東吳證券：春節(jié)檔預(yù)售表現(xiàn)亮眼 強內(nèi)容儲備下2023年票房復(fù)蘇可期

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，優(yōu)質(zhì)影片儲備豐富，看好板塊盈利、估值雙修復(fù)機會。2022年國內(nèi)電影票房僅為2019年的47%，相比2021年國內(nèi)73%及2022年北美65%、日本70%的恢復(fù)率，票房復(fù)蘇空間可期。展望2023年，該行認(rèn)為第一波疫情沖擊已逐步消退，同時疫情防控導(dǎo)致影院停業(yè)的可能性已較小，看好行業(yè)放映端維持正常營業(yè)率水平，為影片定檔、票房復(fù)蘇構(gòu)筑基礎(chǔ)。此外，內(nèi)容供給拐點初現(xiàn)，國內(nèi)電影市場有望加速復(fù)蘇。

推薦關(guān)注：博納影業(yè)(001330.SZ)(主旋律商業(yè)化電影領(lǐng)軍者，儲備有《無名》等重磅影片)、光線傳媒(300251.SZ)(片單儲備豐富，關(guān)注《深海》等影片帶來業(yè)績彈性)，建議關(guān)注中國電影(600977.SH)(業(yè)務(wù)板塊涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，進口片直接受益者)、萬達電影(002739.SZ)、貓眼娛樂(01896)、金逸影視(002905.SZ)、橫店影視(603103.SH)、上海電影(601595.SH)等。

東吳證券主要觀點如下：

春節(jié)檔預(yù)售整體優(yōu)于去年同期，佳作云集表現(xiàn)可期。

截至2023/1/18，2023年春節(jié)檔共7部影片定檔，《滿江紅》《無名》《流浪地球2》《交換人生》《熊出沒·伴我“熊芯”》《深海》6部定檔大年初一(2023/1/22)，《中國乒乓之絕地反擊》定檔大年初三(2023/1/24)。截至2023年1月18日晚21點，春節(jié)檔預(yù)售總票房達2.9億元，其中《滿江紅》《無名》《流浪地球2》累計預(yù)售票房分別為7852、7790、7025萬，位列前三。根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)檔預(yù)售票房破1/2億分別用時約1.5/3.5天，用時均短于2022年春節(jié)檔的2.5/4.5天，預(yù)售票房加速破億。該行認(rèn)為2023年春節(jié)檔定檔影片題材豐富、陣容強大，《滿江紅》(古裝懸疑片，張藝謀導(dǎo)演，沈騰、易烊千璽領(lǐng)銜主演)、《無名》(諜戰(zhàn)片，程耳導(dǎo)演，梁朝偉、王一博領(lǐng)銜主演)、《流量地球2》(科幻片，前作斬獲近47億票房)、《交換人生》(喜劇片，雷佳音、張小斐、張宥浩領(lǐng)銜主演)、《熊出沒·伴我“熊芯”》(親子動畫)、《深?！?動畫，《西游記之大圣歸來》導(dǎo)演田曉鵬新作)、《中國乒乓之絕地反擊》(體育題材)有望滿足多樣化觀影需求，2023年春節(jié)檔佳片云集百花齊放，票房成績值得期待。

全國影院營業(yè)率顯著提升，奠定行業(yè)復(fù)蘇基礎(chǔ)。

2022年受疫情反復(fù)影響，行業(yè)先后經(jīng)歷幾輪影院大面積停業(yè)，根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年全年中有46天影院營業(yè)率不足50%。疫情等不確定性因素下，影片定檔更為謹(jǐn)慎，2022年多部熱門影片未能如期上線，進而影響熱門檔期的票房表現(xiàn)。同時疫情傳播也對已上映影片造成較大的沖擊，以《阿凡達：水之道》為例，上映初期正處國內(nèi)防疫政策放開后的第一波沖擊，票房表現(xiàn)不及市場預(yù)期，后隨著感染人數(shù)大幅回落，元旦檔期助推下日票房重回億元水平。2022年11月以來國內(nèi)防疫政策持續(xù)優(yōu)化，特別是12月防控政策調(diào)整疊加進口影片陸續(xù)上線，影院營業(yè)率已由11月底的不足40%提升至80%左右，快速回歸至正常運營節(jié)奏(貓眼數(shù)據(jù))。展望2023年，該行認(rèn)為第一波疫情沖擊已逐步消退，同時疫情防控導(dǎo)致影院停業(yè)的可能性已較小，看好行業(yè)放映端維持正常營業(yè)率水平，為影片定檔、票房復(fù)蘇構(gòu)筑基礎(chǔ)。

內(nèi)容供給拐點初現(xiàn)，國內(nèi)電影市場有望加速復(fù)蘇。

展望2023年，隨著影院營業(yè)率回升，此前積壓的優(yōu)質(zhì)庫存影片有望陸續(xù)定檔，同時2022年11月以來，國產(chǎn)及進口影片審核持續(xù)釋放積極信號，該行看好影片審核邊際向好，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給有望穩(wěn)步擴容，提振觀影需求，加速票房復(fù)蘇。1)進口片：2023年1月17日，漫威影片《黑豹2》《蟻人3：量子狂潮》宣布定檔2023年2月7日、2月17日，漫威大片時隔三年多再度被引進，該行認(rèn)為這是繼《阿凡達2》定檔后的又一積極信號，看好后續(xù)更多進口影片順利引進，豐富行業(yè)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給。2) 國產(chǎn)片：2022年部分影片因疫情等因素撤檔，因此2023年滿足上映條件的影片儲備較為豐富，截至2023年1月18日，《長空之王》《風(fēng)再起時》等已定檔，《超能一家人》等仍待定檔。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，票房不及預(yù)期風(fēng)險，監(jiān)管政策不確定風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險。