概念追蹤 | 新規(guī)限制最低交易傭金 券商價格戰(zhàn)有望被遏制 板塊將迎左側配置機會(附概念股)

智通財經(jīng)APP獲悉，在開年持續(xù)活躍之后，1月16日上午，券商股徹底暴動起來，板塊大幅拉升。其中千億龍頭廣發(fā)證券(000776.SZ)直沖漲停，中信證券(600030.SH)、中金公司(601995.SH)、東方財富(300059.SZ)、東方證券(600958.SH)等股跟漲。消息面上，證監(jiān)會近日發(fā)布《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》，其中第二十八條明確證券公司向投資者收取證券交易傭金，不得明顯低于證券經(jīng)紀業(yè)務服務成本。華西證券認為新規(guī)一定程度上緩解了市場對于證券行業(yè)降低服務收費對盈利能力影響的擔心，主線明確的情況下，券商估值和業(yè)績成長的錯配帶來左側配置機會。

1月13日，證監(jiān)會發(fā)布《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》，自2023年2月28日起施行。其中第二十八條明確證券公司向投資者收取證券交易傭金，不得明顯低于證券經(jīng)紀業(yè)務服務成本。此外，《辦法》援引《證券法》《證券公司監(jiān)督管理條例》相關規(guī)定，加強對非法跨境經(jīng)紀業(yè)務的日常監(jiān)管，對相關違法違規(guī)行為，按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，穩(wěn)步推進整改規(guī)范工作。

證券經(jīng)紀業(yè)務是證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務、核心業(yè)務，也是支持證券公司其他各類業(yè)務發(fā)展的基礎業(yè)務。公開數(shù)據(jù)顯示，目前，證券行業(yè)分支機構數(shù)量達到1.2萬家，證券從業(yè)人員數(shù)量達到35.5萬人，客戶數(shù)量達到2.1億。

近年來，隨著證券公司自營業(yè)務、資管業(yè)務、場外期權等業(yè)務的多元化發(fā)展，證券公司經(jīng)紀業(yè)務基礎性地位更加突出。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2022年前三季度，140家證券公司代理買賣證券業(yè)務凈收入（含交易單元席位租賃）共計877.11億元，占營業(yè)收入的比重為28.83%，在所有業(yè)務中占比最高。

中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云認為，《辦法》明確了經(jīng)紀業(yè)務是券商專屬業(yè)務，證券公司向投資者收取證券交易傭金不得明顯低于證券經(jīng)紀業(yè)務服務成本，不得使用“零傭”“免費”等用語進行宣傳。今后，傭金價格戰(zhàn)有望得到遏制。降費空間縮小，有利于經(jīng)紀業(yè)務健康穩(wěn)定發(fā)展。在財富管理轉型上，券商應以客戶為中心，優(yōu)化財富管理業(yè)務和產(chǎn)品體系建設，提升資產(chǎn)配置服務能力和服務質量。

華西證券表示，新規(guī)相當于鎖定了零售經(jīng)紀業(yè)務傭金率的下限，一定程度上緩解了市場對于證券行業(yè)降低服務收費對盈利能力影響的擔心?？紤]到全面注冊制穩(wěn)步推進，IPO節(jié)奏高位運行，以及財富管理的潛在空間依賴居民超額儲蓄率的權益配置，更依賴A股市場的賺錢效應。主線明確的情況下，券商調(diào)動市場情緒的作用有望再度發(fā)揮，券商估值和業(yè)績成長的錯配帶來左側配置機會。

光大證券指出，2020年四季度開始證券板塊連續(xù)調(diào)整，目前估值已經(jīng)反映了部分市場悲觀預期，存在一定修復需求。但估值低只是上漲的必要條件而非充分條件，該行認為證券行業(yè)有可能在年初迎來一波上漲行情。在寬信用和資本市場的重要性提升的時間節(jié)點，證券行業(yè)的重要性和發(fā)展空間將進一步提升。

該行重點推薦兩條主線：1)券商板塊中綜合實力突出、市場份額逐步提升的龍頭券商的補漲機會，推薦中信證券；2)財富管理大時代下，推薦賽道獨特的互聯(lián)網(wǎng)財富管理龍頭東方財富，以及受益于基金子公司快速發(fā)展的東方證券，廣發(fā)證券。

相關概念股：

中信證券(600030.SH)：主要業(yè)務為經(jīng)紀業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務、證券投資業(yè)務、證券承銷業(yè)務等。主要為投資銀行、財富管理、資產(chǎn)管理、金融市場等相關金融服務。

中金公司(601995.SH)：中國第一家中外合資券商，主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業(yè)務的非銀行金融機構。

東方財富(300059.SZ)：公司為財富管理大時代下，賽道獨特的互聯(lián)網(wǎng)財富管理龍頭券商。

東方證券(600958.SH)：資產(chǎn)管理業(yè)務長期業(yè)績優(yōu)異，匯添富基金位居全國前列。

廣發(fā)證券(000776.SZ)：業(yè)務牌照齊全，業(yè)務結構均衡，綜合金融服務能力行業(yè)領先的券商。集團的投資研究業(yè)務主要為機構客戶提供包含宏觀經(jīng)濟與策略，行業(yè)與上市公司，金融工程等多領域的投資研究服務，獲得機構客戶的分倉交易傭金收入。