教育股逆勢(shì)大漲!生育政策迎重大調(diào)整

今日市場(chǎng)陷入震蕩調(diào)整，教育股開盤沖高，截至收盤創(chuàng)業(yè)黑馬(300688.SZ)漲超11%，科德教育(300192.SZ)、全通教育(300359.SZ)漲超6%，傳智教育(003032.SZ)漲超5%。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日四川衛(wèi)健委發(fā)布《四川省生育登記服務(wù)管理辦法》，取消了對(duì)登記對(duì)象是否結(jié)婚的限制條件，取消了生育數(shù)量的限制，簡(jiǎn)化了生育登記的要求等。

中信證券表示，生育政策或?qū)u進(jìn)式調(diào)整，預(yù)計(jì)將放開三孩生育，而生育鼓勵(lì)政策將在未來(lái)十年循序漸進(jìn)地加碼。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)放開三孩生育可使新出生人口提升約10%。中性假設(shè)下，進(jìn)一步考慮堆積效應(yīng)，預(yù)計(jì)提升效果可到14%左右。假設(shè)其他條件不變，則預(yù)計(jì)該效果足以使總和生育率維持在1.5～1.8之間。

分析人士認(rèn)為，教育股異動(dòng)，與人口政策松動(dòng)預(yù)期有關(guān)，但在人口增速放緩、人口總量下降背景下，扭轉(zhuǎn)人口增長(zhǎng)速度持續(xù)下滑趨勢(shì)，仍需要有更多積極措施出臺(tái)。隨著生育政策調(diào)整，長(zhǎng)期來(lái)看利好教育培訓(xùn)行業(yè)。

此外，近期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，多家教育公司2022年業(yè)績(jī)大幅改善。

1月29日，學(xué)大教育發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)780萬(wàn)元-1150萬(wàn)元，較上年同期扭虧為盈;科德教育預(yù)計(jì)2022年全年盈利7000萬(wàn)元至1.05億元，同比扭虧為盈;昂立教育也預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.39億元到2億元，與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

從行業(yè)角度來(lái)看，職業(yè)教育相關(guān)鼓勵(lì)政策頻出，例如2022年5月新修訂的《職業(yè)教育法》施行再次強(qiáng)調(diào)職業(yè)教育重要地位，而學(xué)科培訓(xùn)政策未見松動(dòng)、穩(wěn)就業(yè)相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)。2022年高考報(bào)名人數(shù)同增115萬(wàn)人至1193萬(wàn)人，畢業(yè)生數(shù)量1076萬(wàn)人，均創(chuàng)歷史新高。盡管近年來(lái)人口增速有所下滑，但高人口基數(shù)仍支撐教育行業(yè)剛需屬性。

職業(yè)培訓(xùn)方面，2022年疫情反復(fù)導(dǎo)致職業(yè)培訓(xùn)公司招生活動(dòng)以及課程交付受限，職業(yè)培訓(xùn)板塊普遍業(yè)績(jī)表現(xiàn)疲軟。從需求端看，技能培訓(xùn)與招錄培訓(xùn)均與就業(yè)需求直接相關(guān)，IT等下游就業(yè)前景可觀領(lǐng)域技能培訓(xùn)需求始終體現(xiàn)增長(zhǎng)韌性。

而招錄考培需求則受益于日趨激烈競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，2023年國(guó)考計(jì)劃招錄人數(shù)同增18.8%至3.71萬(wàn)人，最終過審人數(shù)達(dá)到259.8萬(wàn)人，報(bào)錄比升至70:1，其他招錄考試亦呈現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇趨勢(shì)，或推動(dòng)行業(yè)參培率進(jìn)一步提升。

民辦高等方面，2021年《民促法實(shí)施條例》出臺(tái)后，民辦高等教育政策環(huán)境整體明朗，一二級(jí)估值倒掛狀態(tài)下行業(yè)外延路徑普遍放緩，內(nèi)生則呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，行業(yè)龍頭公司2022/2023學(xué)年本科/專升本學(xué)額均獲得明顯提升，驗(yàn)證聚焦內(nèi)生發(fā)展模式下仍可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，未來(lái)學(xué)歷教育業(yè)務(wù)學(xué)額+學(xué)費(fèi)增長(zhǎng)，以及非學(xué)歷教育業(yè)務(wù)拓展有望支撐高教龍頭業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可持續(xù)。

K12課外方面，“雙減”后多項(xiàng)配套政策陸續(xù)落地，嚴(yán)格監(jiān)管未見松動(dòng)，相關(guān)上市公司開啟轉(zhuǎn)型之路。以新東方在線為例，旗下東方甄選布局直播帶貨業(yè)務(wù)取得亮眼進(jìn)展，其他上市公司仍在轉(zhuǎn)型進(jìn)程中;需求轉(zhuǎn)移疊加行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化程度提升趨勢(shì)下，素質(zhì)教育需求有望提升。

投資機(jī)會(huì)上，國(guó)盛證券指出，以政策引導(dǎo)方向?yàn)榍疤幔匾曇吆蠡謴?fù)邏輯，重點(diǎn)布局業(yè)績(jī)改善高彈性板塊，同時(shí)整體情緒轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)估值修復(fù)，教育板塊配置價(jià)值凸顯。建議關(guān)注：

1)職業(yè)培訓(xùn)：維持就業(yè)壓力支撐培訓(xùn)需求的長(zhǎng)期邏輯，2023恢復(fù)彈性可期，核心推薦中國(guó)東方教育、傳智教育、行動(dòng)教育;

2)民辦高教：內(nèi)生穩(wěn)健增長(zhǎng)邏輯逐步驗(yàn)證，估值低位修復(fù)空間可觀，核心推薦中教控股，關(guān)注希望教育，新高教集團(tuán);

3)K12課外：學(xué)科類培訓(xùn)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，素質(zhì)教育則受益于疫情影響減弱，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化利好老牌龍頭，核心推薦盛通股份。