2023年英特爾(INTC.US)迎來蝶變或衰落的賽點(diǎn)

概括：英特爾重新獲得了美國政府的支持，這可能為其帶來數(shù)十億美元的資金;該公司的優(yōu)勢在于能夠?qū)Ｗ⒂谛鹿?jié)點(diǎn)，而不是像其他制造商那樣提高產(chǎn)能。

值得一提的是，在2022年苦苦掙扎的經(jīng)濟(jì)和科技股風(fēng)暴中，英特爾的財(cái)務(wù)狀況仍然相當(dāng)強(qiáng)勁。

2023年對英特爾來說是極其重要的一年，在政府的大力支持和業(yè)務(wù)重組下，我們預(yù)計(jì)英特爾的業(yè)務(wù)會(huì)向好發(fā)展，這家芯片龍頭又站在了拐角處。

英特爾的獨(dú)特地位

英特爾(INTC)多年來一直受到來自市場的打擊，公司市值持續(xù)遭受重創(chuàng)，跌至不足1200億美元，但是其市盈率為個(gè)位數(shù)，而股息收益率超過5%。

正如我們將在整篇文章中看到的那樣，英特爾估值的下降和獨(dú)特的優(yōu)勢使其成為一項(xiàng)有價(jià)值的長期投資。

英特爾擁有令人難以置信的獨(dú)特地位。預(yù)計(jì)到這個(gè)十年的中期，全球有 3 家公司將擁有尖端的代工能力。

一個(gè)是臺(tái)積電，第二個(gè)是三星，最后一個(gè)就是英特爾。每家企業(yè)都在花費(fèi)超 100 億美元的資本支出，以維持這一地位。

然而，英特爾還有一個(gè)獨(dú)特的特點(diǎn)。它是 3 家芯片代工公司中唯一一家總部設(shè)在美國的。

美國是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，并且它正在重點(diǎn)關(guān)注保持自身芯片和半導(dǎo)體行業(yè)強(qiáng)國的地位。該國有 527 億美元的半導(dǎo)體激勵(lì)措施，英特爾應(yīng)該會(huì)獲得其中的10-150億美元。

按照美國1000 億美元的制造公告，大量的制造產(chǎn)能正在回流美國本土，而三大芯片生產(chǎn)商位居其中。

其中，作為一家美國本土公司，我們預(yù)計(jì)英特爾將繼續(xù)獲得政策和資金的支持，從而贏得長期發(fā)展。

英特爾第三季度業(yè)績

文章開頭作者提到，即使在芯片行業(yè)大受打擊的2022年，英特爾的財(cái)務(wù)情況也表現(xiàn)良好。

然而，英特爾還是要處理部分短期問題，再繼續(xù)上路謀求更長遠(yuǎn)的出色表現(xiàn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，英特爾第三季度的毛利率為 45.9%，同比大幅下降，而收入下降至 153 億美元。該公司的每股收益高于預(yù)期，其市盈率約為 13，但預(yù)計(jì)該公司的毛利率和每股收益以及收入將在年底前全部下降。

當(dāng)然，伴隨2022年全年市場艱難前行，這也是意料之中的事情。

盡管如此，我們也要看到英特爾正向著重大資本密集型轉(zhuǎn)型，而這期間仍然保持著盈利。同時(shí)，它正在根據(jù)低谷收益以合理估值進(jìn)行交易。

英特爾的行業(yè)展望

英特爾處于一個(gè)動(dòng)蕩的行業(yè)中，盡管它確實(shí)從疫情中獲得了相當(dāng)大的推動(dòng)，但2022年全年的風(fēng)云變幻，讓過去幾年的紅利被吞噬了。

如今，展望2023年，該公司對TAM 的預(yù)測約為 2.85 億個(gè)單位或比 2022 年下降 5%，與疫情之前的數(shù)字一致。此前，英特爾對長期 TAM 的新預(yù)測為每年 3 億個(gè)單位，我們認(rèn)為這略顯樂觀，但考慮到技術(shù)獲取的持續(xù)增長，這絕對是合理的。

