開源證券：冬儲(chǔ)春耕提振磷肥景氣+磷酸鐵(鋰)帶動(dòng)需求增量 磷礦石或迎價(jià)值重估

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，冬儲(chǔ)春耕提振磷肥景氣+磷酸鐵(鋰)帶動(dòng)需求增量，磷礦石有望迎來價(jià)值重估。企業(yè)配套優(yōu)質(zhì)磷礦資源且獲得磷肥出口配額有望充分受益。

受益標(biāo)的：云天化(600696.SH)(磷礦石1,450萬噸/年，2021年磷銨出口量全國占比20%左右)、興發(fā)集團(tuán)(600141.SH)(預(yù)計(jì)2022年底磷礦石產(chǎn)能達(dá)到615萬噸/年，磷銨100萬噸/年且配套濕法磷酸68萬噸+凈化磷酸10萬噸)、川恒股份(002895.SZ)(磷礦石300萬噸/年，在建250萬噸/年，半水濕法磷酸工藝成本優(yōu)勢顯著)等。

▍開源證券主要觀點(diǎn)如下：

2022H2，國內(nèi)外化肥價(jià)格上漲趨勢得到有效控制，國內(nèi)磷肥出口放緩、盈利持續(xù)承壓致供給縮量，目前國內(nèi)、海外磷銨庫存均處于較低水平。2017年以來國內(nèi)磷礦石供給持續(xù)收緊，測算2023-2025年磷礦增產(chǎn)速度不到3%而磷酸鐵(鋰)擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)增量需求增速超過2%，加上鋰電材料和電池企業(yè)紛紛選擇和磷化工企業(yè)合作鎖定磷礦石資源，預(yù)計(jì)磷礦供給將持續(xù)緊張。

2022年8月以來磷礦石價(jià)格運(yùn)行堅(jiān)挺，進(jìn)入12月，磷礦主產(chǎn)區(qū)湖北、四川等或?qū)㈥懤m(xù)停采，磷礦石供給進(jìn)一步收緊有望推升磷礦石價(jià)格上行。2023Q1，隨著國內(nèi)春耕用肥料拉動(dòng)磷礦石需求，磷礦石價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步上漲;2023Q2，隨著印度磷肥庫存去化、東南亞磷肥需求旺盛，或?qū)?dòng)海外磷肥價(jià)格上行，國內(nèi)化肥出口將獲得豐厚利潤;后續(xù)隨著磷酸鐵(鋰)大幅投產(chǎn)，將進(jìn)一步帶動(dòng)磷礦石需求。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌、下游需求疲軟、磷酸鐵(鋰)項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期等。