信貸市場暴漲 讓一度看多的基金經(jīng)理開始猶豫了

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，越來越多的基金經(jīng)理表示，信貸市場的大幅上漲意味著現(xiàn)在是時(shí)候采取防御措施了。

由于大幅反彈使得很少有資產(chǎn)看起來具有良好的價(jià)值，同時(shí)因經(jīng)濟(jì)比預(yù)期更具韌性，各大央行繼續(xù)在利率和通脹問題上發(fā)出鷹派信號，此前看漲的分析師正在改變策略。

加拿大人壽資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Kshitij Sinha表示：“風(fēng)險(xiǎn)市場似乎在為軟著陸情景定價(jià)——我認(rèn)為市場有點(diǎn)過于樂觀。我們已經(jīng)并正在轉(zhuǎn)向更具防御性的立場，配置高質(zhì)量的防御性公司，以應(yīng)對盈利衰退?！?/p>

自去年10月以來，交易員押注央行將以低于此前預(yù)期的水平停止加息，導(dǎo)致信貸價(jià)格飆升。但在以大約十年來的最低價(jià)格買入后，某些投資者放棄了高風(fēng)險(xiǎn)投資，因?yàn)榇撕蟮氖找媸箓鐑r(jià)大幅縮水，無法再彌補(bǔ)公司健康狀況的潛在下滑。

Fisch Asset Management高級投資組合經(jīng)理Maria Staeheli表示，“唾手可得的果子已經(jīng)摘了，這在過去的幾周里尤為明顯”，特別是新債發(fā)行的機(jī)會(huì)“已經(jīng)非常接近公允價(jià)值”。

在歐洲央行上周召開會(huì)議之后，以Matthew Bailey為首的摩根大通策略師寫道，本輪上漲“可能正在播下自我毀滅的種子”，因?yàn)檫@可能會(huì)促使歐洲央行做出強(qiáng)烈反應(yīng)。策略師們現(xiàn)在建議進(jìn)行對沖，并建議在長期和次級債券中獲利了結(jié)。

評級公司也在拉響警報(bào)?；葑u(yù)評級在最近的一份報(bào)告中表示，“趨勢表明全球企業(yè)評級存在下行風(fēng)險(xiǎn)”，而標(biāo)普全球評級周二警告稱，疫情時(shí)期的債務(wù)積壓可能帶來融資壓力。

隨著消費(fèi)者因生活成本上升而縮減開支，企業(yè)盈利放緩的早期跡象正逐漸浮出水面。根據(jù)匯編數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，摩根士丹利資本國際歐洲指數(shù)約42%的公司每股收益低于預(yù)期，比上一個(gè)季度高出約10個(gè)百分點(diǎn)。

盡管市場對本季度的盈利預(yù)期已經(jīng)有所降低，但分析師預(yù)計(jì)，本季度的盈利增長率僅為11%，而上一季度為32%。

可以肯定的是，信貸基金經(jīng)理已經(jīng)連續(xù)近四個(gè)月獲得了資金流入，這給了他們足夠的現(xiàn)金來競購債券。根據(jù)匯編數(shù)據(jù)顯示，今年2月，歐洲銀團(tuán)債券市場的訂單規(guī)模比私營部門新發(fā)行的債券規(guī)模高出近4倍。

但需求的激增意味著，公司為吸引這些投資者而提供的優(yōu)惠措施——即新債發(fā)行優(yōu)惠——本月已縮減至1月份水平的一半左右。對一些投資者來說，這進(jìn)一步證明，價(jià)值正變得越來越難找到。

盡管如此，信貸市場自去年10月中旬以來的漲勢已令高評級歐元債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低近100個(gè)基點(diǎn)至141個(gè)基點(diǎn)，接近去年4月以來的最低水平。此外，英鎊債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也下跌了100個(gè)基點(diǎn)，至160個(gè)基點(diǎn)。

周三，更多看漲者的觀點(diǎn)有所緩和。匯豐控股策略師Song Jin Lee和Jonathan White緩和了對英鎊信貸的立場，因?yàn)橄⒉畈辉佟斑^度補(bǔ)償”投資者的周期性風(fēng)險(xiǎn)。