從英特爾的角度來看，他們的預(yù)期或許是基于消費(fèi)電子市場的需求衰退將會(huì)減弱。同時(shí)，英特爾還會(huì)獲得新的動(dòng)能。

英特爾迎來輝煌或失敗的賽點(diǎn)

英特爾正在快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的新現(xiàn)代化，而且該公司所處的行業(yè)需求巨大。預(yù)計(jì)2023年對計(jì)算資源的需求將繼續(xù)急劇增長。

對于那些希望投資英特爾的人來說，值得關(guān)注的一點(diǎn)是，目前是英特爾未來大放異彩或失敗的關(guān)鍵時(shí)刻。

我們預(yù)計(jì)英特爾將走向成功。該公司最終正在重整其業(yè)務(wù)，并在需要時(shí)花費(fèi) 100 億美元。比如，該公司似乎正在讓 Intel 4 走上正軌，盡管有延遲的傳聞。最新傳聞稱該公司將推出 Intel 4 移動(dòng) CPU，但為臺(tái)式機(jī) CPU 更新 Intel 7。

最重要的是，英特爾已經(jīng)轉(zhuǎn)向具有效率和性能內(nèi)核的混合架構(gòu)的蘋果模型，這是 AMD沒有做過的事情，這對其來說是一場豪賭。它還引入了復(fù)雜性。該公司可能會(huì)覺得 Meteor Lake 桌面 CPU 根本不值得付出如此巨大的努力。這與英特爾 4 是第一個(gè) EUV 節(jié)點(diǎn)這一事實(shí)相結(jié)合。

隨著節(jié)點(diǎn)值變得越來越無意義(Intel 4 上沒有任何東西實(shí)際上是 4 nm)，區(qū)分 CPU 變得越來越困難。使用各種組件，各種評論員試圖得出一個(gè)等價(jià)物，這就是英特爾在 3 nm 上將其 Intel 4 命名與 TSMC 的 N3 進(jìn)行比較的方法。英特爾需要推出 Meteor Lake 才能趕上 20A。

這是否會(huì)發(fā)生還有待觀察，但在政府的大力支持和重組后的業(yè)務(wù)下，我們對 2023 年感到興奮。

最后，投資者應(yīng)該更關(guān)注，英特爾成功轉(zhuǎn)型最大的風(fēng)險(xiǎn)是，它的執(zhí)行力。該公司可能會(huì)令投資者驚嘆并提供具有 N4 和更低節(jié)點(diǎn)的可靠處理器，或者它可能會(huì)遇到與 10 納米時(shí)期相同的問題。在這種情況下，多年的延遲發(fā)展與勉強(qiáng)保持行業(yè)競爭力的執(zhí)行力當(dāng)然值得關(guān)注。

無論如何，未來 1-2 年將是決定英特爾迎來蝶變或者走向衰落的關(guān)鍵時(shí)期。

結(jié)語

毫無疑問，英特爾是一家轉(zhuǎn)型中的公司。盡管它存在不少風(fēng)險(xiǎn)，但出于制造業(yè)回流、芯片行業(yè)需求回暖等可能因素，我們?nèi)匀粚⑵淞袨?023年重點(diǎn)關(guān)注對象。

一方面，我們預(yù)計(jì)美國希望將半導(dǎo)體制造產(chǎn)能遷回本土，該公司將獲得長期隱性支持。

另一方面，英特爾擁有多個(gè)有能力進(jìn)入并實(shí)現(xiàn)垂直效率的市場，也是唯一一家從事臺(tái)式機(jī) CPU 開發(fā)的晶圓廠生產(chǎn)公司。

2023年，英特爾的成功取決于能否如期推出其 Intel 4 Meteor Lake CPU。目前來看，市場謠言不斷，但是我們對英特爾能否實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)持樂觀態(tài)度。

本文來自微信公眾號(hào)“ 美股研究社”。智通財(cái)經(jīng)編輯：王岳川。