西牛證券：予赤子城科技(09911)“買入”評級 目標(biāo)價4.48港元

智通財經(jīng)APP獲悉，西牛證券發(fā)布研究報告稱，予赤子城科技(09911)“買入”評級，目標(biāo)價4.48港元，具可觀成長空間。在橫向拓展拉動下，該行認(rèn)為月活及付費用戶的成長將續(xù)為公司帶來穩(wěn)定的增長，其中Mico仍是主要利潤來源。同時得益于規(guī)模成長，預(yù)測游戲業(yè)務(wù)將帶動其利潤率上升。此外，藍(lán)城兄弟未來成長性值得期待，尤其是相信集團有能力為后者在海外帶來突破，對比過往以中國為核心業(yè)務(wù)更具成長空間。

事件：據(jù)最新公告，赤子城科技預(yù)將于2022年從社交業(yè)務(wù)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)25.4–25.7億元人民幣及2.3–2.6億元人民幣收入，總收入同比增長約兩成。

報告主要觀點如下：

橫向開拓不同的業(yè)務(wù)地區(qū)

由于赤子城科技深耕中東、東南亞等地區(qū)，2022年于卡塔爾舉行的第22屆世界杯對集團的社交產(chǎn)品造成輕微的影響，導(dǎo)致其第四季度社交業(yè)務(wù)的平均月活環(huán)比減少3.1%至約2,278萬，而全年則約為2,291萬。在影響消退的帶動下，該行相信集團社交產(chǎn)品平均月活有望回升。同時，MICO進一步拓展已發(fā)展地區(qū)、而YoHo也正在探索新的市場，集團有望復(fù)制成功的經(jīng)驗，并通過橫向發(fā)展的方向加強其全球的足跡。

參與藍(lán)城兄弟私有化計劃

2022年初，公司通過基金參與藍(lán)城兄弟私有化項目，并于同年下半年完成交割。藍(lán)城兄弟為LGBTQ社交公司，旗下產(chǎn)品包括同性社交產(chǎn)品Blued及翻咔、男性健康服務(wù)平臺荷爾健康。然而，雖然藍(lán)城兄弟為全球LGBTQ社交市場中的領(lǐng)導(dǎo)者之一，但其海外業(yè)務(wù)的滲透率仍然相對較低，而公司社交產(chǎn)品于海外市場的優(yōu)勢明顯，在為產(chǎn)品進行地區(qū)化方面具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗，其核心社交產(chǎn)品MICO連續(xù)數(shù)年取得雙位數(shù)或以上的增長。同時已深耕中東、東南亞等市場，并積極開拓歐美、日韓等已發(fā)展地區(qū)，該行相信赤子城科技與藍(lán)城兄弟存在協(xié)同效應(yīng)，提升業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)具成長空間

以游戲為主的創(chuàng)新業(yè)務(wù)為赤子城科技新袙的成長動力，其在去年推出包括Mergeland–Alice’s Adventure在內(nèi)的重點游戲。集團將繼續(xù)投入并推出多款新的中度游戲。