中國銀河證券：去年12月用電量增速環(huán)比提升 火電新增裝機呈加速趨勢

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，電力需求端看，隨著疫情防控大幅放開，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，有利于市場需求恢復(fù)和經(jīng)濟循環(huán)暢通，該行看好疫情后電力需求持續(xù)復(fù)蘇;電力供給端看，山東、甘肅、云南已制定容量電價補償政策，《2023年電煤中長期合同簽約履約工作方案》有望推動長協(xié)比例提升以及價格下降，火電企業(yè)盈利有望持續(xù)改善;"雙碳"目標(biāo)指引下新能源裝機增長確定性高，仍然看好新能源長期發(fā)展空間。

建議關(guān)注：1)新能源運營商：三峽能源(600905.SH)、龍源電力(001289.SZ)、太陽能(000591.SZ)、中閩能源(600163.SH)、江蘇新能(603693.SH);2)火電+新能源互補發(fā)展：華能國際(600011.SH)、國電電力(600795.SH)、協(xié)鑫能科(002015.SZ);(3)水電+新能源互補發(fā)展：華能水電(600025.SH)、川投能源(600674.SH)。

事件：國家能源局和國家統(tǒng)計局發(fā)布了電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及能源生產(chǎn)情況：2022年全社會用電量86372億千瓦時，同比增長3.6%，12月全社會用電量7784億千瓦時，同比增長4.6%;2022年規(guī)模以上發(fā)電量8.4萬億千瓦時，同比增長2.2%，12月規(guī)模以上發(fā)電量7579億千瓦時，同比增長3.0%。

中國銀河證券主要觀點如下：

用電量增速環(huán)比提升，看好疫情后電力需求持續(xù)復(fù)蘇

12月全社會用電量同比增長4.6%，增速較上月提升4.2個百分點。隨著疫情防控放開，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，有利于市場需求恢復(fù)和經(jīng)濟循環(huán)暢通，該行看好疫情后電力需求持續(xù)復(fù)蘇。

12月火電增速環(huán)比持平，新增裝機呈加速趨勢

12月火電同比增長1.3%，增速比上月小幅回落0.1個百分點，主要與水電、風(fēng)電、光伏資源整體較好，擠壓火電出力有關(guān)。2022年火電新增裝機4471萬千瓦，同比下降9.5%;12月火電新增裝機1138萬千瓦，同比增長79.2%,新增裝機呈加速趨勢。

2022年以來，山東、甘肅、云南已制定容量電價補償政策;國家能源局也明確提出，各地結(jié)合電力市場發(fā)展情況和實際需要，探索建立市場化容量補償機制;《2023年電煤中長期合同簽約履約工作方案》發(fā)布，結(jié)合了2022年合同實際執(zhí)行過程中存在的問題，調(diào)整后更加明確合理，也更具有執(zhí)行力。該行預(yù)計容量電價出臺以及長協(xié)煤價下降有望改善火電盈利能力，推動新增裝機以及靈活性改造加速。

12月水電增速由負轉(zhuǎn)正，全年新增裝機穩(wěn)健增長

12月水電同比增長3.6%，增速比上月大幅提升17.8個百分點;隨著四季度以來高溫干旱緩解，水電降幅觸底回升，并于12月實現(xiàn)正增長。2022年水電新增裝機2387萬千瓦，同比增長1.6%。

全年風(fēng)電新增裝機同比下降，招標(biāo)量支持后續(xù)裝機高增長

12月風(fēng)電增長15.4%，增速比上月增加9.7個百分點，全國整體來風(fēng)情況較好。2022年風(fēng)電新增裝機3763萬千瓦，同比下降21%。12月風(fēng)電新增裝機1511萬千瓦，同比下降33.9%,預(yù)計由于疫情放開的原因，對年末搶裝進度造成較大影響。

雖然2022年風(fēng)電新增裝機同比下降，但從前瞻指標(biāo)招標(biāo)量來看，前三季度國內(nèi)招標(biāo)量已達76.3GW，同比增長82.1%，10月招標(biāo)量4.89GW。隨著疫情緩解、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，以及大基地、海風(fēng)項目持續(xù)推進，中國可再生能源學(xué)會預(yù)計2023-2025年國內(nèi)年均新增裝機6000-7000萬千瓦。

分布式與集中式并舉，全年新增裝機實現(xiàn)高增長

12月太陽能增長3.2%，增速比上月增加3.2個百分點。2022年太陽能新增裝機8741萬千瓦，同比增長60.3%。12月太陽能新增裝機2170萬千瓦，同比增長8%，該行預(yù)計光伏上游成本大幅下降對裝機增長有較大推動作用。

從裝機形式看，光伏產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)分布式與集中式并舉發(fā)展。根據(jù)國家能源局《2022年前三季度光伏發(fā)電建設(shè)運行情況》，前三季度我國集中式光伏新增1727萬千瓦，分布式光伏3533萬千瓦(工商業(yè)分布式1874萬千瓦，戶用分布式1659萬千瓦)，分布式占據(jù)前三季度新增裝機的2/3。截至9月底，分布式光伏裝機14243萬千瓦，占比接近40%，逐漸縮小與集中式光伏的差距。根據(jù)光伏協(xié)會預(yù)測，2023年新增裝機80-95GW，2023-2025年新增裝機呈遞增趨勢。

風(fēng)險提示：政策支持力度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇等。