瑞麗醫(yī)美(02135)注資杭州天鑫，為何是一筆“天時地利人和”的好生意？

“醫(yī)療+消費”雙重屬性，使得醫(yī)美板塊兼具高成長性和高景氣度，向來是資金趨之若鶩的朝陽產(chǎn)業(yè)與黃金賽道。而在消費信心提振、市場回暖之際，監(jiān)管趨嚴(yán)也為行業(yè)帶來了精細(xì)化、合規(guī)化的更多挑戰(zhàn)。

值得一提的是，多項監(jiān)管政策的落地在加速行業(yè)洗牌的同時，也意味著新的發(fā)展契機，不合規(guī)、不規(guī)范經(jīng)營的風(fēng)險出清，有利于頭部企業(yè)集中度提升。

值此行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型之際，先行者聞風(fēng)而動，已早早開始提前布局。近日，瑞麗醫(yī)美(02135)公布，擬以最多2500萬元的價格通過全資附屬公司認(rèn)購杭州天鑫醫(yī)療美容醫(yī)院9.0%的股權(quán)。身為浙江省代表性的醫(yī)美連鎖品牌，這是瑞麗醫(yī)美加速完善長三角商業(yè)版圖的又一舉措。

低調(diào)布局長三角，瑞麗醫(yī)美為何挑中杭州天鑫?

瑞麗醫(yī)美成立于2008年8月，于2020年12月在港股成功上市，經(jīng)過多年持續(xù)深耕，現(xiàn)已成為浙江省代表性的醫(yī)美連鎖品牌，在浙江瑞安、杭州及安徽蕪湖等地?fù)碛蟹值辍匿N售額計市場份額來看，2019年瑞麗在杭州市場約300名醫(yī)療美容服務(wù)提供商中排名第4，在浙江省約850名醫(yī)療美容服務(wù)提供商排名第5，行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固。

如果對瑞麗醫(yī)美與杭州天鑫的這筆交易進(jìn)行簡單分析，可以發(fā)現(xiàn)其具備“天時、地利、人和”的多重優(yōu)勢。待交易完成后，規(guī)?？焖贁U(kuò)張疊加行業(yè)復(fù)蘇利好，有望推動瑞麗醫(yī)美股價與業(yè)績進(jìn)一步高增。

從經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境來看，目前處于消費信心恢復(fù)初期，在業(yè)內(nèi)大多抱有觀望心態(tài)之時，瑞麗醫(yī)美選擇逆勢擴(kuò)張，這不僅是出于對行業(yè)未來發(fā)展的信心，也是源于自身基本面強勁的底氣：

2022年上半年，瑞麗醫(yī)美實現(xiàn)營業(yè)收入9439.70萬元，同比增長3.18%，歸母凈利潤亦同比大增。期末公司在手現(xiàn)金超7000萬元，充裕的現(xiàn)金流、穩(wěn)健的財務(wù)狀況均奠定了公司外生收購的擴(kuò)張基礎(chǔ)。

而從地域角度來看，目前國內(nèi)醫(yī)美市場較為分散且地域特征明顯，醫(yī)美資源主要集中在一線城市、長三角、珠三角、川渝等醫(yī)美需求較旺盛、消費能力較高的地區(qū)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，浙江省的私營美容外科服務(wù)市場近年來高速增長，從2015年的16億元增加至2019年的37億元，且預(yù)計于2024年達(dá)到85億元規(guī)模。

深耕長三角市場，瑞麗醫(yī)美一邊積極擴(kuò)建旗下醫(yī)療機構(gòu)、持續(xù)提升醫(yī)療質(zhì)量和服務(wù)水平，夯實自身競爭優(yōu)勢;一邊通過戰(zhàn)略性收購或投資完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、拓展省內(nèi)市場，打開新的增長空間。

此外，縱觀過往收購動作，瑞麗醫(yī)美在外延布局上向來具有優(yōu)秀眼光：2019年收購九美信禾，其為韓國ICM公司初真品牌面部植入物(膨體)的中國獨家分銷商，有利于瑞麗醫(yī)美加強垂直整合布局且深入產(chǎn)業(yè)鏈上游，同時為采購成本優(yōu)化打下基礎(chǔ);

2021年收購比奧瑞思醫(yī)美(北京)，其為國際知名醫(yī)美品牌比奧瑞思在中國的官方經(jīng)銷商，旗下涵蓋全面的醫(yī)美及護(hù)膚產(chǎn)品線兼具過硬的產(chǎn)品資質(zhì)，國際技術(shù)、產(chǎn)品的交流也為瑞麗醫(yī)美帶來了豐厚的利潤回報。

而此次對杭州天鑫的認(rèn)購，同樣源于對其綜合實力、資產(chǎn)質(zhì)量的看重。

杭州天鑫屬于天鑫美業(yè)集團(tuán)旗下，依托集團(tuán)的設(shè)備優(yōu)勢，在人才構(gòu)建及服務(wù)設(shè)施建設(shè)方面擁有較高水平，醫(yī)院可使用面積約為8000平方米，設(shè)有皮膚美容、微整形外科、口腔美容等多家專業(yè)科室與輔助科室，在杭州美容整形醫(yī)院中排名前十;

天鑫集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋生美、醫(yī)美、再生醫(yī)學(xué)等多個細(xì)分領(lǐng)域，是全國美容行業(yè)中知名度較高的獨立連鎖機構(gòu)，旗下?lián)碛猩榔放啤鞍捅饶让馈敝嗅t(yī)養(yǎng)生SPA連鎖直營店309家、生美品牌“碧貴源”宮廷SPA連鎖直營店39家，直營店廣泛分布在北京、浙江、江蘇、山西、陜西、四川、重慶、湖南，湖北、福建等全國多地。

從本次交易的雙方實力來看，如此“強強聯(lián)合”將為瑞麗醫(yī)美帶來市場、客群、資源等多方面利好，注入成長新動能;而在本次交易被充分消化后，瑞麗醫(yī)美預(yù)計將進(jìn)一步提升核心競爭力、完善業(yè)務(wù)布局，提前鎖定業(yè)績高成長預(yù)期。

結(jié)語

“顏值經(jīng)濟(jì)”風(fēng)口之下，醫(yī)美行業(yè)近年來經(jīng)歷爆發(fā)式增長，儼然被視為最有前景的消費細(xì)分賽道。機構(gòu)預(yù)計，醫(yī)美行業(yè)在2023上半年或呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，醫(yī)美相關(guān)消費具有較強的回補屬性，預(yù)計在2023年二季度起將看到明顯回升;展望未來，醫(yī)美的核心客戶面向收入穩(wěn)定的中高消費人群，國內(nèi)醫(yī)美滲透率有望與消費頻次雙重提升。

而在醫(yī)美板塊整體處于估值洼地的當(dāng)下，如瑞麗醫(yī)美這樣兼具稀缺屬性與市占率優(yōu)勢的區(qū)域性龍頭有望率先迎來反彈行情。隨著消費逐漸復(fù)蘇，板塊估值修復(fù)確定性高，相關(guān)投資機會值得關(guān)注。