華泰證券：關注按揭+消費貸修復節(jié)奏 看好銀行加配行情

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，政策持續(xù)發(fā)力+消費穩(wěn)步復蘇+開門紅可期，看好銀行加配機遇。銀行1月信貸投放開門紅情況整體反饋較為積極，資產質量壓力最大時點或已過，該行認為后續(xù)按揭貸款、消費貸款需求修復節(jié)奏對銀行估值修復更為重要。按揭端，需求側政策刺激逐步顯效，2023年1月以來二手房銷售復蘇勢頭強勁;消費貸款端，春運出行顯著修復，消費貸有望顯著反彈。地產政策發(fā)力+消費穩(wěn)步復蘇+開門紅可期，看好板塊修復行情。

個股推薦：1)受益于地產鏈按揭貸款需求復蘇的招商銀行(600036.SH，03968)、工商銀行(601398.SH，01398)、建設銀行(601939.SH，00939)、成都銀行(601838.SH);2)受益于消費貸款需求復蘇的平安銀行(000001.SZ)、寧波銀行(002142.SZ)、南京銀行(601009.SH)。

華泰證券主要觀點如下：

開門紅可期，關注零售信貸復蘇節(jié)奏

信貸開門紅可期，關注按揭、消費貸修復節(jié)奏。穩(wěn)增長政策加碼，經濟指標有所回暖，銀行1月信貸開門紅反饋較為積極，上市銀行2023年全年信貸投放不低于2022年，增量結構上半年以對公為主，短期內居民貸款復蘇節(jié)奏需密切觀察。預計2023年上半年息差仍有下行壓力，Q1貸款重定價壓力較大。非息收入有望在低基數(shù)下重回增長，2023年代銷基金收入或有亮眼表現(xiàn)。資產質量壓力最大時點或已過，2023年有望邊際改善。地產類資產質量平穩(wěn)化解市場已有預期，11月以來銀行指數(shù)已上漲19%，后續(xù)按揭貸款、消費貸款需求修復節(jié)奏對于銀行估值修復更為重要。

地產：供需政策齊發(fā)力，23Q2后按揭貸款有望復蘇

2022年下半年地產政策密集出臺，緩解房企融資壓力，刺激居民購房需求。對公端，地產三箭齊發(fā)、銀行與優(yōu)質房企簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，11月以來地產風險的擔憂化解，促進銀行板塊估值修復，但板塊估值絕對水平處于2010年以來低位，仍存較大上行空間。按揭端，需求側政策刺激逐步顯效，2023年春節(jié)期間二手房銷售面積復蘇勢頭強勁。1月大行按揭投放與22年12月類似，不及2022年初同期，該行預計23年Q2后有整體復蘇跡象，但1月提前還款增加的現(xiàn)象尚未明顯改善。

消費：復蘇穩(wěn)步推進，量質改善可期

春運出行顯著修復，消費回暖在即，消費貸有望顯著反彈。隨著12月疫情防控方案的優(yōu)化，出行場景逐漸恢復，春運旺季期間交運數(shù)據(jù)顯著修復，有望驅動消費復蘇與經濟回暖。銀行消費貸業(yè)務與居民收入和消費意愿掛鉤，此前受兩輪疫情的擾動顯著承壓，經濟回暖后消費貸量質復蘇可期。消費金融貸款占比較高的銀行在消費復蘇背景下更為受益，有望表現(xiàn)出較大股價彈性;新布局消金牌照的優(yōu)質區(qū)域行將獲得異地展業(yè)空間，消費貸需求修復或有較大的業(yè)績貢獻。

關注按揭+消費貸修復節(jié)奏，看好銀行加配行情

該行認為當前銀行板塊修復有持續(xù)性，板塊PB估值仍處2010年來低位，政策轉向有望推動板塊估值修復，當前政策持續(xù)發(fā)力+消費穩(wěn)步復蘇+開門紅可期，地產政策效應漸顯現(xiàn)，后續(xù)按揭、消費貸需求修復有望驅動銀行板塊行情。