海通證券：煤礦安全改造專項出臺，關(guān)注下游需求恢復(fù)情況

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，隨著防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化，疊加中央經(jīng)濟(jì)工作會議對擴(kuò)大內(nèi)需、房地產(chǎn)政策部署，今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展有望進(jìn)一步復(fù)蘇，煤炭需求改善可期。

▍海通證券主要觀點如下：

煤礦安全改造專項有望催生千億市場。國家發(fā)改委：2023年2月2日，國家發(fā)改委、能源局會同應(yīng)急部、礦監(jiān)局對《煤礦安全改造中央預(yù)算內(nèi)投資專項管理辦法》(發(fā)改能源規(guī)〔2020〕23號)進(jìn)行了修訂并印發(fā)最新版，主要內(nèi)容包括：1)設(shè)立目的：夯實煤礦安全生產(chǎn)基礎(chǔ)，促進(jìn)煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng);2)實施周期：2023-2025年。3)支持方向：煤礦安全生產(chǎn)治理及改造、煤礦智能化建設(shè)等。4)補(bǔ)助情況：單個項目補(bǔ)助比例在15%~25%，額度最高不超過3000萬元。

假設(shè)2023~2025年計劃新開工或續(xù)建項目總數(shù)為2021年底煤礦數(shù)量的20%、單個項目中央預(yù)算內(nèi)投資補(bǔ)助比例為20%、補(bǔ)助額度為3000萬元，則該行測算安全改造總規(guī)模將達(dá)到1350億元(=4500*20%*0.3/20%)，年均規(guī)模約450億元，利好煤礦安全生產(chǎn)及智能化建設(shè)相關(guān)業(yè)務(wù)公司。

供給恢復(fù)速度或快于需求，港口煤價環(huán)比繼續(xù)回落。(1)截至2月3日，秦港煤價1145元/噸，環(huán)比/同比-60/+90元/噸(增幅-5%/+8.5%)。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比-2/-1/-10元/噸至1185/980/1070元/噸。(2)本周(1月27日-2月2日)，沿海八省電廠平均日耗148萬噸，較去年農(nóng)歷同期+6.2%(上周分別為130萬噸、-1.4%);平均庫存3306萬噸，較去年農(nóng)歷同期+4.8%(上周分別為3251萬噸、2.6%)。(3)截至2月3日，北方四港庫存1698萬噸，較22/21年同期+639/524萬噸(上周同比+608/435萬噸)。

該行認(rèn)為，節(jié)后產(chǎn)地煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，供給端逐步恢復(fù)。而需求端，雖然電廠日耗較去年農(nóng)歷同期略高，但下游整體復(fù)工或慢于供給，港口及電廠庫存均有累積，本周煤價環(huán)比繼續(xù)回落，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及下游需求實際釋放情況。

焦炭價格暫穩(wěn)，焦煤有所補(bǔ)跌。(1)sxcoal：本周焦炭價格環(huán)比持平，產(chǎn)地焦煤價格有所補(bǔ)跌。(2)截至2月3日，供給端，焦化廠開工率74.8%，環(huán)比+0.5pct;需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227萬噸，環(huán)比/同比+0.2%/10.2%(上周同比+3.3%)。

該行認(rèn)為，節(jié)前焦炭已快速落實兩輪降價，且節(jié)后鋼廠在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提振下復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升。而供給端，雖然本周焦煤有所補(bǔ)跌，但焦企盈利仍不樂觀，開工僅略有回升，供需趨于平衡下，焦炭繼續(xù)降價難度或較大，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利、終端需求復(fù)蘇及秋冬季環(huán)保限產(chǎn)情況。

焦煤方面，節(jié)前跟隨焦炭有所回調(diào)，本周隨著供應(yīng)端恢復(fù)進(jìn)度較快有所補(bǔ)跌，但考慮到下游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度。

風(fēng)險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。