xù)改善的是自由現(xiàn)金流占凈利潤(rùn)百分比的增長(zhǎng)，持續(xù)的資本回報(bào)(包括股息和股票回購(gòu))以及持續(xù)的營(yíng)收和業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)。

在新冠疫情結(jié)束、美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新開放后，可口可樂已經(jīng)顯示出了一些活力，投資者也很樂意看到這種情況持續(xù)下去。