浙商證券：春運高速公路車流超預期回升 看好板塊業(yè)績估值雙修復

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，2023年春運期間高速公路車流超預期回升?？土鞣矫妫饲笆芤咔榈扔绊?，出行流量有所下降，后續(xù)防疫措施確定性優(yōu)化疊加自駕出行需求爆發(fā)，有望迎持續(xù)增長。貨流方面，本身具備剛需屬性因而有韌性，后續(xù)運輸節(jié)點打通疊加宏觀經(jīng)濟回暖催化零擔、整車等公路運輸需求，有望維持穩(wěn)健增長。整體看，經(jīng)營基本面將確定性向好，此前市場對于貨車費率、車流情況等擔憂因素也將出清，公路板塊有望迎來業(yè)績與估值雙修復。

投資建議：推薦板塊穩(wěn)增長、高股息頭部標的?？春酶臄U建接近回升疊加20-24年每年60%分紅比例承諾托底的山東高速(600350.SH)，以及全國布局、多維產(chǎn)業(yè)鏈拓展的成長性標的招商公路(001965.SZ);此外關注區(qū)位壁壘明顯的高股息標的寧滬高速(600377.SZ)、粵高速A(000429.SZ)、深高速(600548.SH)。

浙商證券主要觀點如下：

2023年春運期間高速公路車流超預期回升

小客車方面，春運第2日至第22日(公歷1月8日至1月28日)的日均車流量3276萬輛次，較2022年春運同期增長21.2%，較2019年春運同期增長14.4%，該行分析一方面受益于居民汽車擁有量穩(wěn)健增長(根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國私人汽車擁有量18-21年復合增速8.3%)，另一方面受益于私家車自駕出行偏好及頻次提升(根據(jù)共研網(wǎng)統(tǒng)計，2021年我國自駕游游客數(shù)已恢復到2019年的70.1%)。貨車方面，1月1日至1月28日的日均車流量451萬輛次，恢復至2019年1月日均(公歷口徑)的69.3%，主要系春節(jié)錯期影響。

全年公路板塊利空因素影響出清，有望迎來業(yè)績與估值雙修復

客流方面，此前主要受疫情等影響，出行流量有所下降，后續(xù)防疫措施確定性優(yōu)化疊加自駕出行需求爆發(fā)，有望迎來持續(xù)增長。貨流方面，本身具備剛需屬性因而有韌性，后續(xù)運輸節(jié)點打通疊加宏觀經(jīng)濟回暖催化零擔、整車等公路運輸需求，有望維持穩(wěn)健增長。整體看，經(jīng)營基本面將確定性向好，此前市場對于貨車費率、車流情況等擔憂因素也將出清，公路板塊有望迎來業(yè)績與估值雙修復。

中長期看，高速公路增長具備強穩(wěn)健性

一方面，相對經(jīng)濟具備穩(wěn)健性，高速公路板塊業(yè)績不易受經(jīng)濟波動影響，主要系客車出行頻次對經(jīng)濟波動敏感性低、以及公路治超行動增加貨車出車頻次，此外我國高速公路不涉及跨境車輛的流通，且公路集疏港貨運量占公路總貨運量比例極低。另一方面，相對市場具備穩(wěn)健性，高速公路“貸款投資-建設-經(jīng)營”的模式?jīng)Q定了板塊公司擁有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流及高分紅能力，股息絕對收益可觀。

風險提示：新冠感染反復擾動;費率折扣政策超預期;客貨車流增長不及預期。