中信證券：澳洲鋰礦擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期 鋰礦價(jià)格顯著上漲

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年第四季度澳洲鋰精礦產(chǎn)量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但礦山品位下滑和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期繼續(xù)限制澳洲鋰礦增產(chǎn)。第四季度澳洲鋰礦銷售價(jià)格大漲且2023年上半年預(yù)計(jì)繼續(xù)抬升，給國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格帶來(lái)成本支撐。該行預(yù)計(jì)2023年上半年鋰價(jià)下跌空間有限，下游采購(gòu)回暖背景下，鋰價(jià)或止跌反彈，進(jìn)而帶動(dòng)估值處于歷史底部的鋰板塊反彈。

推薦：天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、永興材料(002756.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)和鹽湖股份(000792.SZ)，建議關(guān)注中礦資源(002738.SZ)和西藏礦業(yè)(000762.SZ)。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

22Q4澳洲鋰礦產(chǎn)量保持增長(zhǎng)。

2022年第四季度，澳洲主要鋰精礦企業(yè)合計(jì)生產(chǎn)鋰精礦約77.1萬(wàn)噸(實(shí)物量)，環(huán)比增長(zhǎng)10%，同比增長(zhǎng)56%。其中Greenbushes、Mt Marion、Pilbara鋰精礦產(chǎn)量分別環(huán)比提高5%、12%、10%;Wodgina鋰礦復(fù)產(chǎn)順利，產(chǎn)量環(huán)比大增43%;Mt Cattlin鋰礦受品位下滑影響，鋰精礦產(chǎn)量環(huán)比下滑7%。2022年全年，澳洲鋰精礦產(chǎn)量為261.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.7%。受益于礦山重啟和項(xiàng)目增產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，澳洲鋰礦產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)。2022年我國(guó)鋰精礦進(jìn)口量為284萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42%。

Mt Marion擴(kuò)產(chǎn)延期，預(yù)計(jì)減少2023年上半年鋰礦供給約1萬(wàn)噸LCE。

MtMarion鋰礦原計(jì)劃于2022年底將鋰精礦產(chǎn)能擴(kuò)大至90萬(wàn)噸/年，受設(shè)備發(fā)運(yùn)延遲和勞動(dòng)力短缺影響，項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間延期至2023年4月。MinRes公司將2023財(cái)年鋰精礦發(fā)運(yùn)量指引下調(diào)10萬(wàn)噸。該行預(yù)計(jì)這將使得2023年上半年鋰供應(yīng)減少約1萬(wàn)噸LCE。Mt Marion擴(kuò)產(chǎn)延期表明困擾澳洲鋰礦生產(chǎn)的供應(yīng)鏈擾動(dòng)和勞動(dòng)力短缺等因素尚未消除，2023年澳洲鋰礦增產(chǎn)仍然存在不確定性。

鋰精礦售價(jià)大漲，國(guó)內(nèi)鋰鹽成本預(yù)計(jì)顯著抬升。

Mt Marion、Pilbara和Mt Cattlin及Pilbara第四季度鋰精礦售價(jià)分別為4151美元/噸、5284美元/噸和6273美元/噸，分別環(huán)比上漲27%、5%和30%，漲幅較上個(gè)季度顯著拉闊。Greenbushes和Wodgina鋰礦制定的2023年上半年鋰精礦銷售價(jià)格較2022年下半年提高超過(guò)40%。預(yù)計(jì)澳洲鋰礦售價(jià)大漲將使得國(guó)內(nèi)鋰鹽企業(yè)在2023年上半年的成本顯著抬升，一方面支撐鋰價(jià)，另一方面或造成鋰鹽企業(yè)盈利收窄。

擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期疊加成本上漲，2023年上半年鋰價(jià)下跌空間預(yù)計(jì)有限。

2022年11月以來(lái)國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格已累計(jì)下跌超過(guò)10萬(wàn)元/噸?？紤]到澳洲鋰礦擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度再度低于預(yù)期，加上鋰精礦銷售價(jià)格大漲造成的成本抬升，該行預(yù)計(jì)2023年上半年鋰價(jià)下跌空間有限。隨著下游企業(yè)鋰原料庫(kù)存不斷消耗，若下游需求回暖，企業(yè)恢復(fù)采購(gòu)并增加庫(kù)存，鋰價(jià)有望止跌反彈。

風(fēng)險(xiǎn)因素：鋰價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn);鋰價(jià)過(guò)高導(dǎo)致下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期;鋰礦價(jià)格上漲導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋰企業(yè)盈利承壓的風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)海外鋰資源開(kāi)發(fā)的政策及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。