美聯(lián)儲(chǔ)“不降息”口號(hào)遭市場(chǎng)拒絕 “鷹王”們應(yīng)該聽聽債券市場(chǎng)的聲音？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美聯(lián)儲(chǔ)官員正在全力說服投資者，他們?cè)谀甑浊安粫?huì)大幅下調(diào)基準(zhǔn)利率。但遺憾的是，市場(chǎng)并不買單。

據(jù)了解，貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)利率將達(dá)到4.9%左右的峰值，隨后到2023年底將降息近50個(gè)基點(diǎn)。盡管最近幾天多位官員發(fā)出了截然不同的信息：利率正朝著5%上方前進(jìn)，并將全年保持在這一水平。

其中，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾上個(gè)月強(qiáng)調(diào)，歷史告誡人們不要“過早放松政策”。由于交易員實(shí)際上拒絕接受他的說法，這風(fēng)險(xiǎn)在于，如果市場(chǎng)利率下降削弱了美聯(lián)儲(chǔ)為經(jīng)濟(jì)降溫的努力，貨幣寬松政策的繁榮會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)官員更加緊縮。

美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)觀點(diǎn)不一

Bannockburn Global的首席市場(chǎng)策略師Marc Chandler表示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是在沒有劇本的情況下行事，因?yàn)樗麄円郧暗念A(yù)測(cè)都是錯(cuò)誤的，而且他們過去也低估了這些預(yù)測(cè)。如今，投資者判斷美國(guó)“正在走向衰退，而美聯(lián)儲(chǔ)還沒有完全意識(shí)到這一點(diǎn)。”

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上月美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議之前，美國(guó)國(guó)債收益率幾乎沒有變化，當(dāng)時(shí)官員們上調(diào)了對(duì)關(guān)鍵利率將達(dá)到多高的預(yù)測(cè)。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，19人中有17人預(yù)測(cè)利率峰值將達(dá)到5%或更高，高于當(dāng)前市場(chǎng)利率水平。

最近幾天，這一信息再次得到充分體現(xiàn)。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)Raphael Bostic表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在第二季度初將利率提高到5%以上，然后在“很長(zhǎng)一段時(shí)間”維持利率不變?？八_斯州的Esther Georgea也稱，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該將利率維持在5%以上直到2024年。

債券市場(chǎng)資深觀察人士Ed Yardeni在給客戶的一份報(bào)告中寫道：“美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)變得更加鷹派，因?yàn)橥顿Y者沒有聽取他們的警告，或許美聯(lián)儲(chǔ)官員應(yīng)該聽聽債券市場(chǎng)的意見?！?/p>

當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)的一個(gè)問題是，鮑威爾和前任美聯(lián)儲(chǔ)主席都淡化了政策制定者對(duì)基準(zhǔn)利率預(yù)測(cè)的所謂點(diǎn)圖的相關(guān)性。而另一個(gè)問題是，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2021年的預(yù)測(cè)被證明是嚴(yán)重錯(cuò)誤的，因?yàn)樗鼪]有預(yù)測(cè)到2022年的加息。

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具體來說，鮑威爾本人在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事時(shí)淡化了這些點(diǎn)，并在2018年首次掌舵美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)加倍強(qiáng)調(diào)了這一信息。2014年年中，執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)的Janet Yellen告訴市場(chǎng)不要理會(huì)這些圓點(diǎn)。就連美聯(lián)儲(chǔ)主席Ben Bernanke后來也試圖將圓點(diǎn)的政策信號(hào)價(jià)值降至最低。

掉期交易員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在6月前將政策利率從目前4.25%至4.5%的目標(biāo)區(qū)間提高至略低于5%的水平，然后在12月底前將其下調(diào)至4.5%左右。盡管交易員對(duì)終端基金利率的定價(jià)在最近幾個(gè)月有所起伏，但市場(chǎng)一直在消化2023年底之前降息的預(yù)期。

不過，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行上月進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在做出官方預(yù)測(cè)時(shí)，美國(guó)國(guó)債的主要交易商作為一個(gè)整體并沒有為降息定價(jià)。

隨著定于周四公布的美國(guó)12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)報(bào)告，預(yù)期可能會(huì)發(fā)生變化。在過去兩份報(bào)告顯示通脹低于預(yù)期后，股市和國(guó)債上漲。

美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹努力將“付之東流”?

美聯(lián)儲(chǔ)12月13日至14日的會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者擔(dān)心市場(chǎng)對(duì)貨幣政策制定的任何“誤解”會(huì)助長(zhǎng)金融市場(chǎng)的樂觀情緒，從而“使該委員會(huì)恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的努力復(fù)雜化”。

Brean Capital LLC的高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問Conrad DeQuadros表示，由于沒有充分收緊金融環(huán)境，“市場(chǎng)在利率方面的努力正在白費(fèi)”。

美聯(lián)儲(chǔ)官員在上個(gè)月發(fā)布的預(yù)測(cè)中預(yù)計(jì)，關(guān)鍵利率今年將達(dá)到5.1%。沒有人預(yù)測(cè)2023年將降息。

Laffer Tengler Investments Inc.的首席執(zhí)行官兼首席投資官Nancy Tengler則相信債券市場(chǎng)的信號(hào)和投資資金。

Tengler表示，美聯(lián)儲(chǔ)在轉(zhuǎn)折點(diǎn)上往往是錯(cuò)誤的。她說:“我記住的一件事是，2021年9月的點(diǎn)陣圖甚至顯示，美聯(lián)儲(chǔ)要到2024年才能達(dá)到2%?！彼傅氖钦呃暑A(yù)測(cè)。

她表示，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)上周五公布的服務(wù)業(yè)意外收縮等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，支持了衰退即將到來、通脹已見頂?shù)挠^點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)最終將不得不迎頭趕上。