首創(chuàng)證券：借鑒美股航空復蘇 疫后航班客運量將迎好轉(zhuǎn)

智通財經(jīng)APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，參考美股航空公司疫情后復蘇情況，疫情防控政策放開后航班客運量將迎來好轉(zhuǎn)。當前疫情影響持續(xù)時間長，主營短途航線和低成本管控能力較強的航空公司業(yè)績修復亮眼，建議關(guān)注低成本航空龍頭春秋航空(601021.SH)、優(yōu)質(zhì)的區(qū)域航空公司吉祥航空(603885.SH)。疫情復蘇后國際航班量彈性較高、旅游需求韌性較強，建議關(guān)注國際航線數(shù)占比較多的中國國航(601111.SH)、中國東航(600115.SH)和南方航空(600029.SH)。

首創(chuàng)證券主要觀點如下：

復盤美股航空走勢，疫情趨穩(wěn)、防疫政策放開拉升美國航空客運量恢復情況，進一步利好財報業(yè)績和股價。

復盤美股航空走勢，2020年初疫情來襲時跌入谷底，后續(xù)迎來了6次反彈機會。2020年4月下旬隨著復工復產(chǎn)第一波復蘇行情反彈幅度達到37%;2020年8月底第二波疫情趨穩(wěn)后復蘇走高，漲幅33%;2020年11月隨著感染人數(shù)減緩疊加疫苗接種，美股航空上漲29%;2021年1月底疫情減弱疊加3月疫情防控政策全面放開，達到期間最高價，漲幅高達35%;2021年11月全面放開政策促反彈，航線數(shù)量恢復至疫情前八成，行業(yè)股價漲幅達到23%;2022年7月客運量增長疊加二季度報表披露促反彈，行業(yè)上漲15%。

美國航空個股復蘇對比：短途復蘇快，低成本備受青睞。

綜合航空公司中美聯(lián)航反彈程度最高，西南航空韌性最強;區(qū)域性航空公司中忠實航空漲幅最高，阿拉斯加航空韌性最強。2020年上半年，受到疫情的重創(chuàng)，各航空公司航線數(shù)量均創(chuàng)新低。減少的航線主要為長途航線，主營西南航空、阿拉斯加航空短途航空受疫情影響程度較低。20年7月第一輪反彈期間，美東地區(qū)的樞紐巴爾的摩/華盛頓航班量增長，拉動西南航空航線修復。21年3月第二輪航班量反彈，美西海岸邁阿密、加勒比地區(qū)樞紐西雅圖開始復蘇，帶動阿拉斯加航空業(yè)績航班量修復。

收入端承壓，低成本航空備受青睞。

①營收能力：航空整體營收走勢一致，規(guī)模來看達美航空營收最高，西南航空最穩(wěn)定;防控放開后，國際航線和旅游航線修復亮眼。②盈利能力：西南航空、忠實航空盈利表現(xiàn)穩(wěn)定，美聯(lián)航、達美航空、阿拉斯加扭虧為盈。③償債能力：全國性航空公司資產(chǎn)負債率較高，西南航空資產(chǎn)負債率控制良好。④復蘇展望：達美航空、阿拉斯加航空加大資本支出的投入。

美股航空股價反彈主要受到的催化是疫情形勢得到控制、防控政策放開導致航班量增長。

在疫情期間由于需求被抑制、收入大幅下挫，受影響較小的短途航線和低成本航空的利潤優(yōu)勢凸顯。而疫情防控政策調(diào)整后利好國際航線和旅游航線的修復。

風險提示：疫情影響;宏觀經(jīng)濟風險;政策風險;油價、匯率風險;安全風險。