國金證券：醫(yī)保談判成功率創(chuàng)新高 關(guān)注醫(yī)保談判帶動(dòng)創(chuàng)新藥放量

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，1月18日，國家醫(yī)保局發(fā)布《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄(2022年)》，此次國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整共有111個(gè)藥品新增進(jìn)入目錄，通過醫(yī)保談判平均降價(jià)60.1%。醫(yī)保談判是創(chuàng)新藥放量的關(guān)鍵里程碑，建議關(guān)注醫(yī)保談判成功產(chǎn)品數(shù)量較多、醫(yī)保談判品種新增適應(yīng)癥彈性較大、產(chǎn)品價(jià)格降幅溫和的企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注：1)兼具研發(fā)能力和成熟銷售能力的Pharma類企業(yè);2)從Biotech成功成長為BioPharma的企業(yè);3)具有創(chuàng)新研發(fā)能力的頭部Biotech企業(yè)。

建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)，百濟(jì)神州(688235.SH)，信達(dá)生物(01801)，榮昌生物(688331.SH)，凱因科技(688687.SH)等。

事件：1月18日，國家醫(yī)保局發(fā)布《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄(2022年)》。此次國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整共有111個(gè)藥品新增進(jìn)入目錄，通過醫(yī)保談判平均降價(jià)60.1%。147個(gè)目錄外藥品參與談判和競價(jià)，121個(gè)藥品談判或競價(jià)成功，總體成功率達(dá)82.3%。新版目錄將于3月1日落地實(shí)施。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

醫(yī)保談判成功率創(chuàng)新高。

本次醫(yī)保談判共有147個(gè)目錄外藥品參與談判和競價(jià)(含原目錄內(nèi)藥品續(xù)約談判)，其中121個(gè)藥品談判或競價(jià)成功，總體成功率達(dá)82.3%。2019年至2021年歷次醫(yī)保談判成功率分別為65%、73%、80%，本次醫(yī)保談判成功率82.3%，再創(chuàng)歷史新高。有24種國產(chǎn)重大創(chuàng)新藥品被納入談判，20種藥品談判成功。

醫(yī)保談判價(jià)格平均幅度保持穩(wěn)定。

本次通過醫(yī)保談判和競價(jià)新準(zhǔn)入的藥品，價(jià)格平均降幅60.1%。2019年至2021年歷次醫(yī)保談判平均降幅為61%、51%、62%，本次價(jià)格平均降幅與往年基本持平。根據(jù)醫(yī)保局新聞發(fā)布會(huì)介紹，從患者負(fù)擔(dān)情況看，通過談判降價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷，本次調(diào)整預(yù)計(jì)未來兩年將為患者減負(fù)超過900億元。

全面提高醫(yī)保藥品保障水平。

新版醫(yī)保目錄內(nèi)藥品總數(shù)達(dá)到2967種，包括了1586種西藥，和1381種中成藥。本次談判目錄外新增藥品涉及23個(gè)臨床組別，包括56個(gè)慢性病用藥、23個(gè)腫瘤用藥、17個(gè)抗感染用藥、7個(gè)罕見病用藥等，其中22個(gè)兒童用藥、2個(gè)新冠治療用藥、2個(gè)國家基本藥物。新冠藥物阿茲夫定片、清肺排毒顆粒談判成功。

阿茲夫定3mg規(guī)格降價(jià)約35%，以11.58元/片的價(jià)格談判成功，初步測算阿茲夫定治療新冠的1mg規(guī)格價(jià)格約為5元/片，每瓶35片價(jià)格降至175元左右。目前我國醫(yī)保目錄包含52種罕見病用藥，覆蓋27種罕見病。其中26種罕見病用藥通過歷年醫(yī)保談判進(jìn)入目錄，平均降幅53%，降價(jià)疊加醫(yī)保報(bào)銷，有效減輕了參?；颊叩呢?fù)擔(dān)。

醫(yī)保談判預(yù)期趨于穩(wěn)定。

2022年醫(yī)保談判政策和規(guī)則與2021年基本一致，并對鼓勵(lì)仿制藥、鼓勵(lì)兒童藥、罕見病藥物三類藥物放寬了申報(bào)條件，有邊際利好。此外還公布了國談品種續(xù)約規(guī)則，穩(wěn)定品種有納入常規(guī)目錄的通道，簡易續(xù)約品種也公開了價(jià)格調(diào)整機(jī)制。本次談判成功率進(jìn)一步上升，價(jià)格降幅保持穩(wěn)定，進(jìn)一步反映了企業(yè)對醫(yī)保談判規(guī)則的理解和預(yù)期趨于穩(wěn)定。

關(guān)注醫(yī)保談判帶動(dòng)創(chuàng)新藥放量。

2018年以來，我國逐漸建立起每年一次醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，為創(chuàng)新藥獲批上市后醫(yī)保準(zhǔn)入提供了快速、穩(wěn)定的通道。樣本醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)顯示，國談產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保后總體銷售額實(shí)現(xiàn)了高速穩(wěn)定的增長。建議關(guān)注醫(yī)保談判成功產(chǎn)品數(shù)量較多、醫(yī)保談判品種新增適應(yīng)癥彈性較大、產(chǎn)品價(jià)格降幅溫和的企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保談判不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情發(fā)展變化風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)和海外市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。