平安證券：商車自主定價(jià)系數(shù)再放開(kāi) 保險(xiǎn)存量業(yè)務(wù)將迎優(yōu)化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，《通知》賦予險(xiǎn)企更為靈活的自主定價(jià)權(quán)，更考驗(yàn)定價(jià)、定損、理賠管控等精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力。頭部險(xiǎn)企綜合優(yōu)勢(shì)明顯，有望持續(xù)吸引優(yōu)質(zhì)客戶，預(yù)計(jì)車險(xiǎn)行業(yè)“馬太效應(yīng)”將進(jìn)一步凸顯，建議關(guān)注財(cái)險(xiǎn)龍頭。此外，保險(xiǎn)業(yè)目前估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于歷史底部，地產(chǎn)維穩(wěn)政策陸續(xù)出臺(tái)、權(quán)益市場(chǎng)向好，險(xiǎn)企資產(chǎn)端迎改善;政策托底，宏觀經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期有望落地;競(jìng)品吸引力下降、居民儲(chǔ)蓄需求旺盛，預(yù)計(jì)壽險(xiǎn)2023年“開(kāi)門紅”業(yè)績(jī)高增。

建議關(guān)注：保險(xiǎn)板塊的長(zhǎng)期配置價(jià)值，以及市場(chǎng)情緒修復(fù)和資產(chǎn)端改善帶來(lái)的板塊β行情，個(gè)股方面建議優(yōu)先關(guān)注中國(guó)太保(601601.SH)和中國(guó)人壽(601628.SH)。

事件：1月12日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大商業(yè)車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)浮動(dòng)范圍等有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，決定將商業(yè)車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)浮動(dòng)范圍擴(kuò)大為[0.5-1.5]，執(zhí)行時(shí)間原則上不得晚于2023年6月1日。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

《通知》主要內(nèi)容：進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司商業(yè)車險(xiǎn)定價(jià)自主權(quán)，強(qiáng)調(diào)各銀保監(jiān)局因地制宜、加強(qiáng)屬地監(jiān)管。

具體來(lái)看，1)明確商業(yè)車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)的浮動(dòng)范圍由[0.65，1.35]擴(kuò)大到[0.5，1.5];2)要求銀保監(jiān)局根據(jù)轄區(qū)內(nèi)車險(xiǎn)市場(chǎng)情況，穩(wěn)妥確定轄區(qū)內(nèi)政策執(zhí)行時(shí)間;3)要求各銀保監(jiān)局加強(qiáng)屬地監(jiān)管，引導(dǎo)各公司合理設(shè)定各地區(qū)自主定價(jià)系數(shù)均值范圍和手續(xù)費(fèi)上限，同時(shí)持續(xù)做好車險(xiǎn)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和車險(xiǎn)費(fèi)率回溯監(jiān)管。以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，車險(xiǎn)綜改持續(xù)深化。按照銀保監(jiān)會(huì)2020年9月發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)實(shí)施車險(xiǎn)綜合改革指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)的總體部署要求，逐步放開(kāi)自主定價(jià)系數(shù)浮動(dòng)范圍的第二步是適時(shí)完全放開(kāi)自主定價(jià)系數(shù)的范圍。

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)，車險(xiǎn)綜合改革實(shí)施以來(lái)，“降價(jià)、增保、提質(zhì)”的階段性目標(biāo)已基本實(shí)現(xiàn)——截至2022年6月末，共計(jì)為車險(xiǎn)消費(fèi)者減少保費(fèi)支出2500億元以上。保障程度明顯提高，在價(jià)格不變的情況下，將交強(qiáng)險(xiǎn)保額由12.2萬(wàn)元提升到20萬(wàn)元;機(jī)動(dòng)車商業(yè)三責(zé)險(xiǎn)平均保額194萬(wàn)，較改革前大幅提升。保障責(zé)任更為全面，將玻璃單獨(dú)破碎、發(fā)動(dòng)機(jī)涉水損失等責(zé)任納入主險(xiǎn)承保范圍，開(kāi)發(fā)車輪單獨(dú)損失險(xiǎn)、醫(yī)保外用藥責(zé)任險(xiǎn)等新附加險(xiǎn)產(chǎn)品。本次《通知》進(jìn)一步放開(kāi)自主定價(jià)系數(shù)是對(duì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》的適時(shí)貫徹執(zhí)行，車險(xiǎn)綜合改革將進(jìn)一步深化。

高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)上浮、低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)下滑，車均保費(fèi)進(jìn)一步下滑空間有限，高風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)車輛承保業(yè)務(wù)有望迎來(lái)優(yōu)化。

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)，截至2022年6月末，消費(fèi)者車均保費(fèi)為2784元，較2020年9月綜改前大幅下降21%，87%的消費(fèi)者保費(fèi)支出下降、小部分消費(fèi)者保費(fèi)增幅較大。進(jìn)一步放開(kāi)自主定價(jià)系數(shù)后，車險(xiǎn)保費(fèi)與風(fēng)險(xiǎn)匹配度將更高，也將優(yōu)化車險(xiǎn)產(chǎn)品供給、擴(kuò)大車險(xiǎn)保障覆蓋面、推進(jìn)車險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展。一方面，車險(xiǎn)綜改實(shí)施2年多來(lái)，車均保費(fèi)調(diào)整已較為充分、實(shí)際享受“地板價(jià)”0.65系數(shù)的消費(fèi)者占比極為有限。

同時(shí)《通知》規(guī)定各銀保監(jiān)局引導(dǎo)險(xiǎn)企合理設(shè)定各地區(qū)自主定價(jià)系數(shù)均值范圍和手續(xù)費(fèi)上限，預(yù)計(jì)行業(yè)自主定價(jià)系數(shù)平均值仍將保持穩(wěn)定。因此，預(yù)計(jì)車險(xiǎn)保費(fèi)普降、惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等情況較難出現(xiàn)，車均保費(fèi)下浮空間有限。另一方面，本次自主定價(jià)系數(shù)上限放開(kāi)到1.5后，將為險(xiǎn)企打開(kāi)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)空間，提高保費(fèi)充足度、降低賠付率，高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望迎來(lái)改善。如營(yíng)業(yè)貨車出險(xiǎn)率較高，高賠付率導(dǎo)致險(xiǎn)企這類業(yè)務(wù)的綜合成本率不斷走高。自主定價(jià)系數(shù)范圍調(diào)整落地后，營(yíng)業(yè)貨車投保難的問(wèn)題將有所改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)政策推進(jìn)不及預(yù)期。2)市場(chǎng)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)。3)新車銷量大幅下滑。