信達證券：汽車板塊不利因素逐步消退 看好春季行情

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，受補貼退坡、疫情沖擊和春節(jié)假期影響，1月汽車景氣觸底，但在消費回暖、政策支持等共同作用下，預計車市景氣度有望顯著回暖。當前投資者對汽車板塊預期普遍較悲觀，行業(yè)邊際改善及刺激政策醞釀有望帶動基本面及估值共振向上。此外，汽車板塊估值及機構(gòu)持倉均處于近三年較低水平，伴隨車市復蘇，看好汽車板塊迎來春季行情。

信達證券主要觀點如下：

受補貼退坡、疫情沖擊和春節(jié)假期影響，1月汽車景氣觸底。

新能源汽車國補及燃油車購置稅優(yōu)惠已于2022年底全面退出，透支部分需求于2022年底提前釋放;同時伴隨防疫政策優(yōu)化調(diào)整，各地感染人數(shù)增加，以及春節(jié)假期影響，預計1月汽車銷量及同比增速均觸底。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，1月主要廠商零售第一、二周的日均同比分別-24%、-18%;第三周(16-27日)受春節(jié)因素影響，同比-65%;考慮到節(jié)后恢復效應及月底廠商沖量，乘聯(lián)會預計第四周(28-31日)市場將有所回升，同比增長9%左右。乘聯(lián)會預計1月狹義乘用車零售銷量136.0萬輛，同比下降34.6%，環(huán)比下降37.3%;其中新能源零售銷量預計36.0萬輛，同比增長1.8%，環(huán)比下降43.8%。

不利因素逐步消退，景氣回暖+政策支撐，車市復蘇在即。

考慮到地方性鼓勵汽車消費政策推動、疫情傳播影響減弱、消費者信心回升、經(jīng)濟形勢向好等因素的影響，2-4月乘用車銷量有望逐步回升，行業(yè)呈景氣上行趨勢。該行預計2023年乘用車銷量2470萬輛，同比+5.2%;其中2-4月乘用車銷量分別為185萬輛(同比+24%、環(huán)比+36%)、215萬輛(同比+15%、環(huán)比+16%)、176萬輛(同比+82%、環(huán)比-18%)。

汽車板塊估值與機構(gòu)持倉處于低位，具備安全邊際。

估值維度，中信(汽車)行業(yè)市盈率為42.6倍，三年分位值為52.6%;市凈率為2.35倍，三年分位值為43.1%。機構(gòu)配置維度，截止至2022年三季度，汽車板塊機構(gòu)持倉市值為1.2萬億元，同比-14%，環(huán)比-22%，持倉比例為3.4%，同比-0.2pct，環(huán)比-0.4pct。汽車板塊估值及機構(gòu)持倉均處于近三年較低水平，伴隨車市復蘇，該行看好汽車板塊迎來春季行情。

投資建議：

整車板塊建議關(guān)注受益于行業(yè)景氣改善，智能電動成果加速落地的整車龍頭。A股：比亞迪(002594.SZ)、長安汽車(000625.SZ)、長城汽車(601633.SH)等，港股吉利汽車(00175)、理想汽車-W(02015)、蔚來-SW(09866)、小鵬汽車-W(09868);

零部件板塊建議關(guān)注以特斯拉(TSLA.US)、比亞迪、華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈為代表的智能電動核心增量零部件標的伯特利(603596.SH)、卡倍億(300863.SZ)、保隆科技(603197.SH)、銀輪股份(002126.SZ)、拓普集團(601689.SH)、中鼎股份(000887.SZ)等。

風險因素：汽車銷量不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、原材料價格波動風險。