長城證券：新能源車或掀價格戰(zhàn) 行業(yè)低效產(chǎn)能出清在即

智通財經(jīng)APP獲悉，長城證券發(fā)布研究報告稱，受特斯拉(TSLA.US)影響，新能源汽車整車板塊或掀起價格戰(zhàn)。且新能源汽車補(bǔ)貼已完全退出，導(dǎo)致部分潛在消費者在短期內(nèi)持幣觀望情緒濃重，對尚未形成生產(chǎn)規(guī)模化，需求穩(wěn)定在一定量以上，和自身品牌辨識度的行業(yè)排名靠后的新能源汽車整車廠形成了強(qiáng)烈的市場擠出效應(yīng)。重點推薦新能源汽車整車板塊中的龍頭企業(yè)比亞迪(002594.SZ)，另重點關(guān)注動力電池版塊中的非絕對龍頭企業(yè)。

事件：2023年年初各大車企公布2022年銷售情況，除銷量前三仍為比亞迪、上汽通用五菱和特斯拉中國，排名第4-15位的整車廠順序變化較大。且自2022年10月起，特斯拉中國多次降價，目前其主力車型Model3和ModelY分別較去年高點價格減少約2-6萬元。

長城證券主要觀點如下：

新能源汽車滲透率已在30%左右，遠(yuǎn)超預(yù)期。

2020年，國務(wù)院發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021~2035年)》，明確提出到2025年新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右的目標(biāo)。截至2022年12月底，我國新能源汽車的滲透率無論是批發(fā)端，還是零售端均已在30%左右，遠(yuǎn)超預(yù)期。

但自今年起，國家新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼已全面取消，購置稅免征優(yōu)惠延續(xù)至12月底。2020年我國新能源汽車滲透率僅為6%左右，2021年為16%。

市場淘汰機(jī)制已初現(xiàn)端倪，低效產(chǎn)能出清在即。

目前新能源汽車行業(yè)在我國尚處于百舸爭流階段，僅市場排名前15的品牌可以達(dá)到年銷量超過或接近10萬輛，以及在全年大部分時間月銷量過萬輛。

2022年11月底，北汽福田正式公告北京寶沃汽車破產(chǎn)。寶沃汽車成立于2016年，其董事長陸正耀曾帶領(lǐng)瑞幸咖啡登陸納斯達(dá)克，現(xiàn)任神州優(yōu)車董事長。2022年12月初，因大乘汽車的造車資質(zhì)審批未能通過，自游家首款車型NV無法交付。2023年年初，曾擬赴香港上市的威馬汽車與Apollo智慧出行集團(tuán)達(dá)成有條件收購協(xié)議。

特斯拉近期銷量&市占率雙雙下降，倒逼其以價換量。

2022年前三季度，特斯拉在我國新能源車市場的累計市占率為8.2%，2022年9月當(dāng)月為12.7%。然而2022年10月特斯拉的市占率急劇滑坡至3.1%，月銷1.7萬輛，環(huán)比減少近80%。于是在去年10月底，特斯拉開啟了近期的首次降價。該舉措在短期內(nèi)成效顯著，1個月的時間，特斯拉銷量環(huán)比增速迅速拉升至270%，11月的市占率也增加了7.3個百分點至10.4%，但仍低于9月前值。2022年12月，特斯拉月銷量再次回落至4.2萬輛，市占率為6.6%。估計正是因為此次降價未取得特斯拉所期望的持續(xù)銷量增長目標(biāo)，所以在今年年初特斯拉宣布再次降價，且降價力度較大，降后價格為Model3、ModelY在國內(nèi)的歷史最低價。

2022年全年，特斯拉中國銷量為44萬輛，同比增長37.1%，市占率為7.8%。

然而去年比特斯拉(32.0萬輛)多銷售26萬輛的比亞迪(58.4萬輛)在2022年全年銷量高達(dá)180萬輛，為特斯拉中國的4倍，兩者之間的差距在短短1年時間內(nèi)快速拉大。

特斯拉或仍具有降價空間，新電池或可大力降低成本，F(xiàn)SD系統(tǒng)尚未發(fā)力。正如特斯拉全球副總裁陶琳所言，此次短時間價格調(diào)整的主因包括成本管控和技術(shù)創(chuàng)新兩方面。隨著鋰價逐步下行，且能量密度更高的4680電池或在產(chǎn)能提升的過程中因規(guī)模效應(yīng)而降低成本，未來特斯拉或仍具有進(jìn)一步降價空間。

除此之外，特斯拉引以為傲的增強(qiáng)自動駕駛系統(tǒng)和完全自動駕駛系統(tǒng)在國內(nèi)的選配價格分別為3.2萬、6.4萬。因我國法律法規(guī)對海外車企數(shù)據(jù)采集有嚴(yán)格規(guī)定，目前鮮有消費者對價格如此高昂的軟件系統(tǒng)買單。未來若特斯拉向所有國內(nèi)車主免費開放該系統(tǒng)的使用權(quán)或試用權(quán)，仍應(yīng)視為變相降價。

賽力斯問界緊隨特斯拉降價，傳遞潛在價格戰(zhàn)信號。

2023年1月23日，距特斯拉近期2次價格調(diào)整約一周時間，具有華為基因的賽力斯問界M5、M7同時官宣降價超3萬元，且對老車主以權(quán)益形式進(jìn)行等值補(bǔ)償。賽力斯作為自主品牌頭部車企之一，此舉向新能源汽車整車賽道傳遞出強(qiáng)烈的價格戰(zhàn)信號。從價格區(qū)間判斷，調(diào)整后賽力斯問界M5為25.98~28.98萬元，M7為28.98~30.98萬元，與特斯拉Model3(22.99~32.99萬元)及ModelY(25.99~35.99萬元)重合較多。且M5、M7與ModelY同為SUV車型。截至2022年12月，ModelY單月銷量2.9萬輛，全年累計銷量31萬輛，位于全市場新能源SUV銷量排行榜的第二位，僅次于比亞迪宋。問界M5單月銷量0.6萬輛，全年累計銷量5.7萬輛，位于全市場新能源SUV銷量排行榜的第九位。

處于Model3價格區(qū)間，銷量靠前的轎車車型有東風(fēng)風(fēng)神E70(22.68~23.68萬元)和比亞迪海豹(21.28~28.98萬元)。處于ModelY價格區(qū)間，除問價M5外銷量靠前的SUV車型有吉利極氪001(30~38.6萬元)、高配比亞迪唐(28.28~34.28萬元)和潛在對手理想L7(33.98~37.98萬元)。

風(fēng)險提示：新能源車車型迭代升級較快、賽道競爭激烈、智能化程度有待提升、特斯拉繼續(xù)降價。