民生證券：鎢資源戰(zhàn)略地位較高 光伏切割用鎢絲應(yīng)用前景廣闊

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，鎢資源戰(zhàn)略地位較高，國家嚴格管控鎢開采，鎢供應(yīng)增量有限。同時，鎢絲具有細線空間大、抗拉強度高、破斷力強、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優(yōu)勢，將逐步取代高碳鋼絲，成為新一代的金剛石切割線母線。此外，隨著高端硬質(zhì)合金產(chǎn)品進口替代及新興應(yīng)用領(lǐng)域拓展，鎢需求將穩(wěn)步增長，鎢基本面有望持續(xù)向好。建議關(guān)注廈門鎢業(yè)(600549.SH)、中鎢高新(000657.SZ)，洛陽鉬業(yè)(603993.SH)，章源鎢業(yè)(002378.SZ)。

民生證券主要觀點如下：

保障資源安全、供應(yīng)鏈安全發(fā)展主線明確，看好自主可控所帶來的新材料成長機遇。

實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控成為全球共識，國內(nèi)在上游資源端對外依賴度較高，在中游高端制造領(lǐng)域較海外差距明顯，保障資源安全和國產(chǎn)替代迫在眉睫。政策端已經(jīng)不斷強調(diào)對于能源資源安全和重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的自主可控的重要性，該行有望迎來政策+新興需求釋放的雙輪驅(qū)動機遇。

鎢：戰(zhàn)略金屬之王，從工業(yè)的“牙齒”到高端制造的“脊梁”。

鎢金屬因為其硬度大，熔沸點高，能耐高溫，耐侵蝕等特點，通常被加工成硬質(zhì)合金工具，鎢特鋼等，被應(yīng)用于交通運輸、采掘、工業(yè)制造、軍工等領(lǐng)域，是加工國之重器的關(guān)鍵工具，素有“工業(yè)牙齒”之稱，更是“高端制造業(yè)的脊梁”。因為鎢資源的稀缺性和不可替代性，我國將鎢視為戰(zhàn)略性資源，它的開采受到國家的嚴格管控。

我國鎢儲量及礦山鎢產(chǎn)量全球第一。

我國鎢資源豐富，鎢儲量及礦山鎢產(chǎn)量世界第一，2021年占比分別為51%和83%。國家對鎢礦開采實行總量控制，鎢礦的主采及綜合利用指標逐步提升，但是增量較小。鎢礦主采指標由2016年的7.32萬噸增長至2022年的8.12萬噸，CAGR為2%;綜合利用指標由1.81萬噸增張至2.78萬噸，CAGR為7%;鎢礦開采總量指標由9.13萬噸增長至10.9萬噸，CAGR為3%。

制造業(yè)復(fù)蘇、進口替代新領(lǐng)域，鎢消費進入新階段。

2021年鎢下游總消費量同比增長13.06%至6.47萬噸，其中，硬質(zhì)合金行業(yè)的鎢消費量最大約為3.83萬噸，同比增長21.62%，占比59%。我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量逐步提升，然而產(chǎn)品國際競爭力較弱，產(chǎn)品均價遠低于進口產(chǎn)品，但出口產(chǎn)品均價提升較快，隨著國內(nèi)技術(shù)的提升，產(chǎn)品附加值增加，國產(chǎn)替代指日可待。高端硬質(zhì)合金壁壘的突破以及優(yōu)質(zhì)的硬質(zhì)合金產(chǎn)品解決方案的提供是未來國內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)的發(fā)展方向。

光伏切割用鎢絲應(yīng)用前景廣闊。

光伏硅片未來將向“大尺寸”和“薄片化”方向發(fā)展。在“薄片化”趨勢下，“細線化、高速度”是金剛線主要發(fā)展趨勢。鎢絲具有細線空間大、抗拉強度高、破斷力強、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優(yōu)勢，將逐步取代高碳鋼絲，成為新一代的金剛石切割線母線。

供需偏緊，鎢價中長期偏樂觀。

鎢精礦供應(yīng)受指標控制難有大的增量，隨著制造業(yè)復(fù)蘇，對于精礦的需求將提升，鎢精礦供應(yīng)預(yù)計將偏緊。2021年鎢精礦供需平衡變?yōu)楣?yīng)緊缺，為-3313噸，該行預(yù)計未來三年鎢精礦仍維持短缺狀態(tài)，鎢價中長期偏樂觀。

風(fēng)險提示：海外地緣政治風(fēng)險、需求不及預(yù)期、國產(chǎn)替代進程不及預(yù)期等。