大摩：維持中國海外發(fā)展(00688)“增持”評級 目標(biāo)價(jià)降至25.7港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國海外發(fā)展(00688)“增持”評級，目標(biāo)價(jià)由26.7港元降至25.7港元。公司建設(shè)受疫情影響去年的收入和盈利下降。不過，該行看好公司高于同行的合同銷售前景，因其受惠于擁有豐富的土地儲備和強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表。

該行預(yù)計(jì)，由于去年中國海外施工中斷和預(yù)售下降，物業(yè)銷售下跌15%至2030億元人民幣;綜合毛利率將收窄至21.3%(對比2022年上半年為23.5%);盡管銷售管理費(fèi)用有所節(jié)省且土地增值稅較低，收入下降、毛利率壓縮和資產(chǎn)減值損失應(yīng)會導(dǎo)致核心盈利下降20%;30%派息率意味著約4%股息收益率。

報(bào)告中稱，中國海外的管理層或?qū)衲甑挠蟹e極的預(yù)售增長指引，又認(rèn)為集團(tuán)可維持其作為主要市場整合者的地位，今年的合同銷售額增長超過10%。此外，中國海外去年收購項(xiàng)目的毛利率比當(dāng)前水平高出2至3個百分點(diǎn)，相信項(xiàng)目自明年起應(yīng)該會有更多潛在的利潤率上行空間。