中國(guó)銀河證券：功率半導(dǎo)體高景氣有望延續(xù) 集成電路靜待周期回暖

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，目前電子行業(yè)處于需求放緩、上游公司持續(xù)承壓階段，行業(yè)成長(zhǎng)性弱化，進(jìn)而影響行業(yè)估值水平。隨著下游去庫(kù)存持續(xù)推進(jìn)，消費(fèi)逐步恢復(fù)，行業(yè)內(nèi)公司盈利有望改善，估值水平有較大提升空間，維持"推薦"評(píng)級(jí)。其中，功率半導(dǎo)體下游需求多點(diǎn)開(kāi)花，高景氣有望延續(xù);消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量預(yù)計(jì)回暖，建議關(guān)注新產(chǎn)品、手機(jī)產(chǎn)品升級(jí)方向;而集成電路靜待周期回暖;此外，面板價(jià)格企穩(wěn)，被動(dòng)元件國(guó)產(chǎn)替代加速。

中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

功率半導(dǎo)體下游需求多點(diǎn)開(kāi)花，高景氣有望延續(xù)。

功率半導(dǎo)體下游應(yīng)用涵蓋消費(fèi)電子、家電、工業(yè)控制、電動(dòng)車和新能源發(fā)電等。2022年全球新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，其中，中國(guó)新能源汽車銷量分別為649萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)96%，新能源汽車銷量快速增長(zhǎng)是拉動(dòng)功率半導(dǎo)體需求的主要因素。2023年全球/中國(guó)新能源汽車銷量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)30%/35%;全球光伏裝機(jī)量新增預(yù)計(jì)將達(dá)到320-360GW，同比增長(zhǎng)33.3%;為新能源發(fā)電配套的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道，功率半導(dǎo)體下游需求多點(diǎn)開(kāi)花，行業(yè)高景氣有望延續(xù)，同時(shí)疊加第三代功率半導(dǎo)體材料發(fā)展和國(guó)產(chǎn)化率提升，上游材料企業(yè)充分受益。

消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量預(yù)計(jì)回暖，建議關(guān)注新產(chǎn)品、手機(jī)產(chǎn)品升級(jí)方向。

消費(fèi)電子中主要產(chǎn)品手機(jī)發(fā)展步入成熟期，IDC預(yù)計(jì)，2022年受疫情影響，全球手機(jī)出貨量下降9.1%，2023年將增長(zhǎng)2.8%。在手機(jī)出貨量止跌回升的背景下，零部件升級(jí)帶來(lái)單機(jī)量?jī)r(jià)值提升將支撐產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。同時(shí)，新產(chǎn)品例如蘋果2023年將推出的MR屬于增量市場(chǎng)，提升對(duì)相關(guān)零部件需求。

集成電路靜待周期回暖。

從下游應(yīng)用看，消費(fèi)類產(chǎn)品去庫(kù)存接近尾聲，靜待行業(yè)復(fù)蘇;工控類產(chǎn)品需求保持穩(wěn)定;車載類產(chǎn)品需求仍然旺盛。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)看，設(shè)計(jì)端，數(shù)字類集成電路受消費(fèi)電子產(chǎn)品影響較大，模擬類集成電路下游需求較分散，行業(yè)內(nèi)公司積極向汽車和工業(yè)拓展，國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)行;制造端，近期晶圓代工價(jià)格略有松動(dòng);封測(cè)段，先進(jìn)封裝有望保持較快增長(zhǎng);設(shè)備端，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，相關(guān)零部件是供應(yīng)鏈安全的核心環(huán)節(jié);材料端，全球晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)明顯，材料需求迎來(lái)爆發(fā)。

面板價(jià)格企穩(wěn)，被動(dòng)元件國(guó)產(chǎn)替代加速。

面板經(jīng)歷一年多下行周期，面板價(jià)格已經(jīng)底部企穩(wěn)，行業(yè)將進(jìn)入新一輪全球產(chǎn)能的整合，同時(shí)新技術(shù)如MiniLED的滲透加速，今年需求有望觸底回升，具有產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司將迎來(lái)周期回暖。被動(dòng)元件中MLCC經(jīng)歷下行周期，去庫(kù)存已經(jīng)迎來(lái)尾聲，受益于國(guó)產(chǎn)替代以及新能源汽車的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)頭部廠商迎來(lái)新機(jī)遇。

建議關(guān)注：

功率半導(dǎo)體和第三代半導(dǎo)體領(lǐng)軍企業(yè)，新潔能(605111.SH)、斯達(dá)半導(dǎo)(603290.SH)、東尼電子(603595.SH)、天岳先進(jìn)(688234.SH)、東微半導(dǎo)(688261.SH)、士蘭微(600460.SH)、時(shí)代電氣(688187.SH);

半導(dǎo)體設(shè)備及零部件國(guó)產(chǎn)替代方興未艾，建議關(guān)注北方華創(chuàng)(002371.SZ)、拓荊科技-U(688072.SH)、華海清科(688120.SH)、盛美上海(688082.SH)、華峰測(cè)控(688200.SH)、中微公司(688012.SH)等;設(shè)備零部件公司江豐電子(300666.SZ)、萬(wàn)業(yè)企業(yè)(600641.SH)、新萊應(yīng)材(300260.SZ)、富創(chuàng)精密(688409.SH)等;

集成電路板塊來(lái)自汽車的需求較為旺盛，建議關(guān)注納芯微(688052.SH)、國(guó)芯科技(688262.SH)，國(guó)內(nèi)疫情管控放開(kāi)引發(fā)醫(yī)療檢測(cè)類產(chǎn)品需求提升，建議關(guān)注芯海科技(688595.SH);面板建議關(guān)注龍頭企業(yè)京東方(000725.SZ);

消費(fèi)電子領(lǐng)域光學(xué)升級(jí)帶動(dòng)相關(guān)零部件價(jià)值量提升，建議關(guān)注水晶光電(002273.SZ)、藍(lán)特光學(xué)(688127.SH);VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注全球VR組裝龍頭企業(yè)歌爾股份(002241.SZ)以及布局MR結(jié)構(gòu)件等業(yè)務(wù)的長(zhǎng)盈精密(300115.SZ)，光學(xué)膜三利譜(002876.SZ);

被動(dòng)元件中MLCC經(jīng)歷下行周期，去庫(kù)存已經(jīng)迎來(lái)尾聲，受益于國(guó)產(chǎn)替代以及新能源汽車的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)頭部廠商迎來(lái)新機(jī)遇，建議關(guān)注三環(huán)集團(tuán)(300408.SZ)、風(fēng)華高科(000636.SZ)、潔美科技(002859.SZ)。