高盛(GS.US)和大摩(MS.US)的命運(yùn)因戰(zhàn)略分歧而分化

華爾街投資者正在因高盛(GS.US)的身份危機(jī)而對(duì)其進(jìn)行懲罰，而對(duì)摩根士丹利(MS.US)的明確戰(zhàn)略給予了獎(jiǎng)勵(lì)。數(shù)據(jù)顯示，周二美股，高盛收跌6.44%，為標(biāo)普500指數(shù)成分股中表現(xiàn)倒數(shù)第二差的;而摩根士丹利則收漲5.91%，為標(biāo)普500指數(shù)成分股中表現(xiàn)第二好的。

這要?dú)w因于摩根士丹利所做的重建工作：財(cái)富管理(利率上升提高了凈利息收入)，以及幾十年來為其利潤(rùn)提供動(dòng)力的投資銀行業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，在支出激增、退出消費(fèi)者銀行業(yè)務(wù)后，高盛的表現(xiàn)不盡如人意。

高盛首席執(zhí)行官David Solomon周二在該公司的第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示：“簡(jiǎn)單地說，我們這一季度的表現(xiàn)令人失望?！彼硎?，這份財(cái)報(bào)(其中包括薪酬成本激增16%)是一個(gè)“異常值”。

David Solomon表示，展望未來，沒有太多跡象表明該行普遍存在困境，但今年仍然“不確定”，客戶希望在承諾長(zhǎng)期計(jì)劃和增長(zhǎng)之前看到更多的穩(wěn)定表現(xiàn)。值得一提的是，該行還在零售業(yè)務(wù)上投入了數(shù)十億美元，其中包括Apple Card和專業(yè)貸款平臺(tái)GreenSky，該業(yè)務(wù)在過去三年里已經(jīng)錄得38億美元的稅前虧損。

相比之下，摩根士丹利首席執(zhí)行官James Gorman表示：“我們并沒有進(jìn)入黑暗時(shí)期。”他表示，一旦美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，投資銀行的業(yè)務(wù)和交易活動(dòng)將會(huì)回升，“我將把今年的賭注押在這上面”。

支出增加和交易撮合業(yè)務(wù)大幅下滑影響了這兩家主要投行的業(yè)績(jī)。高盛的四季度財(cái)報(bào)顯示，投資銀行費(fèi)用同比下降了近一半;與三季度相比，積壓的新業(yè)務(wù)有所縮減。與此同時(shí)，在薪酬增長(zhǎng)的推動(dòng)下，成本大幅上升。該行還撥備出了更多資金，以彌補(bǔ)可能成為壞賬的貸款。財(cái)報(bào)顯示，該行Q4凈利潤(rùn)同比下降69%，營(yíng)收同比下降16%。

摩根士丹利公布的凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利Q4普通股股東可獲得的利潤(rùn)為21.1億美元，同比下滑41%，原因是非利息支出的增加和交易活動(dòng)低迷造成的營(yíng)收下滑。不過，該行的整體業(yè)績(jī)好于分析師預(yù)期，其財(cái)富管理業(yè)務(wù)的表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁。隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，摩根士丹利在該業(yè)務(wù)的凈利息收入有所上升。

摩根士丹利的高管一直在宣揚(yáng)對(duì)2023年的信心，稱他們的業(yè)務(wù)模式有望避免受到任何消費(fèi)市場(chǎng)壓力的影響，而資產(chǎn)價(jià)格和資本市場(chǎng)活動(dòng)的反彈將對(duì)該行有利。該公司首席財(cái)務(wù)官Sharon Yeshaya表示：“我們看到今年開局良好。這在很大程度上取決于經(jīng)濟(jì)前景，以及我們是否已經(jīng)看到通脹見頂和政策轉(zhuǎn)向?！?/p>

摩根士丹利一直在關(guān)注成本壓力。該行在去年12月啟動(dòng)了新一輪裁員，受影響員工約為1600名，約占其員工總數(shù)的2%。盡管摩根士丹利的裁員規(guī)模比高盛小得多，但這一舉措是華爾街在美國(guó)可能陷入衰退之際對(duì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度的又一個(gè)指標(biāo)。

James Gorman表示，摩根士丹利將繼續(xù)監(jiān)控其支出和員工數(shù)量，調(diào)整員工規(guī)模已經(jīng)是遲的了，因?yàn)樵撔羞^去幾年并沒有采取太多措施進(jìn)行縮減。他表示，這與那些也在重新設(shè)定補(bǔ)償方案和精簡(jiǎn)人員以降低成本的同行們沒有什么不同。

Opimas公司的首席執(zhí)行官Octavio Marenzi表示：“人們普遍預(yù)計(jì)高盛的第四季度業(yè)績(jī)會(huì)很糟糕，但高盛的第四季度業(yè)績(jī)比預(yù)期的還要悲慘。真正的問題在于，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用激增11%，而營(yíng)收卻下降了。這強(qiáng)烈表明更多的成本削減和裁員將會(huì)到來。”他補(bǔ)充稱：“另一方面，摩根士丹利的業(yè)績(jī)非常符合預(yù)期，盡管投資銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲弱，但其他部門表現(xiàn)穩(wěn)定?！?/p>

這兩家公司之間的差異也顯著體現(xiàn)在市值上。David Solomon于2018年上任時(shí)，高盛的市值約為880億美元，而摩根士丹利的市值約為810億美元。如今，高盛的市值升至1240億美元，而摩根士丹利的市值則攀升至1640億美元。