證監(jiān)會核準(zhǔn)播恩集團(tuán)IPO 公司存在毛利率下滑的風(fēng)險

智通財經(jīng)APP獲悉，2月9日，證監(jiān)會核準(zhǔn)播恩集團(tuán)股份有限公司(簡稱“播恩集團(tuán)”)首次公開發(fā)行不超過4035萬股新股。據(jù)招股書，海通證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

播恩集團(tuán)主營業(yè)務(wù)為飼料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，自成立以來，公司市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，目前已覆蓋全國多個省市，發(fā)展成為集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的全國性飼料提供商。公司的主要產(chǎn)品為豬用飼料。公司大力推廣幼小動物營養(yǎng)理念，在豬動物營養(yǎng)領(lǐng)域，主要為客戶提供優(yōu)質(zhì)教槽料、乳豬料等高端幼小豬營養(yǎng)產(chǎn)品。為及時、充分、有效地響應(yīng)客戶需求，公司戰(zhàn)略性地在江西省、廣東省、浙江省、重慶市建立了生產(chǎn)基地。

公司現(xiàn)已成為飼料行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，先后獲評“2020三十強(qiáng)飼料企業(yè)”、“2020二十強(qiáng)飼料添加劑企業(yè)”、“2020畜牧飼料行業(yè)十大生物飼料領(lǐng)軍企業(yè)”。公司主要產(chǎn)品也得到廣泛認(rèn)可，TTT教槽料于2019年獲得中國畜牧業(yè)協(xié)會頒發(fā)的“中國畜牧業(yè)博覽會科技創(chuàng)新產(chǎn)品銀獎”;生物飼料核心產(chǎn)品四驅(qū)雙酸發(fā)酵料于2019年獲得南方報業(yè)傳媒集團(tuán)“年度影響力替抗產(chǎn)品”稱號;8V牌乳豬前期配合飼料獲得“江西名牌產(chǎn)品”稱號;多個產(chǎn)品獲得廣東省高新技術(shù)企業(yè)協(xié)會頒發(fā)的“廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品”榮譽(yù)。

同時，作為行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，公司參與起草了國家標(biāo)準(zhǔn)《仔豬、生長育肥豬配合飼料》，以及《哺乳母豬用菌酶協(xié)同發(fā)酵飼料》、《生長肥育豬用菌酶協(xié)同發(fā)酵飼料》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)招股書，本次發(fā)行成功后公司所募集的資金將按輕重緩急順序投入以下項目：

財務(wù)方面，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司分別實(shí)現(xiàn)營收約為12.41億元、10.26億元、15.10億元及9.34億元;同期，凈利潤分別為2821.66萬元、5907.52萬元、9199.72萬元、4295.21萬元。

需要注意的是，公司存在毛利率下滑的風(fēng)險。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為25.85%、26.11%、23.05%和18.64%。公司的主營業(yè)務(wù)毛利率受市場環(huán)境、銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料采購成本等多種因素影響，若行業(yè)競爭程度進(jìn)一步加劇，毛利率較低的產(chǎn)品銷售占比進(jìn)一步擴(kuò)大，或貿(mào)易摩擦升級及人民幣外匯匯率下跌，導(dǎo)致原材料采購成本上升，則公司的主營業(yè)務(wù)毛利率存在下滑的風(fēng)險。

此外，公司還存在生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期波動導(dǎo)致的業(yè)績波動風(fēng)險。飼料行業(yè)的需求與下游養(yǎng)殖市場環(huán)境息息相關(guān)。報告期內(nèi)，公司銷售收入主要來自豬飼料業(yè)務(wù)，下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)存在周期性波動，對豬飼料的市場需求影響較大。我國的生豬養(yǎng)殖業(yè)存在周期性特征，生豬存欄量及生豬價格在過去幾十年已經(jīng)出現(xiàn)了多次周期性波動。